"El precio del tabaco tender¨¢ a subir hacia la media europea"

Licenciado en Derecho y master por la Universidad de Columbia, C¨¦sar Alierta cuenta con una s¨®lida formaci¨®n financiera. Tras desempe?ar la direcci¨®n del mercado de capitales del Banco Urquijo y dirigir la sociedad de valores Beta Capital, ha sido el encargado de privatizar una de las compa?¨ªas p¨²blicas con mayor arraigo, Tabacalera. El capital de la empresa, tras la oferta p¨²blica de venta del pasado mes de mayo, se encuentra repartida entre 250.000 accionistas y en plena expansi¨®n internacional en el sector de cigarros puros, donde es l¨ªder mundial, con el 10% del mercado.Pregunta. ?C¨®mo encontr¨® la compa?¨ªa a su llegada?

Respuesta. Me pareci¨® que la empresa estaba anclada en el corto plazo, sin una visi¨®n clara a medio plazo y sin unas perspectivas de futuro. Evidentemente, 365 a?os de historia y haber sido un monopolio es una carga que nadie puede evitar. Por ello, con un mercado liberalizado, era necesario recuperar la capacidad de reacci¨®n para que los competidores no siguieran ganando cuota de mercado.

P. ?Tra¨ªa alg¨²n encargo espec¨ªfico del Gobierno?

R. Es cierto que me nombr¨® el Gobierno, pero nunca se me encomend¨® ning¨²n objetivo concreto para Tabacalera. La idea que se me transmiti¨® por parte de Patrimonio era que intentara conseguir convertir la compa?¨ªa en una multinacional espa?ola. Y ese objetivo sigue vigente.

P. Para ayudarle a cumplir ese objetivo, en junio de 1997 el Gobierno vendi¨®, de repente, el 20% de Aldeasa que estaba en manos de AENA a Tabacalera. R. Creo que es bueno que empresas espa?olas sean accionistas de referencia en compa?¨ªas de la importancia de Aldeasa. En estos momentos controlamos el 32% de Aldeasa, porque es una firma que nos complementa nuestra ¨¢rea de distribuci¨®n.

P. Pero Dragados, FCC, El Corte Ingl¨¦s y el BBV hab¨ªan mostrado inter¨¦s por entrar en el capital de Aldeasa como socios de referencia antes de su privatizaci¨®n.

R. Yo no he hablado con ellos. Y he de aclarar que nosotros no tuvimos ninguna ventaja en el precio. Pagamos un precio y se supedit¨® el ajuste final al que fijara el mercado en la OPV de Aldeasa. Al final, como el precio de la OPV fue mayor que el que fijamos, pagamos la diferencia y punto. Sigo pensando que la operaci¨®n es buena para las dos partes, y sobre todo que es bueno que Aldeasa tenga como primer accionista a Tabacalera.

P. Su estrategia hasta ahora ha sido desarrollar la compa?¨ªa en tres ¨¢reas, cigarrillos, cigarros y distribuci¨®n. ?Tiene previsto mantenerla en el futuro?

R. Este modelo es v¨¢lido. En el ¨¢rea de cigarrillos era necesario revitalizar la parte comercial, un tanto anquilosada por los efectos del antiguo monopolio. En el ¨¢rea de cigarros nos dimos cuenta de que tiene una gran futuro y que el mercado mundial estaba muy fragmentado. Eso nos daba una oportunidad de conseguir ser l¨ªder mundial, con lo que ello significa. Ahora lo somos con una cuota de mercado del 10% y no hemos finalizado nuestra expansi¨®n en este ¨¢rea. En el ¨¢rea de distribuci¨®n, considero que podemos ser el primer operador log¨ªstico espa?ol por la infraestructura que tenemos.

P. Tabacalera acaba de crear una filial al cien por cien, llamada Logista, para aglutinar el negocio de distribuci¨®n. Incluso ustedes est¨¢n pensando sacar a Bolsa la sociedad, aunque sin perder la mayor¨ªa. ?Qu¨¦ l¨ªmite tiene este proyecto?

R. Es un proyecto de gran alcance que pretende ampliar la actividad log¨ªstica con la captaci¨®n de nuevos clientes y con la aportaci¨®n de valor en la cadena de distribuci¨®n. La infraestructura log¨ªstica de Tabacalera es importante, ya que cuenta con siete almacenes regionales y 46 almacenes provinciales. A ello se unen 320 veh¨ªculos tr¨¢iler y 132 veh¨ªculos de reparto que llegan a 15.381 estancos. Esta capilaridad de la red es un gran activo.

P. La distribuci¨®n de tabaco se liberaliz¨® en el a?o 1986. ?Qu¨¦ efecto ha tenido este proceso en la evoluci¨®n de su negocio?

R. Nuestra red es nuestra gran ventaja. Si un competidor es capaz de llegar a la red de estancos de toda Espa?a y vender el tabaco al mismo precio, como exige la ley, nos habr¨¢ superado. Es f¨¢cil llevar tabaco a las grandes ciudades, pero no a los n¨²cleos rurales.

P. Como experto financiero en el mercado de valores, ?considera que se dise?¨® bien el calendario y la operaci¨®n de oferta p¨²blica de acciones?

R. El dise?o de la oferta p¨²blica de acciones fue responsabilidad de Patrimonio y cuando nos comunicaron el calendario lo que hicimos fue colaborar y dar informaci¨®n a los accionistas. Tras la venta, las acciones han tenido momentos peores y mejoras, y tras la ¨²ltima ca¨ªda generalizada de los mercados la acci¨®n de Tabacalera est¨¢ entre un 3% y un 5% por encima del precio de venta de la oferta, cuando el Ibex ha ca¨ªdo un 15%.

P. ?Qu¨¦ perspectivas pueden esperar los 250.000 accionistas con que cuenta la empresa?

R. Tabacalera opera en un mercado estable, la demanda de nuestros productos no es c¨ªclica y tampoco se encuentra directamente afectada por la crisis internacional. Nuestras inversiones m¨¢s importantes en el exterior no est¨¢n en zonas en declive econ¨®mico, como pueden ser Asia o Latinoam¨¦rica. P. ?Puede ser rentable un negocio como el del tabaco, que est¨¢ siendo acosado socialmente en importantes mercados, como el espa?ol?

R. En el mercado espa?ol, la empresa tiene dos caminos claros para mejorar sus resultados econ¨®micos y la rentabilidad para sus accionistas. Los costes de producci¨®n se reducir¨¢n; para ello ya se ha iniciado una regulaci¨®n de empleo voluntaria para unas 900 personas que ajustar¨¢ los gastos. Por otro lado, el precio del tabaco en Espa?a es un 45% menor que el precio medio de la Uni¨®n Europea, y eso nos da un margen para incrementar los ingresos.

P. ?Quiere decir que debemos prepararnos para pr¨®ximas subidas del precio del tabaco?

R. En los pr¨®ximos cinco a?os, en Europa se va a producir una convergencia de precio y eso nos favorece. No significa que a corto plazo estemos pensando en subir los precios, y, por supuesto, en este terreno hay que tomar las decisiones de forma gradual porque el mercado y el consumo son muy sensibles a los precios.

P. En cuanto a impuestos en el tabaco, ?c¨®mo se encuentra Espa?a con relaci¨®n a los pa¨ªses de la Uni¨®n Europea?

R. Espa?a es el cuarto pa¨ªs de la Uni¨®n Europea con mayores impuestos sobre el tabaco. Tambi¨¦n en este terreno se camina hacia la convergencia. Nuestro pa¨ªs debe caminar en este aspecto hacia un terreno medio y creo que no debemos esperar sorpresas. Por tanto, debemos mejorar en ingresos. Este dato, unido a un m¨ªnimo endeudamiento, 30.000 millones, y a unas ventas anuales superiores a los 600.000 millones, nos dan un gran margen para realizar nuevas inversiones y para mejorar la rentabilidad.

P. ?C¨®mo les est¨¢n afectando las demandas que interponen los fumadores que alegan que el tabaco perjudica a su salud?

R. Hay que distinguir entre las demandas que se producen en el mundo anglosaj¨®n y las del mundo europeo continental. En Espa?a solamente te pueden penalizar por incumplir la ley, y nosotros la cumplimos a rajatabla. En ning¨²n pa¨ªs con un sistema jur¨ªdico semejante al espa?ol ha prosperado ninguna demanda porque no tienen raz¨®n de ser. En Estados Unidos solamente ha progresado una demanda individual, aunque s¨ª han prosperado algunas colectivas.

P. Pero puede llegar a suceder que esas demandas prosperen en Espa?a.

R. Quiero recordar que en el frente americano las demandas contra las compa?¨ªas tabaqueras versan sobre los costes sanitarios. En Espa?a este a?o se van a recaudar por todos los impuestos sobre el tabaco unos 750.000 millones de pesetas, con lo cual se puede decir que los fumadores hacen su buena contribuci¨®n a los gastos sociales. Aqu¨ª la fiscalidad se encuentra en el 64%, en tanto que en Estados Unidos no llega al 32%.

P. ?Qu¨¦ evoluci¨®n ha seguido en los ¨²ltimos meses el contrabando, que se ha convertido en uno de los mayores enemigos de las empresas tabaqueras?

R. Afortunadamente, el problema del contrabando mejora. Ha tenido especial incidencia en esta mejora el cierre de la frontera de Andorra. Las autoridades europeas son cada d¨ªa m¨¢s conscientes del da?o que hace el contrabando a las arcas p¨²blicas de los pa¨ªses. No olvide que el primer beneficiado de esta mayor vigilancia ha sido precisamente Hacienda, que va a recaudar unos 30.000 millones m¨¢s. En segundo lugar se encuentran los estanqueros, que incrementar¨¢n sus ventas un 3%.