Los tipos de inter¨¦s reales en Espa?a se alinear¨¢n con la media comunitaria en 1992, seg¨²n la CE

La Comisi¨®n Europea ha elaborado un estudio sobre la evoluci¨®n de las magnitudes sujetas a las condiciones de convergencia econ¨®mica con el horizonte de 1993. Seg¨²n este an¨¢lisis, Espa?a tendr¨¢ escasos problemas para cumplir las condiciones de deuda y d¨¦ficit p¨²blicos. No reducir¨¢ mucho su inflaci¨®n, pero tampoco lo har¨¢n sus socios comunitarios. El mayor avance de convergencia se producir¨¢ en los tipos de inter¨¦s. La Comisi¨®n estima que los intereres reales (es decir, despu¨¦s de descontar la inflaci¨®n) se equiparar¨¢n en Espa?a a la media de la CE ya en 1992.

Espa?a y Francia son los pa¨ªses miembros de la Comunidad Europea que compartir¨¢n durante el pr¨®ximo a?o el mismo nivel de tipos de inter¨¦s reales a largo plazo. ?stos Son los que miden la rentabilidad del dinero despu¨¦s de descontar la inflaci¨®n.La Comisi¨®n Europea ha elegido los tipos de inter¨¦s a largo plazo en lugar de a corto, porque los primeros dependen fundamentalemente de la valoraci¨®n que el mercado de capitales haga del riesgo de invertir en un pa¨ªs determinado, mientras que los tipos a corto est¨¢n m¨¢s sujetos a las decisiones de las autoridades monetarias en cada estado.

La Comisi¨®n Europea ha estimado que esa tasa se situar¨¢ en Francia y Espa?a en el 5,9%, s¨®lo dos d¨¦cimas por encima de la media de la Comunidad Europea. Este a?o, sin embargo, los tipos de inter¨¦s reales en Espa?a est¨¢n m¨¢s de un punto por encima de la media comunitaria.

El fuerte avance de convergencia en tipos de inter¨¦s que se -producir¨¢ -el pr¨®ximo a?o en Espa?a obedece, seg¨²n la Comisi¨®n Europea, a tres factores. En primer lugar, a una rebaja de m¨¢s de medio punto de los tipos de inter¨¦s en Espa?a; tambi¨¦n a una reducci¨®n cercana al punto en la tasa de inflaci¨®n; y, por ¨²ltimo al empeoramiento de la inflaci¨®n y los tipos de inter¨¦s en algunos pa¨ªses europeos.

Diferencia de precios

Para el a?o 1993, la Comisi¨®n Europea prev¨¦ la consolidaci¨®n de este nivel de intereses reales en Espa?a, pues los recortes que estima se producir¨¢n en los tipos de inter¨¦s ser¨¢n s¨®lo el reflejo de los avances que se logren en,la lucha contra la inflaci¨®n.

La condici¨®n de convergencia que en estos momentos -Y dentro de dos a?os, seg¨²n las estimaciones de la Comisi¨®npeor cumple Espa?a es precisamente la inflaci¨®n. La inflaci¨®n media de la Comunidad Europea (medida por el deflactor del producto interior bruto) se sit¨²a este a?o en la Comunidad en el 5,7%, y en Espa?a, en el 6,6%.

Para el a?o 1992, la Comunidad Europea habr¨¢ rebajado el crecimiento medio de sus precios hasta el 4,9%, y Espa?a, -hasta el 5,8%. [Esta tasa media es compatible con una inflaci¨®n final del 5% por la fuerte subida que se producir¨¢ los primeros meses del a?o 1992.1El problema es que, aunque mejore la evoluci¨®n de la inflaci¨®n en Espa?a, la distancia con la Comunidad Europea se mantendr¨¢ invariable. Con todo, Alemania, -el pa¨ªs que ha abanderado la contenci¨®n de los precios, tendr¨¢ en 1992 una inflaci¨®n media superior -en dos d¨¦cimas- a la espa?ola,debido sobre todo a los problemas derivados de la unificaci¨®n.

La previsi¨®n de inflaci¨®n que la Comisi¨®n hace para Espa?a en el a?o 1993 sigue esta misma pauta. Habr¨¢ una mejora adicional en el diferencial de precios, pero la distancia con la media de inflaci¨®n de la Comunidad Europea seguir¨¢ siendo de casi un punto.

Y la condici¨®n de convergencia es que en el a?o 1997 (o en el 1999) s¨®lo accedan a la tercera fase de la uni¨®n monetaria los pa¨ªses en los que la inflaci¨®n no supere en m¨¢s de 1,5 puntos a la media de los tres pa¨ªses menos inflacionistas.