Tiempo de ajustes

Los mercados perif¨¦ricos europeos, con el espa?ol entre ellos, se dejaron llevar por la inercia en esta ¨²ltima sesi¨®n y volvieron a destacar del conjunto, demostrando as¨ª que existen hechos diferenciales que justifican el trato de favor que est¨¢n recibiendo.La ponderaci¨®n de los pa¨ªses del Sur en una hipot¨¦tica cartera europea ha mejorado sensiblemente en las ¨²ltimas semanas, lo cual es un valor a?adido dentro de la tendencia global de crecimiento econ¨®mico sostenido con inflaci¨®n controlada, ecuaci¨®n a la que hay que sumar el mayor impacto que est¨¢ teniendo en estas econom¨ªas la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s.

Visto as¨ª, todo va bien, pero la altura de los precios obliga a los observadores a buscar las diferencias de fondo entre unas econom¨ªas y otras y, en ese aspecto, la espa?ola sale malparada. Las perspectivas de crecimiento econ¨®mico se basan en buena parte en el consumo interno y poco puede aportar a ese cap¨ªtulo una cifra de desempleados que llega hasta el 20% de la poblaci¨®n activa. Se ha cumplido con las grandes magnitudes econ¨®micas a base de ajustes que pueden pasar factura en el futuro, pero la inversi¨®n s¨®lo lee la letra grande del contrato y est¨¢ encantada.

La contrataci¨®n volvi¨® a estar en la l¨ªnea de las ¨²ltimas sesiones, con 165.485 millones de pesetas, que confirman, y garantizan, el necesario flujo de fondos que hace de la renta variable el producto de moda en esta temporada.

El dinero apenas vale nada colocado en otros activos y esto se demostr¨® ayer con una subida in extremis de la Bolsa y un recorte en los precios en el mercado de deuda. La renta variable obtuvo otro m¨¢ximo hist¨®rico, mientras que la rentabilidad de la deuda sub¨ªa tres cent¨¦simas.

La retirada de beneficios fue mayor para el bund alem¨¢n, con lo que el diferencial entre ambos pa¨ªses baj¨® hasta un m¨ªnimo de 0,19 puntos. El Tesoro calcul¨® mal y ayer era m¨¢s rentable comprar deuda en el mercado secundario que en la subasta.