Los inversores pierden la confianza en los 'bonos basura'

La crisis burs¨¢til ha sido considerada como una se?al de alarma ante el vertiginoso crecimiento del mercado de junk bonds (bonos basura), que ha pasado de 4.000 millones de d¨®lares en 1980 a 200.000 millones de d¨®lares en la actualidad. El viernes, mientras el ¨ªndice Dow Jones se desplomaba en el parqu¨¦ central de la bolsa neoyorquina, en la sala adjunta donde se negocian los bonos basura no se cas¨® pr¨¢cticamente ninguna operaci¨®n: todas las ¨®rdenes eran de venta. Ante el colapso del mercado, los inversores recurrieron al arbitraje de los intermediarios, que aplicaron un descuento cercano al 20%. "Esta calamidad est¨¢ lejos de terminar", declar¨® a The Wall Street Journal Martin Sass, un intermediario cuya cartera asciende a casi 4.000 millones de d¨®lares. Cada vez m¨¢s empresas que cotizan en Wall Street han optado por financiarse con bonos basura en lugar de ampliar capital, y el mercado parece desaprobar esta tendencia.Los bonos basura son deuda emitida por las empresas sin el respaldo de ning¨²n intermediario. El riesgo de impago se compensa por la v¨ªa de unos intereses muy altos: alrededor del 17% como media. Aunque hasta hace unos meses el porcentaje de fallidos se ha mantenido en una banda razonable (40% incluyendo pagos retrasados), los principales emisores de estos bonos han empezado a fallar, haciendo que en el tercer trimestre la rentabilidad del mercado haya sido negativa en un 1,79%. Adem¨¢s, los inversores temen que la actual desaceleraci¨®n del crecimiento econ¨®mico impida a las empresas generar el excedente necesario para afrontar deudas multimillonarias con altos intereses.

Este fin de semana, el presidente del Banco Industrial de Jap¨®n, Yoh Kurosawa, declar¨® al Financial Times que la banca japonesa "se ha dado cuenta de que ha invertido demasiado en este tipo de deuda". Tal cambio de actitud parece fundamental, dado que el capital japon¨¦s sostiene el 40% del mercado.

Los bonos basura son un instrumento inseparable de las LBO (leveraged buy-outs o compras encadenadas), operaciones en las que los directivos de las empresas toman una parte decisiva del capital de la empresa.