La negociaci¨®n diaria con los mercados equivale al 85% de las reservas de todos los bancos centrales

Las reservas de todos los bancos centrales del mundo s¨®lo son un 15% mayores que el volumen de dinero que, cada d¨ªa, se negocia de media en los mercados de capitales. Luchar contra las expectativas de un mercado de semejante volumen no va a ser empresa f¨¢cil para el Grupo de los Siete. Incluso si ponen en marcha intervenciones coordinadas para frenar la apreciaci¨®n del d¨®lar, ser¨¢n insignificantes comparadas con el peso de la negociaci¨®n que a diario registran los mercados de cambios.El extraordinario crecimiento de los flujos de capital en los ¨²ltimos a?os es una de las facetas' m¨¢s positivas de la mundializaci¨®n econ¨®mica, seg¨²n el Fondo Monetario Internacional, que en su ¨²ltimos informe de coyuntura, presentado hace escasos d¨ªas en Washington, dedica un cap¨ªtulo especial a este fen¨®meno.

Un dato incluido en este estudio parece confirmar la limitada capacidad de las autoridades monetarias para influir en los tipos de cambio mediante intervenciones. La negociaci¨®n media diaria de los mercados de cambio ha pasado de 200.000 millones de d¨®lares (29 billones de pesetas) a mediados de los ochenta a 1,2 billones de d¨®lares (174 billones de pesetas) en la actualidad. La cifra equivale nada menos que al 85% de las reservas de divisas de todos los bancos centrales del mundo.

Pero lejos de temer el poder de los mercados, el FMI considera que ser¨¢ positivo y que lograr¨¢ "disciplinar a los Gobiernos, forzando una subida de las primas de riesgo o un ajuste del tipo de cambio, y obligarles a adoptar pol¨ªticas econ¨®micas apropiadas que, en ¨²ltima instancia, se ver¨¢n premiadas".

La instituci¨®n citada reconoce que las intervenciones coordinadas dif¨ªcilmente pueden competir con los flujos privados de capital. Pero a?ade que pueden ser "mucho m¨¢s efectivas si en v¨ªan una se?al al mercado de que hay una voluntad de cooperar en las pol¨ªticas macroecon¨®micas y de adoptar pol¨ªticas sostenibles". Y pone como ejemplo las actua ciones del G-7 en el verano de 1995, que ayudaron entonces a corregir la excesiva apreciaci¨®n del yen frente al d¨®lar.