M¨¦xico 'recomprar¨¢' su deuda con la banca norteamericana por la mitad de su valor

La banca norteamericana, admitiendo p¨²blicamente por primera vez que no va a cobrar sus cr¨¦ditos con latinoam¨¦rica, ha llegado a un imaginativo acuerdo con el Tesoro estadounidense y con M¨¦xico para condonar parte de la deuda externa mexicana sin que ese pa¨ªs repudie sus obligaciones como deudor. Se trata de un canje de vieja deuda, que M¨¦xico recomprar¨¢ por la mitad aproximadamente de su valor, por nueva deuda, materializada en unos bonos con inter¨¦s atractivo que emitir¨¢ el Gobierno mexicano, garantizados por t¨ªtulos del Tesoro de Estados Unidos.

La compleja operaci¨®n de ingenier¨ªa financiera puede lograr, si es aceptada por suficiente bancos, que M¨¦xico alivie entre 10.000 y 20.000 millones de d¨®lares el peso de su deuda que asciende a 105.000 millones de d¨®lares, de ellos 77.09 a los bancos comerciales.Tan creativa operaci¨®n, dise?ada por la Banca Morgan Guaranty Trust con el apoyo del Tesoro estadounidense, tiene tres partes. En la primera el Tesoro realiza una emisi¨®n especial de t¨ªtulos llamados "cup¨®n cero" por 10.000 millones de d¨®lares, que vende a M¨¦xico. No devengan inter¨¦s y no son negociables, pero se venden por una fracci¨®n de su valor real. M¨¦xico paga ¨²nicamente 2.000 millones de d¨®lares por estos t¨ªtulos que son rescatables a 20 a?os por su valor facial de 10.000 millones.

El Gobierno mexicano, en la tercera parte de la operaci¨®n, los utiliza como garant¨ªa colateral para lanzar a su vez una emisi¨®n de bonos a 20 a?os, con el principal garantizado por el tesoro estadounidense. Pagar¨¢ un inter¨¦s atractivo (1,625 sobre el Libor). M¨¦xico, con la ayuda de la banca Morgan que actuar¨¢ como agente, ofrecer¨¢ en marzo del pr¨®ximo a?o recomprar, con descuento, parte de su deuda con centenares de bancos mundiales. A cambio los bancos recibir¨¢n los nuevos bonos mexicanos, una deuda atractiva por su inter¨¦s y segura por el respaldo de Washington.

Es un canje de vieja por nueva deuda pero no al precio de la deuda antigua, sino sobre la base de que los cr¨¦ditos no cobrados tienen un valor real actual de mercado de 50 centavos por d¨®lar. Esto significa que con la emisi¨®n de los 10.000 millones de d¨®lares de bonos respaldados por el Tesoro de EE UU, M¨¦xico podr¨ªa recomprar unos 20.000 millones de su deuda bancaria. Ahora se abrir¨¢ una complicada negociaci¨®n entre M¨¦xico y los bancos para acordar las condiciones de este extraordinario trueque.

Respaldo del Tesoro

La importancia del mismo reside en que el Gobierno norteamericano interviene y respalda la operaci¨®n, admitiendo que un pa¨ªs deudor no pagar¨¢ la totalidad de su deuda. A los deudores (s¨®lo Latinoam¨¦rica debe 400.000 millones de d¨®lares) se les permite aligerar sus cargas pero sin repudiar sus obligaciones. Y por ¨²ltimo, los bancos que acepten entrar en la operaci¨®n saben que recuperar¨¢n m¨¢s por sus pr¨¦stamos que si los vendieran en el mercado secundario. Pero perdonan cantidades importantes. Eliminan tambi¨¦n la incertidumbre contable y saben definitivamente cuanto vale su cartera de cr¨¦ditos y cuanto deben separar para los cr¨¦ditos fallidos.Hace unas semanas, el Bank of Boston fue el primero en aceptar la realidad declarando incobrables y definitivamente fallidos 200.000 millones de d¨®lares de cr¨¦ditos con Latinoam¨¦rica.

El nuevo plan, explican los expertos, es una buena oportunidad para los bancos que no est¨¦n muy afectados por esta deuda o que hayan apartado cantidades importantes para cubrirse contra el impago de sus cr¨¦ditos.

La soluci¨®n, en principio, s¨®lo es aplicable a M¨¦xico y no a otros grandes deudores americanos como Brasil o Argentina. Se ha elegido a M¨¦xico porque tiene una fuerte reserva de divisas y puede pagar 2.000 millones inmediatamente por los t¨ªtulos del Tesoro.