El crecimiento monetario en noviembre se fren¨® hasta el 14%

El crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n en el pasado mes de noviembre fue del 14% en relaci¨®n al mes anterior, lo que representa una desaceleraci¨®n importante sobre las cifras de octubre, cuando aument¨® el 18,5%, pero que todav¨ªa se sit¨²a en un incremento bastante por encima de los objetivos iniciales de la Administraci¨®n e incluso de los revisados no formalmente por las autoridades monetarias. El cr¨¦dito al sector privado de la econom¨ªa aument¨® en torno al 7% en el mes de noviembre.Las cifras de crecimiento monetario, en el pasado mes de noviembre se han moderado en relaci¨®n al mes anterior y han entrado dentro de lo que se considera l¨®gico para el conjunto del a?o. Una tasa de aumento cercana al 14%, como ha tenido lugar en noviembre, muy similar a la que se registr¨® en septiembre, se acerca bastante m¨¢s a lo esperable, a la luz del mayor crecimiento econ¨®mico, que exige mayores aumentos de la cantidad de dinero en circulaci¨®n, y a los importantes desplazamientos de dinero desde unos activos no controlados por la autoridad monetaria hasta otros que s¨ª lo est¨¢n.

Los inversores particulares siguen apostando de forma clara por la colocaci¨®n de una parte importante de sus recursos en pagar¨¦s del Tesoro y en letras a un a?o de amortizaci¨®n, lo que provoca importantes desplazamientos entre unos y otros activos.

Hay que tener en cuenta que las llamadas disponibilidades l¨ªquidas, en las que se encuadran los dep¨®sitos bancarios y la cantidad de dinero en efectivo del sistema, descendieron el 1,3% en el pasado mes de noviembre, mientras que el resto de los activos l¨ªquidos que miden el crecimiento monetario lo hizo en proporci¨®n mucho mayor.

La relativa moderaci¨®n del crecimiento monetario de noviembre se observa de forma mejor en el freno que ha experimentado el cr¨¦dito al sector privado de la econom¨ªa, el 7% respecto a las cifras de octubre, que permite estimar que, para el per¨ªodo de tiempo enero-noviembre, el cr¨¦dito al sector privado ha aumentado en torno al 14%, porcentaje que se desv¨ªa de las previsiones y muestra la recuperaci¨®n de la actividad econ¨®mica interna.

Cr¨¦dito privado

La moderaci¨®n en el cr¨¦dito al sector del ¨²ltimo mes del que se tienen datos era esperada por la mayor parte de los operadores por las altas tasas de crecimiento de meses anteriores, que hac¨ªan imposible pensar que permanecer¨ªan inalterables en meses sucesivos. No se trata tanto de frenazos coyunturales como de que lo normal es que se camine por una senda relativamente estable.

El freno en el crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n durante el mes de noviembre ha tenido lugar al tiempo que se produc¨ªa un descenso en los tipos de inter¨¦s practicados por las autoridades econ¨®micas o administrados por ¨¦stas.

El tipo de inter¨¦s de las letras del Tesoro en sus subastas quincenales, el precio del dinero que el Banco de Espa?a presta a las instituciones financieras para que hagan frente a sus desequilibrios de liquidez o las cesiones temporales de activos del Tesoro han venido bajando desde octubre, y se espera que sigan en las pr¨®ximas semanas, porque lo importante ahora no es el control monetario, sino el mantenimiento de l¨ªneas ?le liquidez que no ahoguen la econom¨ªa real.