Tregua en los mercados

Los abatidos mercados de deuda europeos y estadounidense recuperaron ayer algo de optimismo. Los precios de los activos p¨²blicos, que ya empezaron a repuntar la v¨ªspera, consolidaron sus subidas gracias a la firmeza del d¨®lar, que se mantiene por encima de la barrera psicol¨®gica de los 100 yenes y los 1,60 marcos, y los mensajes tranquilizadores del Bundesbank, banco central alem¨¢n, sobre la evoluci¨®n de la inflaci¨®n en Alemania. Las bolsas tambi¨¦n se beneficiaron. Madrid gan¨® un 1,42% y se coloc¨® en el 305,02%.

No ha habido ning¨²n dato fundamental que avale el cambio de tendencia. Tan s¨®lo declaraciones del banco central alem¨¢n ayer, tras la reuni¨®n de su consejo ayer en Postdam, y del Tesoro y la Reserva Federal estadounidenses la v¨ªspera. Sus responsables han calificado de "exageradas" las expectativas inflacionistas del mercado a ambos lados del Atl¨¢ntico y han dejado claro que a nadie le interesa un d¨®lar d¨¦bil.

Al igual que el Bundesbank, que ayer dej¨® invariables sus tipos de inter¨¦s oficiales en el 4,5% (el de descuento) y el 6% (el lombardo), el Banco de Espa?a mantuvo en el 7,50% el precio oficial del dinero en la subasta decenal que celebr¨® ayer. La situaci¨®n del mercado no deja mucho margen de maniobra. Una subida ahora vendr¨ªa a confirmar los temores inflacionistas de los inversores, puesto que se entender¨ªa como una medida que se anticipa a futuras subidas de precios. Una bajada, igualmente, avivar¨ªa las expectativas inflacionistas, ya que el mercado, que est¨¢ descontando un crecimiento econ¨®mico superior al esperado, podr¨ªa considerar que las autoridades monetarias se est¨¢n relajando en exceso.

La mayor calma permiti¨® al mercado de deuda espa?ol, que se hab¨ªa quedado atr¨¢s en las ganancias europeas de la v¨ªspera, recuperar terreno. Los precios de los bonos a diez a?os ganaron m¨¢s de un punto (el lunes negro retrocedieron tres) y las rentabilidades se situaron en niveles del 10,50%, algo menos tensas que el 10,85% del mi¨¦rcoles o el 11% del lunes, pero lejos todav¨ªa del 7,75% de febrero. El diferencial con el bono alem¨¢n de referencia se redujo de 3,60 a 3,50 puntos.

Nadie, sin embargo, se atreve a afirmar que esta recuperaci¨®n es sostenible. La volatilidad se mantiene, ya que las incertidumbres sobre la inflaci¨®n, no en un plazo inmediato, sino con vistas a 1995 y 1996, y sobre la evoluci¨®n del d¨®lar, presionado por el desequilibrio comercial con Jap¨®n, siguen ah¨ª.

Por otra parte, el gobernador del Banco de Portugal, Luis Miguel Beleza, dimiti¨® ayer por la crisis interna de la instituci¨®n.