Paciencia oriental

El ritmo a que se est¨¢n planteando las soluciones a la crisis japonesa est¨¢ afectando seriamente al sistema nervioso de los mercados occidentales. La parsimonia de las autoridades econ¨®micas de Jap¨®n afecta otra vez al yen, que ayer se situ¨® muy cerca de las 147 unidades por d¨®lar, y recrudece los rumores sobre una posible devaluaci¨®n en China. El panorama ha puesto a las bolsas contra las cuerdas, aunque s¨®lo a las europeas, puesto que Wall Street (que ayer perdi¨® un 0,27%) parece defenderse bien a base de altibajos.

Las ca¨ªdas llegaron a superar el 2% en los mercados europeos, y Madrid cerraba con un descuento del 1,52% en pleno proceso de trasvase de dinero hacia la deuda, situaci¨®n que tambi¨¦n comparte con otras plazas europeas. Las ganancias acumuladas en este ejercicio son cuantiosas y permiten a los inversores mantener sus posiciones sin demasiados problemas, aunque desde el mes de abril las cosas discurren de otra forma.

La entrada de dinero en el mercado de deuda contin¨²a produciendo un efecto negativo en los tipos de inter¨¦s, y ayer la deuda espa?ola a 10 a?os ca¨ªa hasta el 4,78%, nuevo m¨ªnimo hist¨®rico. El diferencial con la deuda alemana, sin embargo, se manten¨ªa en 0,25 puntos.

En conjunto, la situaci¨®n de las bolsas es delicada, puesto que los beneficios acumulados hacen la salida muy f¨¢cil y la causa de ¨¦sta ya no depende de los inversores europeos. En el mercado nadie duda de que la actitud japonesa va a traer problemas inmediatos, seg¨²n uno de los escenarios previstos, o va a durar mucho m¨¢s de lo previsto, seg¨²n el otro. En cualquier caso, la ca¨ªda del yen por debajo de las 146 unidades frente al d¨®lar parece exigir una intervenci¨®n inmediata, similar a la llevada a cabo el pasado d¨ªa 15 de junio. En aquella ocasi¨®n, el yen apenas hab¨ªa superado en su ca¨ªda el nivel de 146 y las autoridades chinas efectuaron diversas declaraciones en las que afirmaban que no pod¨ªan mantener sus promesas indefinidamente, mientras que Jap¨®n no tomaba medidas.