La Bolsa se toma un respiro tras asimilar el IPC, pero los analistas creen que no ha tocado fondo

La Bolsa ha frenado su tendencia a la baja ante las explicaciones de los distintos agentes sociales para justificar un incremento del IPC que, en principio, no se tom¨® en serio. El ¨ªndice de la Bolsa de Madrid registr¨® ayer su primer avance tras sesiones consecutivas con p¨¦rdidas, aunque los 2,09 puntos que gana el ¨ªndice ponen de manifiesto que el argumento de que el IPC de julio se debe al debilitamiento excesivo de la actividad econ¨®mica es el que m¨¢s puntos ha obtenido. El comportamiento positivo de los mercados europeos en esta jornada contribuy¨® decisivamente a este avance.

Los analistas no consideran, sin embargo, que la tendencia a la baja haya terminado a pesar del incre¨ªble dato de inflaci¨®n de julio. El encarecimiento del precio del dinero ha obligado a una revisi¨®n de las perspectivas empresariales en funci¨®n de las mayores cargas financieras que deber¨¢n soportar en los pr¨®ximos meses, y ello a pesar de que se baraja la hip¨®tesis de un estancamiento de los tipos de inter¨¦s, al menos de los que paga el Tesoro p¨²blico.El vencimiento de letras del Tesoro a finales de este mes va a suponer un pulso entre el emisor y las entidades de cr¨¦dito, aunque el primer asalto lo ha ganado el Tesoro. En la ¨²ltima subasta de letras se adjudic¨® una cifra muy baj¨¢, lo que provoc¨® una b¨²squeda fren¨¦tica de activos de cualquier tipo por parte de los poseedores de dinero.

Se espera que este aviso sea tenido en cuenta en la pr¨®xima subasta, ya que quien se quede fuera puede encontrarse con un dinero ocioso en unos momentos en los que se exige la m¨¢xima rentabilidad en cualquier circunstancia.

La inversi¨®n extranjera es la que ha provocado el ¨²ltimo chaparr¨®n vendedor. Hay que remontarse al no dan¨¦s a Maastricht para comprender la postura de estos inversores. En aquel momento en que se cuestion¨® un determinado modelo de Europa, Espa?a pas¨® de ser considerado parte de un todo -con sus ventajas e inconvenientes- a un simple caso particular. Fuera del contexto europeo, la situaci¨®n espa?ola no resiste ning¨²n an¨¢lisis, sobre todo por la evoluci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico y la resistencia de algunas variables a someterse a las directrices de un Estado manirroto.

Dependencia

En este punto, hay que se?alar que la inflaci¨®n de julio cambia bastante algunas cosas. Sin embargo, el inversor extranjero ha optado por abandonar sus posiciones en Espa?a, sean en renta fija o variable, y ha puesto de manifiesto otra vez la excesiva dependencia hay quien prefiere llamarlo integraci¨®n de los mercados financleros espa?oles del dinero ajeno. La situaci¨®n es, por tanto, muy complicada, ya que el Estado va a tener algunos problemas para colocar sus emisiones -por m¨¢s que vaya a aumentar su grado de liquidez lanzando letras a seis meses- y la renta variable no resulta atractiva en tanto el nivel de precios no llegue a un punto realmente barato, algo que los analistas sit¨²an en tomo al 180%, es decir, un 10% por debajo del nivel actual.

La Bolsa ha perdido un 15,7% desde el inicio del ejercicio, algo perfectamente comprensible ante la evoluci¨®n de la econom¨ªa, de los tipos de inter¨¦s y la situaci¨®n de algunas sociedades. Las letras del Tesoro empezaron el a?o en el 12,036% y en la segunda subasta se situaron en el 11,912%, casi tres cuartos de punto por debajo del nivel actual, mientras que en los certificados del Banco de Espa?a -que marcan el preci¨® de referencia- comenzaron en el 12,5%.