Oleada de peticiones de sociedades extranjeras para operar en el mercado de valores espa?ol

Alrededor de 500 sociedades extranjeras, la mayor¨ªa de ellas brit¨¢nicas, se han dirigido, desde el primero de enero, a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) solicitando reconocimiento para operar en Espa?a. Esta avalancha de solicitudes ha creado una situaci¨®n singular, puesto. que si bien existe una directiva comunitaria que lo permite desde comienzos de este a?o, ¨¦sta a¨²n no ha sido traspuesta a la legislaci¨®n espa?ola. El proyecto de ley que lo hac¨ªa decay¨® al disolverse las Cortes para dar paso a las pasadas elecciones. Para intentar cubrir este vac¨ªo, la CNMV ha pedido a Econom¨ªa que estudie la posibilidad de realizar un decreto-ley puente hasta que se retome y apruebe la futura ley.

La normativa comunitaria establece que, a partir del 1 de enero de 1996, "las empresas de servicios de inversi¨®n" pueden operar libremente, con el visto bueno de la autoridad supervisora de la naci¨®n de origen, en los pa¨ªses miembros. Y ¨¦stos deb¨ªan haber adaptado su legislaci¨®n seis meses antes. Sin embargo, esta armonizaci¨®n no se ha producido en Alemania, Francia, Italia, Austria.En Espa?a, tampoco se ha traspuesto totalmente, debido a que la ley encargada de la adaptaci¨®n qued¨® sobre los esca?os del Congreso de los Diputados cuando, el pasado mes de enero, el presidente del Gobierno, Felipe Gonz¨¢lez, decidi¨® disolver las Cortes y convocar elecciones generales.

Desfase legislativo

Este desfase legislativo ha provocado una situaci¨®n singular: unas 500 sociedades extranjera, se han dirigido, desde principio, de a?o hasta ahora, a la CNMN con el visto bueno de la autoridad supervisora correspondiente para operar en el mercado espa?ol apelando a una norma comunitaria que a¨²n no ha visto la luz en Espa?a. La procedencia mayoritaria de las peticiones es brit¨¢nica, aunque tambi¨¦n las hay irlandesas, suecas, holandesas y danesas. La mayor parte de ellas son de tama?o medio o peque?o, dado que las grandes ya operan en Espa?a con sociedades espec¨ªficas.A la vista de esta avalancha de solicitudes y del vac¨ªo legal, el organismo que preside Luis Carlos Croissier ha adoptado una doble decisi¨®n: analizar las solicitudes y consultar al Ministerio de Econom¨ªa y al Consejo de Estado sobre qu¨¦ soluci¨®n legal provisional se puede arbitrar.

El an¨¢lisis de la solicitudes ha desvelado que dos tercios de ellas apelan a lo que en la legislaci¨®n comunitaria se denomina "cl¨¢usula de abuelaje" para operar en Espa?a. Esta cl¨¢usula dice que se puede operar en un mercado en el que ya se ha hecho con anterioridad. La pr¨¢ctica totalidad de las sociedades firmantes de estas solicitudes han recibido una carta de la CNMV en la que se les invita a demostrar tal actividad en el mercado espa?ol y se les recuerda que en caso de haber operado, lo habr¨ªan hecho de forma ilegal y, en consecuencia, se les podr¨ªa sancionar. Ello ha producido una importante retirada en el n¨²mero de aspirantes.

El tercio restante de las peticiones no recogen ning¨²n argumento excepcional. En este caso, la Comisi¨®n de Valores se ha limitado a pedir detalles y concreciones adicionales.

En paralelo a estas decisiones, la CNMV ha empezado a sondear la posibilidad de establecer un decreto ley puente, que llene el inoportuno vac¨ªo. De momento, ha solicitado dos dict¨¢menes t¨¦cnicos, uno al Consejo de Estado y otro a los servicios jur¨ªdicos de Econom¨ªa, para que aclaren las posibles v¨ªas de desbloqueo de la situaci¨®n. Los expertos consultados estiman que de no arbitrarse una soluci¨®n puente, el bloqueo legal podr¨ªa extenderse hasta mediados de 1997.

Estos planteamientos coinciden con la reiterada petici¨®n de Croissier de que el futuro Gobierno incluya entre sus prioridades agilizar la reforma de la ley del Mercado de Valores. El texto que decay¨® al convocarse las elecciones contaba con un amplio consenso, tanto por parte de los partidos pol¨ªticos como del sector.