M¨¢s all¨¢ del euro

LOS INFORMES del gobernador del Banco de Espa?a, al consejo de la instituci¨®n suelen incorporar mensajes valiosos y realistas sobre la situaci¨®n de la econom¨ªa, y aportan valoraciones inestimables que van m¨¢s all¨¢ de la banal calificaci¨®n de las cifras macroecon¨®micas como buenas o malas. El ¨²ltimo, divulgado ayer, tampoco ha defraudado. El an¨¢lisis de Rojo reconoce que se han producido avances muy importantes en el ¨¢mbito de la estabilidad econ¨®mica, pero insiste en que ahora debe plantearse un objetivo m¨¢s ambicioso: mejorar la competitividad de la econom¨ªa espa?ola, de forma que participe en la uni¨®n econ¨®mica y monetaria -algo que Rojo da casi por hecho- en buenas condiciones, y no a riesgo de sufrir un trauma por soportar costes excesivos en relaci¨®n con los dem¨¢s socios. Rojo ha dado un paso m¨¢s all¨¢ de la convergencia nominal, apoyado adem¨¢s por el hecho de qu¨¦ la economia espa?ola, como demuestran las cifras de Contabilidad Nacional, puele crecer este a?o a tasas del 3%, con aumentos importantes del consumo.El Banco de Espa?a est¨¢ ahora m¨¢s preocupado por la integraci¨®n econ¨®mica que por la fase de convergencia. As¨ª lo demuestra esta afirmaci¨®n del gobernador: "El problema del desempleo es el mejor indicador (le que el cumplimiento de los criterios de Maastricht no puede considerarse el objetivo final". Es verdad que esta nueva perspectiva queda prudentemente matizada despu¨¦s, cuando rechaza la aplicaci¨®n de pol¨ªticas de expansi¨®n monetaria o presupuestaria, y afirma que laspol¨ªticas econ¨®non¨²cas de estabilidad y flexibilidad laboral son compatibles con la creaci¨®n de empleo. Pero el cambio de perspectiva ya est¨¢ consignado.

Las inquietudes por el desempleo, por la competitividad y por la adaptaci¨®n a las nuevas condiciones de una Europa integrada confluyen en los salarios. Cuando Rojo reitera que debe haber moderaci¨®n salarial expresa el temor de que si Espa?a entra en la UEM con aumentos salariales entre el 3% y el 4% lo pague en forma de recesi¨®n econ¨®mica. Es posible que ese temor sea excesivo -buena parte del desfase de las subidas salariales es atribuible al descenso rapid¨ªsimo de la inflaci¨®n-, pero lo cierto es que el acompasamiento de salanos y precios todav¨ªa est¨¢ por producirse.

Las consideraciones que el gobernador hace sobre la adaptaci¨®n de las entidades financieras a la integraci¨®n en la UEM son tambi¨¦n de gran significaci¨®n. La intensificaci¨®n de la competencia que el euro va a traer consigo aconseja que ¨¦stas revisen a fondo sus t¨¦cnicas de gesti¨®n y sus sistemas de control de riesgos. De ello depender¨¢ que no vuelvan a ser los contribuyentes los que soporten las dificultades de adaptaci¨®n. Rojo ha advertido, en la apertura de la Asamblea de la Confederaci¨®n Espa?ola de las Cajas de Ahorro, que esa adaptaci¨®n no debe demorarse, y ha reconocido el buen comportamiento de las cajas en los ¨²ltimos a?os. Una advertencia que deber¨ªa extenderse al riesgo de introducir inestabilidad pol¨ªtica en los ¨®rganos de gobierno de las cajas, a la vista de las pretensiones de algunos Gobiernos regionales. Tambi¨¦n en este punto las cautelas de Rojo son pertinentes.