El aumento en un 22% de dinero circulante en junio cuestiona el enfriamiento

La cantidad de dinero en circulaci¨®n creci¨® el mes pasado un 22,8%, una tasa que no se hab¨ªa registrado en todo el a?o ni a lo largo de 1989. Esta fuerte expansi¨®n de la liquidez de la econom¨ªa consolida una tendencia que se inici¨® hace dos meses y que, seg¨²n el responsable de Estudios Monetarios y Financieros del Banco de Espa?a, Jos¨¦ Luis Malo de Molina, "apunta a que el proceso de desaceleraci¨®n de la econom¨ªa est¨¢ perdiendo fuerza".El crecimiento monetario en el primer semestre se sit¨²a ya en el 9,5%, que es el techo de la banda que propuso el banco emisor para el conjunto del a?o. Junio adem¨¢s es el primer mes en el se alcanza ese l¨ªmite.

Esta expansi¨®n monetaria, que se mide con el agregado ALP, es a¨²n m¨¢s acusada si se incluye el efecto de los pagar¨¦s de empresa, de los que s¨®lo hay datos hasta mayo. Estos pagar¨¦s son un sistema de financiaci¨®n de las empresas que ha tenido un considerable desarrollo tras la medidas de restricci¨®n de cr¨¦dito adoptadas hace ahora un a?o. Buena parte del crecimiento monetario obedece a razones puramente financieras, Como el boom de las supercuentas o el aumento de las emisiones de deuda p¨²blica, ya que son estos dos cap¨ªtulos -dep¨®sitos a la vista y t¨ªtulos p¨²blicos- los que han experimentado un mayor crecimiento. El problema seg¨²n fuentes del banco emisor, es que "esta aceleraci¨®n de las magnitudes monetarias no puede atribuirse s¨®lo a problemas financieros". El crecimiento monetario, incluyendo los pagar¨¦s de empresa, es del 18%, hasta el 10 de mayo.

Crecimiento del cr¨¦dito

El aumento del cr¨¦dito al sector privado, mientras, ha superado tambi¨¦n los l¨ªmites propuestos por el Banco de Espa?a. Durante el mes de junio, el cr¨¦dito creci¨® un 10,5% y, en el conjunto del a?o, esta tasa de crecimiento es del 11,5%. En este caso tambi¨¦n se incluye el efecto de los pagar¨¦s de empresa y la tasa de crecimiento se situar¨ªa en el 13%.El l¨ªmite anual a la expansi¨®n del cr¨¦dito es del 10% y, como las autoridades econ¨®micas y monetarias han descartado que esta restricci¨®n se levante antes de que acabe 1990, bancos y cajas se ver¨¢n obligados a una mayor desaceleraci¨®n de los cr¨¦ditos que conceden durante la segunda parte del a?o.

El Banco de Espa?a destaca el dinamismo del cr¨¦dito interno a empresas y familias y se?ala que si se tiene en cuenta la expansi¨®n registrada por el mercado de pagar¨¦s de empresa el crecimiento de la financiaci¨®n recibida a traves de este sistema ha sido del 18% entre enero y mayo ¨²ltimos meses de los que se dispone de datos. La financiaci¨®n recibida por las administraciones p¨²blicas ha registrado cierta moderaci¨®n tras el comportamiento expansivo del mes de abril.