La bolsa y la econom¨ªa

LA SUPERACI?N por dos veces esta semana de la cota hist¨®rica alcanzada por la Bolsa de Madrid en v¨ªsperas de la catastr¨®fica ca¨ªda de octubre de 1987 -lo que supone un aumento del 20% desde principios de a?o-, unida al hecho de que existen, adem¨¢s, serias expectativas de firmeza al margen de la normal realizaci¨®n de beneficios, viene a confirmar, una vez m¨¢s, el divorcio que desde hace tiempo existe entre el mundo financiero y la econom¨ªa real.Aunque la coyuntura de las empresas viene mejorando sustancialmente en los ¨²ltimos a?os -reducci¨®n del endeudamiento y aumento de la produciividad y beneficios su situaci¨®n real no se correspo?de, en general, con la euforia que est¨¢ ofreciendo en estos momentos el mercado de valores.

El mercado burs¨¢til espa?ol se ha ido ensanchando incesantemente, pero no constituye todav¨ªa un term¨®metro fiel de la temperatura de la econom¨ªa espa?ola. Esta precaria estrechez, a pesar de la reciente reforma dirigida a convertir la bolsa en un mercado continuo, lo deja con escasa capacidad de reacci¨®n frente a las iniciativas de los grupos financieros, que pueden hacer oscilar con facilidad la mayor parte de los valores. Todo ello demuestra que, en este pa¨ªs, sigue teniendo m¨¢s facilidad para ganar dinero el capital especulativo que las inversiones industriales.

La causa pr¨®xima de las recientes subidas de cotizaciones en la bolsa podr¨ªa estar relacionada con las ¨²ltimas decisiones de limitaci¨®n de cr¨¦ditos. A medida que los bancos han ido alcanzando el l¨ªmite m¨¢ximo permitido por las autoridades para la concesi¨®n de cr¨¦ditos, van perdiendo paulatinamente inter¨¦s por captar.nuevos dep¨®sitos, lo que se refleja -con excepciones- en una baja de los tipos de inter¨¦s pasivos. Ante esta reducci¨®n de la rentabilidad de los dep¨®sitos bancarios, los inversores giran la cabeza hacia la bolsa, en la que canalizan una parte de sus recursos en la confianza de obtener resultados mejores que los que les ofrece la banca, aunque sea a costa de mayores riesgos.

Detodas formas, a pesar, de que los indicios perm?ten suponer que la presi¨®n alcista que registra la bolsa espa?ola est¨¢ bien respaldada, nadie se,fia de nadie y son frecuentes las entradas y salidas r¨¢pidas. Se trata de ganar dinero aceleradamente, sin apostar a largo plazo, lo que constituye una de las maneras que mejor definen el negocio financiero y del que no se pueden sacar conclusiones definitivas. El respaldo de fondo corresponde en buena medida a las inversiones extranjeras, lo que en principio siempre otorga un voto de confianza a cualquier econom¨ªa, aunque es dif¨ªcil desentra?ar los planes reales que impulsan cada una de estas operaciones.

?l objetivo de la reforma del mercado devalores que entr¨® en vigor a finales de julio es el de facilitar la transparencia de las operaciones y democratizar, a trav¨¦s de la informatizaci¨®n de las transacciones, una informaci¨®n hasta ahora privilegiada. El ¨¦xito de la reforma se medir¨¢ cuando la bolsa se haya transformado en un medio de financiaci¨®n de las empresas antes que en un escenario de acciones de tipo. especulativo. A juzgar por lo que est¨¢ ocurriendo en estos d¨ªas, todav¨ªa queda un larg¨® trecho por recorrer.