El FECOM, pieza clave para la estabilidad cambiaria

La crisis de los mercados monetarios europeos podr¨ªa haber sido peor sin la existencia del Mecanismo de Cambios del Sistema Monetario Europeo (FECOM). Este organismo, creado a la vez que el propio SME en 1979, ha permitido a monedas como la libra esterlina y la lita italiana aguantar el tipo durante muchos d¨ªas, hasta que la situaci¨®n ha desembocado en una aut¨¦ntica crisis global.El FECOM se ha mantenido en un segundo plano durante sus 13 a?os de vida. Es un mecanismo complejo y misterioso que funciona con escasos medios humanos y la m¨¢xima confidencialidad. Este organismo est¨¢ compuesto por un responsable y varias secretarias que trabajan en la sede del Banco Internacional de Pagos, en la ciudad suiza de Basilea. En esa oficina se recibe la informaci¨®n confidencial de las operaciones entre bancos centrales, se comprueba y se anota.

Financiaci¨®n a corto

La funci¨®n primordial del FECOM es asegurar la financiaci¨®n a corto plazo de las operaciones en divisas de los pa¨ªses miembros del SME (todos los de la Comunidad Europea excepto Grecia). La normativa del SME establece que cuando la moneda de un pa¨ªs alcance su l¨ªmite de m¨¢xima depreciaci¨®n en la banda del SME, el banco central de la moneda fuerte tiene que proporcionar divisas propias en cantidad ilimitada a la autoridad monetaria de la moneda d¨¦bil para que ¨¦sta los venda en su propio mercado y as¨ª fortalezca su moneda. Adem¨¢s, el banco de la moneda fuerte debe comprar divisas de la d¨¦bil en el mercado propio.

El FECOM contabiliza las operaciones realizadas en ambos pa¨ªses para determinar la deuda del pa¨ªs de moneda d¨¦bil respecto al fuerte. Esa cifra no se contabiliza oficialmente como p¨¦rdida de reservas exteriores del banco central del estado que ha pedido ayuda, pero en la realidad supone una p¨¦rdida de divisas porque debe devolver el pr¨¦stamo. El prestatario tiene que devolver la cantidad recibida en un plazo de seis meses, pagando adem¨¢s el tipo de inter¨¦s vigente (10%) para la Unidad de Cuenta Europea (ECU).

Durante la tormenta monetaria, Italia y el Reino Unido han tenido que acudir al FECOM y recibir marcos del Bundesbank para defender la cotizaci¨®n de la lira y la libra respectivamente. Francia, que tambi¨¦n lo necesitaba, ha preferido actuar al margen del mecanismo, por razones pol¨ªticas y de prestigio internacional. Para ello, acord¨® con Alemania la apertura de una l¨ªnea privada entre ambos pa¨ªses. Este sistema ya hab¨ªa sido utilizado entre marzo y junio de 1991 con Espa?a, recibiendo m¨¢s de 500.000 millones de pesetas del Banco de Espa?a. Al igual que los cr¨¦ditos concedidos a trav¨¦s del FECOM, el dinero recibido del Bundesbank por el Banco de Francia debe ser devuelto, a los tipos de inter¨¦s de mercado, y supone realmente una p¨¦rdida de divisas para Francia.