La peseta se aprecia hasta 84 unidades por marco y consolida su fortaleza en el SME

La publicaci¨®n de un mal dato de paro en Alemania, que alimenta las expectativas de que bajen pronto los tipos de inter¨¦s en este pa¨ªs, y la firmeza del d¨®lar frente a la divisa alemana dieron ayer un nuevo empuj¨®n a la peseta hasta acercarla a las 84 unidades por marco, la cotizaci¨®n m¨¢s elevada desde diciembre de 1994. La moneda espa?ola refuerza cada d¨ªa su posici¨®n de fortaleza en el Sistema Monetario Europeo (SME) y es la que m¨¢s se ha beneficiado dentro de las divisas europeas consideradas de alta rentabilidad, las llamadas perif¨¦ricas junto a lira italiana, franco franc¨¦s y la corona sueca), de la entrada masiva de inversi¨®n extranjera. La mayor¨ªa de analistas cree que la recuperaci¨®n de la peseta es irreversible si se mantiene el actual entorno internacional favorable y se?ala que concede un margen m¨¢s amplio para reducir el precio del dinero.

Hace exactamente un a?o, en eriero de 1995, el ministro de Econom¨ªa, Pedro Solbes, se?ala ba en una entrevista concedida a este diario que la paridad "razonable" de la peseta "que se corresponde con la realidad econ¨®mica" estaba entre 84,50 y 85 pe setas por marco. Dos meses des pu¨¦s y en medio de una ola de desconfianza internacional hacia los mercados de m¨¢s riesgo -contagiados por la crisis Finan ciera mexicana-, la moneda es pa?ola se davaluaba un 7% con respecto a su cambio central en el Sistema y llegaba a cotizar, en algunos momentos, a 94 pesetas por marco. La media del a?o. 1995 se situ¨® en 87,03 pesetas. Ahora, todo ese camino perdido se ha recuperado. La peseta lleg¨®. ayer a 84,01 unidades por marc¨®, un nivel que no alcanzaba desde diciembre de 1994 y consolid¨®, su situaci¨®n de moneda m¨¢s apreciada dentro del SME (v¨¦ase p¨¢gina 51). En ese mismo periodo, los tipos de inter¨¦s a largo plazo han descendido desde el 12,4% que alcanzaron los bonos a diez a?os en marzo, hasta el 9,50% al que se situaron ayer. El Ministerio de Econom¨ªa, que sigue pensando que 84/85 pesetas es la paridad "adecuada" -coincide con su actual cambio central en el SME (85,08)-, resalta que el principal objetivo debe ser mantener a la moneda estable en estos niveles en el largo plazo. Admiten que 84 pesetas, es una paridad "un poco alta", pero no es todav¨ªa un cambio "alarmante" para el sector exportador. Este departamento destaca el efecto positivo que la fortaleza de la peseta tiene sobre la inflaci¨®n al abaratarse el precio de las importaciones, lo que ampl¨ªa el margen con el que cuenta el Banco de Espa?a para reducir los tipos de inter¨¦s. Ayer mismo, el candidato de CiU Joaquim Molins emplaz¨® a la autoridad monetaria a que bajara el precio. del dinero, informa Efe. Los nacionalistas catalanes reclaman esta medida "de forma inmediata" para evitar que la apreciaci¨®n de la peseta "perjudique la competitividad de las exportaciones espa?olas, que son el motor de crecimiento de la econom¨ªa en estos momentos", a?adi¨® Molins.

?Fluctuaci¨®n transitoria?

Pero el gobernador, Luis ?ngel Rojo, dej¨® bien claro en la reciente presentaci¨®n de los objetivos monetarios para 1996 ante el Parlamento que si bien el tipo de cambio es uno de los instrumentos que se tiene en cuenta para decidir un recorte de tipos, el banco emisor debe fijarse en "las tendencias persistentes. de la peseta que puedan afectar a la evoluci¨®n de la inflaci¨®n y no tanto las fluctuaciones transitorias".El nuevo impulso que recibi¨® ayer la peseta vino de la mano del aumento del paro en Alemania -hasta el 9,9%-, un dato que refuerza las presiones sobre el Bundesbank, cuya pol¨ªtica monetaria sirve de referencia al resto de Europa, para que vuelva a bajar los tipos de inter¨¦s. Esta expectativa, que reduce el atractivo de los dep¨®sitos en marcos, juega a favor del d¨®lar y de las monedas, con m¨¢s alta rentabilidad dentro de Europa, como la peseta. Si el diferencial de los tipos de inter¨¦s a largo plazo entre Alemania y Espa?a, que refleja la falta de confianza del ahorro exterior en la econom¨ªa espa?ola, se sit¨²a en torno a los 3,50 puntos ahora, el de los intereses a corto plazo -dep¨®sitos a tres meses, por ejemplo- llega hasta los 6,00 puntos. Si bien esta ¨²ltima tasa est¨¢ determinada por el precio del dinero que fija el banco de Espa?a (ahora en el 9%).

"Los pa¨ªses que tienen los tipos m¨¢s altos son los m¨¢s beneficiados en un entorno de optimismo hacia la convergencia como el actual", se?ala Antonio Zamora, de Analistas Financieros Internacionales, "de la misma forma que cuando hay pesimismo sobre la convergencia son los m¨¢s afectados por la huida del ahorro extranjero".

La probable victoria del PP en las pr¨®ximas elecciones generales de marzo tambi¨¦n favorece, opinan analistas extranjeros y nacionales, a la peseta. "Como m¨ªnimo. el mercado espera que, siendo un partido conservador, siga el programa de convergencia y, si acaso, que sea m¨¢s ortodoxo y riguroso en la pol¨ªtica econ¨®mica", opina Zamora. "Esto siempre sienta bien a los mercados".

Riesgos exteriores

La mayor¨ªa de expertos vaticinan que la peseta mantendr¨¢ los actuales niveles y que, incluso, puede llegar hasta 83 unidades por marco sin originar preocupaci¨®n. En opini¨®n de Jos¨¦ Juan Ruiz, economista jefe de Argentaria, s¨®lo un acontecimiento internacional, como la imposibilidad de que en Estados Unidos se alcance un pacto sobre el presupuesto -que provocar¨ªa la estrepitosa depreciaci¨®n del d¨®lar- o una nueva crisis financiera como la mexicana volver¨ªa a provocar un flujo de inversi¨®n hacia los valores refugio en perjuicio de los mercados de m¨¢s riesgo.Analistas extranjeros se?alan otros factores para la posible interrupci¨®n del flujo hacia los mercados de m¨¢s la alta rentabilidad: el retraso de las reformas fiscales en Francia, la imposibilidad de que Lamberto Dini presida el Gobierno italiano en este semestre de presidencia europea y un resultado electoral sin mayor¨ªas claras en Espa?a. Pero, por el momento, todo apunta a que la recuperaci¨®n conseguida en estas ¨²ltimas semanas se mantendr¨¢. El d¨®lar se apreci¨® de nuevo ayer gracias a la debilidad del marco. Cotiz¨® a 1,4430 marcos (1,4405 al cierre europeo el d¨ªa anterior) y a 121,3 5 pesetas (121,90 el lunes), en- un mercado muy estrecho debido al semicierre de algunos mercados estadounidenses debido a la tormenta de nieve que sacude la Costa Este del pa¨ªs. En Wall Street, el ¨ªndice Dow Jones perdi¨® 67,55 puntos tras una fren¨¦tica ola de venta de acciones del sector e alta tecnolog¨ªa.