LA RESACA ELECTORAL

No fue como se esperaba. Los mercados financieros espa?oles, que hab¨ªan experimentado considerables subidas semanas atr¨¢s al descontar una victoria holgada del Partido Popular (PP), reaccionaron ayer con fuertes bajas a los resultados de las elecciones. La incertidumbre pol¨ªtica sobre la formaci¨®n de un gobierno estable pes¨® como una losa y el dinero -fundamentalmente el extranjero- opt¨® por "una huida generalizada", como coincidieron en se?alar los analistas. La Bolsa, el mercado m¨¢s castigado ayer, cay¨® un 4,86% (16,81 puntos), la peseta se depreci¨® 45 c¨¦ntimos frente al marco (84,63) y 50 frente al d¨®lar (124,80), y la deuda soport¨® una fuerte corriente de ventas que le hizo perder 0,30 puntos frente al bono alem¨¢n (en tomo al 10% en t¨¦rminos porcentuales). Los operadores creen que hoy el Banco de Espa?a mantendr¨¢ los tipos de inter¨¦s, aunque no descartan un descenso a mediados o finales de mes."El resultado de las elecciones ha sido el peor posible. La mayor¨ªa de cualquier partido de los que concurr¨ªan hubiera sido mejor que esto". Blas Calzada, director del servicio de estudios de la Bolsa de Madrid, sintetizaba as¨ª ayer el sentimiento del mercado de valores. En una sola jornada la Bolsa de Madrid perdi¨® pr¨¢cticamente lo conseguido en las semanas anteriores. Descontando un abultado triunfo del PP, como vaticinaban los sondeos, el ¨ªndice general hab¨ªa subido las tres ¨²ltimas semanas un 5,6%. Ayer lleg¨® a caer hasta 20 puntos y cerr¨® con un descenso de 16,84, un 4,86%, con lo que el ¨ªndice general se situ¨® en 329,03 puntos. El Ibex 35, que recoge los valores con mayor movimiento de la bolsa espa?ola, baj¨® un 5,22%. Todos los grupos se vieron afectados y en especial el de las el¨¦ctricas, que cay¨® un 6,06%. Los bancos cayeron un 4,87%.

Gran volatilidad

"Dentro de lo que cabe, la ca¨ªda ha sido poca para lo que pod¨ªa haber pasado". Nicol¨¢s Hern¨¢ndez', de AB Asesores, cree que el ambiente de pesimismo continuar¨¢, "porque con este panorama parlamentario va a ser sumamente dif?cil adoptar medidas rigurosas de pol¨ªtica econ¨®mica". "Los resultados electorales han truncado las buenas perspectivas que ten¨ªan este a?o los mercados espa?oles", dice Enrique Marazuela, director de an¨¢lisis de Ahorro Corporaci¨®n, quien a?ade que se avecina una etapa bajista que liquidar¨ªa los avances logrados desde principio de a?o.

Ayer a media ma?ana, cuando las p¨¦rdidas fueron m¨¢s fuertes, muchas empresas sobrepasaban ca¨ªdas superiores al 10%, en un descenso luego corregido. Pese a las ventas, sin embargo, no hubo problemas de liquidez.

La mayor¨ªa de los analistas piensa que la volatilidad seguir¨¢ presente en el mercado de valores en tanto permanezcan las negociaciones para la formaci¨®n de gobierno. "Los mercados asistir¨¢n al vaiv¨¦n de rumores, por lo que seguir¨¢ habiendo una alta volatilidad", dice Jacobo Pascual, de FG Inversiones. Sin embargo, algunos, como Jos¨¦ Juan Ruiz, responsable de estudios de Argentaria, cree que el pesimismo no ser¨¢ duradero "porque no se ha producido un deterioro de las expectativas del pa¨ªs y las principales variables macroecon¨®micas mantienen la tendencia". ?so es lo que hace que los analistas piensen que, aunque ma?ana el Banco de Espa?a no tocar¨¢ el precio del dinero, s¨ª tiene margen para bajarlo a mediados o finales de marzo ya que la inflaci¨®n se situar¨¢ entre el 3,5% y 4% en el trimestre como quiere la autoridad monetaria.

Para Ruiz, adem¨¢s, "la posibilidad de un gobierno de consenso no implica que no se ejecuten las reformas econ¨®micas necesarias por las que apostaban los inversores". Salomon Brothers estimaba ayer que si el PP logra un acuerdo con CiU "el nuevo gobierno ser¨¢ m¨¢s fuerte y m¨¢s estable que el de la anterior legislatura", aunque tambi¨¦n advierte de la volatilidad que registrar¨¢n los mercados en pr¨®ximas sesiones. Para Marazuela, el pesimismo inversor no se 'solucionar¨ªa ni siquiera con la formaci¨®n de un gobierno m¨ªnimamente estable, ya que los mercados le exigir¨ªan "medidas desagradables de gran coste social", dif¨ªcilmente aceptable por los posibles socios de gobierno. "El PP ser¨¢ capaz de convencer a CiU pero tendr¨¢ que dar trato de favor a Catalu?a", afirma C¨¦sar Molinas, de FG Inversiones.

Julio Segura, catedr¨¢tico de Econom¨ªa y presidente de la fundaci¨®n Empresa P¨²blica, cree que "el mercado hab¨ªa llegado a niveles injustificados", con r¨¦cords diarios, por lo que afirma que no habr¨ªa habido mucha mejora con otros resultados que denotaran un futuro m¨¢s estable. "Las expectativas eran desmedidas. Eran apuestas especulativas basadas en encuestas. En cualquier . caso, pienso que las cosas volver¨¢n a la normalidad y poco a poco se recuperar¨¢n posiciones". Cree que la peseta quedar¨¢ en torno a las 84,50 por marco, y a?ade que siguen las mismas inc¨®gnitas que hab¨ªa.

Deuda y divisas

La deuda y la peseta tambi¨¦n se vieron zarandeadas por el resultado electoral. Mientras los mercados de deuda en el resto de Europa registraban compras, en Espa?a el dinero, tambi¨¦n mayoritariamente extranjero, deshac¨ªa posiciones, de forma que la rentabilidad de los t¨ªtulos a 10 a?os lleg¨® a subir hasta el 9,97%. A las 18. 00 horas se situ¨® en 9,9 1 % con lo que el diferencial de tipos con el bono alem¨¢n a 10 a?os, que mide la confianza de los inversores en Espa?a, se ampli¨® hasta 3,63 puntos frente a 3,33 del viernes (30 puntos b¨¢sicos, en torno al 10% en t¨¦rminos porcentuales). El abandono de posiciones llev¨® al futuro del bono espa?ol a caer hasta 2,50 puntos, aunque al cierre, perdi¨® 1,76 puntos.

La peseta tambi¨¦n se depreci¨® ayer, aunque aguant¨® mejor que la Bolsa. A las 18.00 horas cotizaba a 84,63 unidades por marco (84,18 el viernes) y a 124,80 por d¨®lar (124,30 el viernes). No obstante, el hecho de que poco antes de la apertura llegara hasta 85,21 pesetas por marco hace pensar a los analistas en una posible intervenci¨®n del Banco de Espa?a en apoyo de la moneda.

La ca¨ªda de los mercados fue acogida con normalidad por las centrales sindicales. "La Bolsa ha deshinchado el globo que ella misma hinch¨®. No hay por qu¨¦ preocuparse. La confianza debe basarse en la recuperaci¨®n econ¨®mica y la inversi¨®n productiva, no en unos mercados que son bastante hipocondr¨ªacos", ha dicho C¨¢ndido M¨¦ndez, secretario general de UGT.

Juan Moreno, secretario de Pol¨ªtica Internacional de CC 00, afirm¨® que "es l¨®gica la bajada de los mercados cuando un sector de las finanzas y de la gran empresa hab¨ªa confiado plenamente en contar con un Gobierno del PP receptivo a sus propuestas. El que no sea as¨ª ha motivado la reacci¨®n de los mercados. Esa reacci¨®n es un buen s¨ªntoma para el mundo del trabajo".

La jornada de ayer en la Bolsa espa?ola fue at¨ªpica por muchas razones. No s¨®lo por el notable descenso registrado. El volumen de negocio alcanz¨® los 93.675 millones de pesetas, la cifra m¨¢s elevada de la historia burs¨¢til espa?ola. En tan s¨®lo un minuto, nada m¨¢s abrir el mercado, hab¨ªan cambiado de manos m¨¢s de 6.000 millones depesetas.El sector m¨¢s castigado por el fuerte descenso del mercado burs¨¢til fue el el¨¦ctrico (6,061%). Y dentro de ¨¦l, las empresas que m¨¢s lo notaron fueron FECSA (7,770%), ENDESA (7,39%), Iberdrola, (6,45%) y Sevillana (6,11%).

El grupo bancos-finanzas experiment¨® un descenso global del 4,82%. Entre los grandes, el mayor varapalo (una ca¨ªda del 6,81%) lo sufri¨® la entidad que m¨¢s claramente hab¨ªa apoyado al partido que preside Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar: el Banco Santander. Argentaria descendi¨® un 5,42%; el Banco Bilbao Vizcaya, un 4,41%; el Banco Popular, un 4% y el Banco Central Hispano, un 3,76%. Banesto cay¨® un 5,32% y Bankinter, un 6,17%.

Las constructoras tambi¨¦n sufrieron un fuerte rev¨¦s. Cubiertas y MZOV vio como sus acciones ca¨ªan un 8,31%; Fomento de Construcciones y Contratas, un 8,11% y Agroman, un 7,29%. Sin embargo ' los mayores descalabros los protagonizaron Asturiana del Zinc (14,92%), CAF (12,63%) y Puleva (9,19).

Este descenso generalizado tuvo su prolongaci¨®n en Wall Strect. A pesar de que el mercado estadounidense gan¨® 63,59 puntos, tras haber subido hasta 90 puntos, los t¨ªtulos espa?oles engrosaron la lista de los que caminaban en sentido contrario.

El Banco Santander baj¨® 3,255 d¨®lares (cerr¨® a 45,375 d¨®lares); el BBV, 1,875 d¨®lares (37,375); Argentaria, 1,25 d¨®lares (21,25) y Repsol, un d¨®lar (35,25). ENDESA cay¨® 3,75, y cotizaba a 52,75 d¨®lares. Los t¨ªtulos del Spain Fund, que agrupa a varias empresas espa?olas, retrocedieron 0,375 d¨®lares.