Fr¨¢gil recuperaci¨®n

LOS DATOS trimestrales del Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE) acaban de convalidar las previsiones sobre la recuperaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola en el primer trimestre de este a?o. El producto interior bruto (PIB) generado por nuestra econom¨ªa en ese periodo ha experimentado un crecimiento real del 0,8% con respecto al mismo periodo del a?o anterior. Se trata de la primera tasa positiva de crecimiento desde finales de 1992, y su cuant¨ªa es superior a la esperada.La composici¨®n de ese crecimiento pone de manifiesto la importante contribuci¨®n de la demanda exterior a nuestra reactivaci¨®n. Aunque su aportaci¨®n al crecimiento del PIB se desacelera por segundo trimestre consecutivo, las exportaciones de bienes y servicios han seguido registrando tasas de crecimiento (19,1% en el primer trimestre) desconocidas en los ¨²ltimos 25 a?os. Ese impulso de las ventas al exterior, amparado en un favorable tipo de cambio de nuestra moneda y en la debilidad de la demanda interna, es al mismo tiempo el principal responsable de las tasas de crecimiento que en t¨¦rminos interanuales registran las importaciones, fundamentalmente de bienes intermedios incorporados a los productos exportados.

La reactivaci¨®n no es tan evidente en la demanda interna, y de ese factor derivan las cautelas con que hay que contemplar estos ¨²ltimos datos.

Aunque su evoluci¨®n es menos adversa que en trimestres anteriores, tanto el consumo privado como los componentes de la formaci¨®n bruta de capital fijo siguen registrando tasas negativas, que subrayan la fragilidad de la reactivaci¨®n y la escasa capacidad para mejorar las condiciones del mercado del trabajo. Seg¨²n acaba de hacer p¨²blico la OME, la econom¨ªa espa?ola encontrar¨¢ serias dificultades para que pueda reducirse significativamente la actual tasa de desempleo con el crecimiento previsto por el Gobierno para este a?o. Aun cuando la econom¨ªa crezca en los pr¨®ximos a?os a ritmos pr¨®ximos al 3%, ser¨¢ dif¨ªcil, seg¨²n la OCDE, que la creaci¨®n de nuevos empleos adquiera un ritmo significativamente superior al crecimiento de la poblaci¨®n activa.

Especialmente preocupante a este respecto sigue siendo. la debilidad de la inversi¨®n en bienes de equipo (-10%) y de la construcci¨®n (-3,3%). Sobre todo, a la vista de que el factor reactivador que ha sido el descenso de tipos de inter¨¦s parece agotado, al menos por el momento. La seria crisis por la que est¨¢n atravesando los mercados de bonos en todo el mundo, y con particular intensidad en nuestro pa¨ªs, ha llevado los tipos de inter¨¦s a largo plazo a niveles incompatibles con la consolidaci¨®n de esa reactivaci¨®n de la econom¨ªa. El Banco de Espa?a ya ha puesto de manifiesto su resistencia a seguir reduciendo su tipo de intervenci¨®n y algunas entidades bancarias pueden empezar a revisar al alza los tipos aplicados a su inversi¨®n crediticia o, directamente, a moderar el crecimiento de ¨¦sta. Un problema com¨²n al resto de lo! pa¨ªses de Europa continental que debe ser abordado con especial atenci¨®n en la cumbre comunitaria de Corf¨².

Esas tensiones en los mercados financieros, sus adversas consecuencias sobre la inversi¨®n empresarial y sobre el d¨¦ficit p¨²blico, se a?aden en nuestro pa¨ªs a un clima pol¨ªtico con numerosas inc¨®gnitas abiertas, lo que no favorece el necesario crecimiento del consumo y de la inversi¨®n privados. A las dificultades para reducir los principales desequilibrios de la econom¨ªa se a?ade una sensaci¨®n generalizada de interinidad en la conducci¨®n de la pol¨ªtica econ¨®mica que afecta incluso al gobierno de la principal instituci¨®n monetaria del pa¨ªs. El retraso en la confirmaci¨®n o sustituci¨®n del actual gobernador del Banco de Espa?a es un factor a?adido de incertidumbre.