Bruselas descarta una pol¨ªtica, monetaria muy rigurosa

Pol¨ªtica monetaria no excesivamente rigurosa, tipo de cambio moderado en relaci¨®n al d¨®lar, estabilidad de precios y bajos tipos de inter¨¦s bajos. Este es el cuarteto de orientaciones instrumentales y finalistas para la era del euro que sostiene la Comisi¨®n Europea.Lo que m¨¢s preocupa al Ejecutivo comunitario es que en el per¨ªodo de arranque del euro se produzcan turbulencias que desemboquen en la inestabilidad de su tipo de cambio respecto de otras grandes monedas, sobre todo el d¨®lar, "y la posibilidad de que el valor del euro se separe del nivel considerado adecuado". Ello podr¨ªa ser consecuencia de movimientos bruscos del exceso de reservas de d¨®lares en los bancos centrales europeos (v¨¦ase gr¨¢fico 1) y de las reasignaciones de las carteras privadas.

Pero el documento rechaza la receta de algunos, una pol¨ªtica monetaria demasiado rigurosa. ?Por qu¨¦? Porque "los tipos de inter¨¦s ser¨ªan m¨¢s altos de lo que justificar¨ªa la situaci¨®n, lo que originar¨ªa entradas de capital, y, en cascada, "generar¨ªa presiones al alza sobre el tipo de cambio", lo que amenazar¨ªa la competitividad de las exportaciones europeas. Adicionalmente, quiz¨¢ incitar¨ªa a algunos Gobiernos a emprender pol¨ªticas presupuestarlas expansivas la herej¨ªa contraria a la convergencia que est¨¢ en la base de toda la operaci¨®n.

Formulado de otra manera: "Dados los objetivos de la Uni¨®n de sanear las finanzas p¨²blicas y perseguir el pleno empleo, deber¨ªan aplicarse a la zona euro condiciones monetarias relativamente poco restrictivas", siempre que la pol¨ªtica fiscal se mantenga en la senda del ajuste. La "suavidad" de la pol¨ªtica monetaria "no pondr¨ªa en peligro el objetivo principal de la estabilidad de precios".

El documento se define de refil¨®n al tipo de cambio ideal del euro, algo que enfrenta a ahorradores y exportadores, y enfrentar¨¢ a los socios. Rechaza incluir "consideraciones de tipo de cambio en la conducci¨®n de la pol¨ªtica econ¨®mica", un euro barato para exportar mejor. Algo que obedecer¨ªa a "presiones" de "sectores o regiones dependientes principalmente de sus ventas en el mercado extracomunitario".