La ca¨ªda del d¨®lar eclipsa los efectos de la rebaja de tipos de inter¨¦s en Alemania

El Bundesbank rebaj¨® ayer en medio punto sus dos principales tipos de inter¨¦s, que se colocan al nivel m¨¢s bajo desde diciembre de 1988. El tipo de descuento, que es el precio al que presta el banco central a los bancos, ha pasado del 4% al 3,5% y el lombardo (aplicadas a operaciones a muy corto plazo a bancos comerciales), ha bajado hasta el 5,5%. La rebaja no tuvo los efectos. esperados en los mercados que se vieron arrastrados por el d¨®lar, afectado por la publicaci¨®n de malos datos econ¨®micos en Estados Unidos. Los bancos centrales de las monedas m¨¢s ligadas al marco siguieron al Bundesbank.

La relajaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria del banco central alem¨¢n hab¨ªa sido anticipada por la reducci¨®n de los repos (certificados a Corto plazo) en la subasta celebrada el pasado mi¨¦rcoles y por declaraciones de diversos medios del Consejo de la instituci¨®n. El tipo de descuento hab¨ªa sido rebajado ya este a?o, pero no as¨ª el lombardo, que permanec¨ªa invariable desde mayo de 1994.El ministro federal de Econom¨ªa, Theo Waigel, acogi¨® con satisfacci¨®n la decisi¨®n y asegur¨® que con ello "se genera la fortaleza necesaria para producir un crecimiento no inflacionario de la econom¨ªa alemana". Las cajas de ahorros advirtieron que el banco central "debe tener cuidado de no provocar una pol¨ªtica de tirones".

La reacci¨®n positiva se extiende tambi¨¦n a los bancos privados. El jefe econ¨®mico del Dresdner Bank, Klaus Fried.rich, considera la reducci¨®n como "una buen a se fial para evitar el estancamiento de la econom¨ªa". El recorte es m¨¢s de lo que se esperaba en este banco, el segundo m¨¢s importante de Alemania, cuyos analistas hab¨ªan previsto una reducci¨®n de un cuarto de punto.

La industria alemana conf¨ªa en qu¨¦, la relajaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria del Bundesbank favorezca la exportaci¨®n, sobre todo por el fortalecimiento del d¨®lar qu¨¦ deduc¨ªan. Los relativamente altos intereses alemanes hab¨ªan conducido a una ligera sobrevaloraci¨®n del marco que afect¨® negativamente a las exportaciones de autom¨®viles, maquinaria y a la industria qu¨ªmica.

Algunos analistas consideran que la reducci¨®n ser¨¢ la ¨²ltima del actual ciclo. El equipo del Commerzbank excluye toda reducci¨®n m¨¢s all¨¢ de los niveles actuales.

El m¨ªnimo hist¨®rico del tipo de descuento se alcanz¨® en diciembre de 1987 (2,5%) cuando el ¨ªndice de precios no registraba ninguna subida. En las circunstancias actuales, los analistas del Commerzbank no creen que la inflaci¨®n baje del 2%. Sin embargo, en el estado de Hessen, considerado habitualmente como un ¨ªndice de referencia, la inflaci¨®n interanual ha ca¨ªdo hasta el 1,7% y en Renania del Norte, el estado m¨¢s poblado, se ha situado ya en el 2% y la tendencia sigue siendo a la baja.

El recorte de tipos de inter¨¦s por parte del Bundesbank tuvo especial incidencia en los mercados de divisas y, en particular, sobre el d¨®lar, que salt¨® inmediatamente y lleg¨® a cotizarse hasta 1,4976 marcos en Europa, en lo que se entend¨ªa como un nuevo contexto de tipos a la baja en la UE y estables en EE UU. El banco central de B¨¦lgica recort¨® el tipo de descuento en 0,5 puntos. Austria (0,5), Holanda (0,25) y Dinamarca (0,5) tambi¨¦n ajustaron a la baja sus principales tipos de inter¨¦s con lo que la cotizaci¨®n del d¨®lar rebas¨® un cambio de 1,49 marcos.

Sin embargo, la publicaci¨®n en Estados Unidos de los datos de pedidos de bienes duraderos y de peticiones de subsidio de desempleo, con un descenso del 1,7% en los pedidos -el quinto en los seis ¨²ltimos meses- y 10.000 demandas de subsidio de paro, rompieron el equilibrio y la moneda norteamericana pas¨® a cotizarse a 1,4730 marcos, debido a las realizaciones de beneficios. Poco despu¨¦s de abrirse el mercado de Nueva York entre los analistas se barajaba la posibilidad de una intervenci¨®n en favor del d¨®lar que pusiera fin a la volatilidad del d¨®lar. En cuanto a los datos, los analistas hab¨ªan previsto un avance superior al 1% en los pedidos y tan s¨®lo 2.000 nuevas solicitudes de subsidio de paro y, ante los datos publicados, tuvieron que reconocer que la econom¨ªa norteamericana marcha todav¨ªa a paso lento.

La peseta reaccion¨® bien, en los primeros momentos frente al marco, consiguiendo bajar del nivel de las 85 unidades, pero las declaraciones de. responsables del Banco de Espa?a indicando que no se tomar¨¢n decisiones sobre los tipos de inter¨¦s hasta la pr¨®xima subasta de certificados, enfriaron los ¨¢nimos y dejaron a la peseta a merced de la volatilidad del d¨®lar. La escalada de esta moneda afect¨® con fuerza a la peseta, cotiz¨¢ndose un d¨®lar a 127,14 pesetas, precio que marc¨® el Banco de Espa?a como cambio medio del d¨ªa. Para. el marco, el cambio medio fue de 85,03 pesetas. Al cierre del mercado un marco val¨ªa 85,13 pesetas y un d¨®lar 125,35 pesetas.

Las bolsas tuvieron reacciones dispares, destacando el recorte del 0,93% sufrido por Par¨ªs, ante la, ausencia de respuestas del Banco de Francia a la bajada de tipos alemana. El mercado de valores espa?ol reaccion¨® positivamente en un primer momento llegando a ganar m¨¢s de dos puntos, para pasar despu¨¦s a una fase m¨¢s tranquila que s¨®lo se rompi¨® ante la estabilidad en la apertura de Wall Street. Al cierre la Bolsa de Madrid gan¨® un 0,47%.