Viscof¨¢n adquiere el 100% de la alemana Naturin, l¨ªder de envolturas alimentarias, por 16.000 millones

Viscof¨¢n, empresa especializada en la fabricaci¨®n de envolturas celul¨®sicas, acaba de firmar un acuerdo para la adquisici¨®n de la totalidad del capital de la sociedad alemana Naturin Werk, Becker & Co., que controla a su vez un 5% de sus acciones. La operaci¨®n, que ha sido dise?ada por Asesores Burs¨¢tiles, asciende a 16.000 millones de pesetas, que en una parte importante se financiar¨¢n mediante una emisi¨®n de bonos convertibles y una ampliaci¨®n de capital. Esa cantidad la convierte en una de las inversiones m¨¢s elevadas que haya realizado una empresa privada espa?ola en el extranjero.

Con la adquisici¨®n de Naturin, Viscof¨¢n se convierte en l¨ªder del sector de envolturas para alimentos. La financiaci¨®n se realizar¨¢ en distintos tramos. Por un lado, tiene previsto realizar una emisi¨®n de convertibles por valor de 6.600 millones de pesetas -cifra que obligatoriamente tiene que ser inferior a los recursos propios, cifrados en 6.700 millones- y una ampliaci¨®n de capital por valor de unos 3.500 millones de pesetas. El resto se financiar¨¢ mediante endeudamiento y, principalmente, por propios recursos.Adem¨¢s, el acuerdo con Naturin contempla la recuperaci¨®n del 5% del capital que hasta ahora ha pertenecido a la firma alemana, con lo que la autocartera se incrementar¨¢, al menos de forma moment¨¢nea, en ese mismo porcentaje. Sin embargo, y para evitar la acumulaci¨®n de acciones propias en el seno de la compa?¨ªa, dicho paquete del 5% ir¨¢ a parar a manos de miembros del grupo que controla la sociedad presididapor Ja¨ªme Echevarr¨ªa Abona. Este grupo, denominado Sociedad Ib¨¦rica para la Promoci¨®n de la Comercializ aci¨®n y Distribuci¨®n de Papel (Iberpapel) posee el 25,77% de Viscof¨¢n.

El precio de ese 5% ha sido fijado en 2.250 millones de pesetas, de acuerdo a la valora ci¨®n burs¨¢til de la empresa, que ronda los 45.000 millones de pesetas (ayer los t¨ªtulos cerraron a 2.980 pesetas por acci¨®n).

Las negociaciones comenzaron a finales del pasado a?o, despu¨¦s de considerar el consejo de Viscof¨¢n, en el que se encuentra Jos¨¦ Mar¨ªa Cuevas como vicepresidente y Eduardo Punset como consejero, la necesidad de reforzar su mercado. Al principio, la intenci¨®n fue tomar una participaci¨®n minoritaria; pero la propia actitud, de los propietarios de Naturin, la tercera generaci¨®n del grupo familiar fundador, aconsej¨® elevar la oferta al 100%.

El acuerdo se ha presentado a las administraciones espanolas y alemanas, que deben comprobar la viabilidad, sobre todo en materia antimonopol¨ªstica por parte alemana. No hay que olvidar en,ese sentido que, recientemente, el Gobierno alem¨¢n ha puesto en duda la compra de Enasa por parte de MAN y Dairriler Benz por posibles pr¨¢cticas monopol¨ªsticas.

Ayudas fiscales

Fuentes de la empresa espa?ola consultadas han comentado que no esperan problemas ya que Viscof¨¢n y Naturin trabajan en dos segmentos distintos. La firma navarra lo hace en envolturas celul¨®sicas -las que se utilizan para fabricar las salchichas tipo francfort-, segmento en el que tiene el 15% del mercado mundial, y Naturin es el l¨ªder en envolturas de col¨¢geno, elaboradas en base a serraje de piel de vacuno, en la que se acerca al 30%.Asimismo, Viscof¨¢n se podr¨¢ beneficiar de las deducciones que, en materia riscal, tiene previsto aplicar la Administraci¨®n espa?ola para inversiones en el exterior. Seg¨²n el proyecto de Hacienda, se puede deducir hasta un 15% de las inversiones si se hacen para fomentar las exportaciones y la producci¨®n.

La compra de Naturin supone para Viscof¨¢n la oportunidad, no s¨®lo de consolidarse en el mercado europeo, sino de entrar en Estados Unidos, donde no puede hacerlo directamente hasta 1994 por razones legales. La empresa espa?ola recibi¨® esa prohibici¨®n despu¨¦s de tener una denuncia de plagio de la patente por parte de la firma Viskase.

Las ventas de Viscof¨¢n fueron 5.585 millones de pesetas en 1989, y el 95% se export¨®. Naturin factur¨® 260 millones de marcos (unos 16. 100 millones de pesetas). Los beneficios son el 45% de las ventas y el cash-flow (beneficios m¨¢s amortizaciones) un 50%. Esto le permite afrontar operaciones como el desembarco en Naturin. Tambi¨¦n le ha permitido diversificar en los ¨²ltimos a?os dentro del campo alimentarlo. En 1988 adquiri¨® Industria Alimentarla de Navarra (IAN), en la que tiene el 81,4%, y a trav¨¦s de ¨¦sta compr¨® Industrias Muerza, fabricante de las mermeladas Beb¨¦, y Comaro, envasadora de aceitunas negras en C¨¢ceres.