El Banco de Espa?a dice que la tensi¨®n financiera dificulta la bajada de tipos

El Banco de Espa?a es b¨¢sicament¨¦ optimista sobre la evoluci¨®n, de, los precios en 1997. En el informe semestral sobre la inflaci¨®n que fue publicado ayer, la autoridad monetaria respalda la pol¨ªtica econ¨®mica del Gobierno, aunque Insiste en la necesidad de ahondar en la liberalizaci¨®n de algunos sectores y en reformar el gasto, p¨²blico. Aunque el moderado crecimiento y la reducci¨®n del d¨¦ficit ayudar¨¢n, a avanzar en la bajada de los precios, el banco central advierte de las actuales tensiones en los mercados financieros pueden entorpecer la tendencia a la baja de los tipos de inter¨¦s.

Desde la publicaci¨®n del ¨²ltimo informe sobre la inflaci¨®n, en septiembre de 1996, la tasa de inflaci¨®n, ha bajado del. 3,7% al 2,5% el pasado mes de. febrero., El banco central destaca adem¨¢s que este logro se ha producido en un contexto "de recuperaci¨®n de la actividad econ¨®mica" que ha permitido a Espa?a registrar en ese a?o un crecimiento superior al resto de Europa. Desde mediados del pasado ejercicio pasado, y gracias a esa intensa desaceleraci¨®n de los precios as¨ª como a la reducci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico y a las medidas liberalizadoras del Gobierno, explica Banco de Espa?a, los tipos de inter¨¦s oficiales han bajado del 7,25% al 5,75%.

?Qu¨¦ margen hay para nuevos recortes del precio del dinero? El banco central identifica varios factores que contribuir¨¢n a que los precios sigan bajando y, por tanto, a bajar los tipos y otros que, por el contrario, ponen en riesgo este objetivo.

Entre los primeros, la autoridad monetaria destaca que la moderada tasa de crecimiento de la econom¨ªa -un 2,6% en el ¨²ltimo trimestre de 1996- "no parece que pueda provocar presiones inflacionistas a corto plazo", aunque insiste en que para ello es necesario que se mantenga el actual protagonismo de la inversi¨®n y las exportaciones en el patr¨®n de crecimiento.

Los economistas del Banco de Espa?a valoran Ia credibilidad del proceso de de consolida ci¨®n fiscal", dado el compromiso del Gobierno a tomar medidas de ajuste adicionales en el caso de que haya cualquier desviaci¨®n en los gastos o los ingresos. Advierten, no obstante, de que "siguen existiendo, en la econom¨ªa numerosos factores impulsores. del gasto, cuya reforma debe acometerse para garantizar saneamiento de las finanzas a medio plazo".

Igualmente, el banco central laude las medidas de liberalizaci¨®n aprobadas por el Gobierno "para mejorar la eficiencia de a econom¨ªa". Y a?ade que las anunciadas recientemente crea un marco favorable "para se produzcan descensos adicionales en la tasa de inflaci¨®n". El objetivo es que el IPC se acerque al 2% en 1998.

Pero incluso si se confirman stas optimistas expectativas, la inestabilidad de los mercados financieros puede impedir al banco central aprovechar ese margen adicional para bajar los tipos. "Sin duda, el sentimiento carribiante de los mercados es uno de los elementos que m¨¢s estrechamente pueden condicionar la instrumentaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria en 1997".

El Banco de Espa?a ve varios riesgos sobre el comportamiento de los precios: la apreciaci¨®n del d¨®lar, el r¨¢pido crecimiento del cr¨¦dito al sector privado, la resistencia a bajar de los precios de algunos servicios y el agotamiento de la moderaci¨®n de los costes salariales.