La peseta marca el m¨ªnimo del a?o al mantener el Bundesbank sus tipos

El Bundesbank, el banco central alem¨¢n, no cambi¨® ninguno de los tipos de inter¨¦s con que interviene en los mercados monetarios. La tasa lombarda seguir¨¢ en el 6%; el tipo de descuento, en el 4,5%, y la intervenci¨®n a trav¨¦s de repos, en el 4,85%. El banco central alem¨¢n tuvo su primera reuni¨®n despu¨¦s del receso de verano y, dadas las ¨²ltimas cifras del dinero en circulaci¨®n, se esperaba una reducci¨®n en algunas de sus tasas. La estabilidad de tipos en Alemania no sent¨® bien a las divisas m¨¢s d¨¦biles del SME. La peseta marc¨® su cotizaci¨®n m¨ªnima del a?o frente a la divisa alemana en una ca¨ªda acompa?ada de fuertes ventas de deuda p¨²blica.

El Bundesbank mantiene los dos primeros tipos sin variaci¨®n desde el pasado 11 de mayo, d¨ªa en que los recort¨® en medio punto, mientras que el precio de los repos le ha servido para ajustar la pol¨ªtica monetaria mediante peque?os y constantes recortes. La instituci¨®n alemana ayer fue a¨²n m¨¢s lejos, ya que anunci¨® que las subastas de repos para las dos pr¨®ximas semanas se efectuar¨¢n al mismo tipo de inter¨¦s, en una medida que los analistas han considerado tendente a buscar estabilidad en su econom¨ªa.El problema es que esa estabilidad que el Bundesbank busca para la divisa y la econom¨ªa alemanas caus¨® estragos entre las divisas m¨¢s d¨¦biles del Sistema Monetario Europeo (SME). La disminuci¨®n de tipos habr¨ªa beneficiado a las divisas "perif¨¦ricas" del SME, sobre todo despu¨¦s de las recientes alzas acometidas en Italia y Suecia.

La peseta result¨® ayer la m¨¢s afectada. La divisa espa?ola alcanz¨® niveles m¨ªnimos respecto a la alemana, al cruzarse en los mercados internacionales a un cambio de 84, 10 contra el marco, frente a las 83,57 pesetas por marco que hab¨ªa fijado el Banco de Espa?a como cambio medio al cierre del d¨ªa anterior.

Un nivel de 84 pesetas no se recordaba desde principios de agosto de 1993, precisamente cuando se ampliaron -al 15%- las bandas de fluctuaci¨®n dentro del Sistema Monetario Europeo. La cotizaci¨®n de la peseta al cierre del mercado era de 83,867, el nivel m¨¢s bajo del a?o tras las 83,67 del 7 de enero.

El cambio m¨¢ximo permitido por el Sistema Monetario Europeo para la peseta, despu¨¦s de aquella ampliaci¨®n de las bandas de fluctuaci¨®n, es de 91,91 pesetas por marco, y el m¨ªnimo de 68,12 pesetas.

Esta ca¨ªda de la peseta est¨¢ acompa?ada de "bruscas" salidas de deuda que huyen de la debilidad de la divisa espa?ola. La presi¨®n vendedora en el mercado secundario de deuda provoc¨® que numerosas emisiones superaran el 11 % de rentabilidad.

Cae la deuda de extranjeros

Precisamente ayer, el Banco de Espa?a hizo p¨²blica la salida de deuda en manos de no residentes durante la semana pasada. El saldo de deuda p¨²blica en manos de inversores extranjeros cay¨® en 109.781 millones de pesetas, para quedar en 4,01 billones, en la semana del 5 al 12 de agosto, seg¨²n informa Efe. Este saldo est¨¢ compuesto por 3,97 billones de pesetas invertidos en bonos y obligaciones y otros 40.583 millones en letras del Tesoro.La libra, tras la peseta, fue la divisa m¨¢s afectada por el mantenimiento de tipos del Bundesbank. La diferencia es que la ca¨ªda de la esterlina obedece a la fuerte ligaz¨®n de la divisa y la econom¨ªa brit¨¢nica con el d¨®lar.

Y es que el d¨®lar no respondi¨® a las expectativas creadas por la subida de tipos de inter¨¦s decretada el martes por la Reserva Federal y ayer retrocedi¨® frente a la mayor¨ªa de las divisas. En el mercado de Francfort perd¨ªa 0,0114 frente al marco alem¨¢n y cerraba en 1,5494 marcos por d¨®lar. En Tokio cay¨® otra vez por debajo de los 100 yenes al perder 0,95 y terminar la sesi¨®n en 99,88, mientras que en Espa?a el fixing marcado por el Banco de Espa?a mostraba una recuperaci¨®n de la peseta de 92 c¨¦ntimos, al situarse en 129,616 pesetas por d¨®lar.

La respuesta de las bolsas a la estabilidad de los tipos de inter¨¦s decidida por el Bundesbank fue negativa, aunque, seg¨²n los analistas, fueron los mercados de deuda los que provocaron la debilidad de la renta variable. La Bolsa de Madrid se mantuvo a la baja todo el d¨ªa, llegando a perder hasta un 1, 12%, pero al cierre hubo una ligera recuperaci¨®n y el ¨ªndice terminaba bajando un 0,84%. Las bolsas europeas se anotaron descensos que oscilaban entre el 1,2% de Par¨ªs y el 0,23% de Londres, mientras que Francfort, baj¨® un 0,4%.

El mantenimiento de los tipos de inter¨¦s por parte del Bundesbank est¨¢ acompa?ado del anuncio de no tocar nada, ni siquiera los repos, en las pr¨®ximas dos semanas. Pasado ese tiempo habr¨¢ otra reuni¨®n del banco central alem¨¢n, y algunos economistas apuntan que ah¨ª podr¨ªa esperarse la reducci¨®n que s¨¦ frustr¨® ayer. Otra corriente de opini¨®n, defendida entre los economistas que siguen al detalle los movimientos del Bundesbank, afirma que el fuerte crecimiento de la econom¨ªa alemana anula cualquier posibilidad de rebaja de tipos en lo que queda de a?o. Las elecciones del pr¨®ximo octubre en Alemania son un factor adicional que respalda esta creencia de que los tipos permanecer¨¢n inalterados bastante tiempo.

El Banco de Francia tambi¨¦n anunci¨® ayer la repetici¨®n de sus tipos de inter¨¦s.