La subida del 0,25% en las letras no logra atraer a los inversores que esperan tipos de inter¨¦s m¨¢s altos

El Tesoro apost¨® ayer con decisi¨®n por la financiaci¨®n a corto plazo del Estado al decidir una notable subida (0,25 puntos) de la rentabilidad de las letras a un a?o, que queda en el 12,977%. Pero el mercado, que hab¨ªa solicitado s¨®lo 281.663 millones de pesetas, frente a los casi 600.000 millones que venc¨ªan ayer, mostr¨® que espera que en la pr¨®xima subasta, a m¨¢s corto plazo, el Tesoro pague a¨²n m¨¢s por el dinero que necesita para financiarse. Por otra parte, el d¨®lar se recuper¨® muy ligeramente en la mayor¨ªa de plazas europeas y permiti¨® a las bolsas un leve repunte.

Esta subida, en s¨ª ya importante, se produce despu¨¦s de que el mes pasado el Tesoro elevase 0,564 puntos la rentabilidad de las letras a un a?o, la subida m¨¢s fuerte en los dos ¨²ltimos ejercicios. Esta decisi¨®n se interpret¨® como una apuesta por la financiaci¨®n a corto plazo del Estado, al tiempo que apoya la fortaleza de la peseta.El alza de ayer, sin embargo, no parece suficiente para los inversores que apuestan por nuevas subidas en los tipos de inter¨¦s. El Tesoro adjudic¨® ayer s¨®lo 240.034 millones de pesetas. La diferencia entre lo que venc¨ªa ayer y lo adjudicado (352.000 millones) queda, pues, disponible para la subasta del 6 de septiembre, en la que por primera vez se ofrecer¨¢n las nuevas letras a seis meses.

El mercado, tras el resultado de ayer, conf¨ªa en alcanzar en esa subasta rentabilidades superiores al 13%, e incluso llegar al 13,25%, seg¨²n varios operadores preguntados ayer por este peri¨®dico.

La mayor¨ªa de analistas y operadores consultados opina que las enormes necesidades de financiaci¨®n del Tesoro en septiembre -a los 352.000 millones no adjudicados ayer se suman los 310.000 que vencen el 11 de septiembre y los 250.790 que lo hacen el 25- le obligar¨¢n a mostrarse m¨¢s flexible a la hora de ajustar rentabilidades, es decir, subir los tipos de inter¨¦s. La pol¨ªtica de mantener una peseta fuerte, reiterada esta semana por el responsable de Econom¨ªa, Carlos Solchaga, contribuye a reforzar esta posibilidad.

Tras la ¨²ltima subida de la rentabilidad de las letras a un a?o, en la subasta del 30 de Julio, fuentes de la Direcci¨®n General del Tesoro aseguraron que el 12,725% adjudicado entonces representaba el techo del tipo de inter¨¦s. El argumento utilizado fue que la peseta hab¨ªa alcanzado su l¨ªmite de apreciaci¨®n frente a la libra en el Sistema Monetario Europeo.

Una peseta m¨¢s atractiva

Precisamente ayer, y por cuarto d¨ªa consecutivo, el Banco de Espa?a retir¨® del mercado interbancario m¨¢s de 300.000 millones de pesetas, mediante la compra de certificados de de p¨®sito, al 12,95% de inter¨¦s, el habitual de los ¨²ltimos d¨ªas. Este procedimiento, que encarece ligeramente el precio del dinero al retirar liquidez del mercado, contribuye a hacer m¨¢s atractiva la peseta para la inversi¨®n extranjera.

La peseta, no obstante, se comport¨® ayer de igual manera frente al marco y al d¨®lar: cediendo algo de terreno. Frente al d¨®lar, la peseta perdi¨® 0,625 puntos y cerr¨® a 91,904. Tambi¨¦n frente al marco se depreci¨® la peseta. Mientras el mi¨¦rcoles el cambio cerraba a 64,944 pesetas por marco, el fixing de ayer fue de 64,996 pesetas por marco.

Esta fue, m¨¢s o menos, la t¨®nica imperante ayer en toda Europa. En. Londres, la libra se benefici¨® de una modesta subida del d¨®lar para encaramarse, a duras peinas, hasta los 2,8 marcos por libra, tras cotizar a 2,7860 el d¨ªa anterior y obligar al Banco de Inglaterra a comprar libras contra marcos. El banco central del Reino Unido se gast¨® 1.000 millones de libras (unos 180.000 millones de pesetas) en alcanzar este modesto resultado, y hacer honor a las palabras del ministro de Finanzas brit¨¢nico, Norman Lamont, de "hacer todo lo necesario" para mantener su divisa.

Respiro burs¨¢til

Por otra parte, los mercados de valores de todo el mundo respiraron ayer gracias a la ligera recuperaci¨®n del d¨®lar y al tremendo avance de la bolsa japonesa. La Bolsa de Tokio subi¨® 1.013 yenes hasta el nivel del 17.555, animada por la Filtraci¨®n del paquete de medidas econ¨®micas que prepara el Gobierno nip¨®n.

Como consecuencia, la Bolsa de Francfort subi¨® un 2,72%, animada, sobre todo, por algunos buenos resultados empresariales dados a conocer ayer, y cerr¨® por encima del 1.500.

Par¨ªs se dej¨® llevar por esta inercia y olvid¨®, aunque sea de momento, los resultados negativos de las encuestas sobre la ratificaci¨®n del Tratado de Maastricht. El ¨ªndice CAC 40 subi¨® 1,8%, es decir, 19,76 puntos y termin¨® en el 1.687,56. Londres se anim¨® ante la recuperaci¨®n de la libra y cerr¨® con una subida del 1,16%, 25,6 puntos en el ¨ªndice FT 100. Madrid tambi¨¦n subi¨® 1,70 puntos para cerrar en el nivel del 205,46.