Elf Aquitaine contraataca a TotalFina y lanza una OPA hostil por 50.800 millones de euros

La petrolera francesa Elf Aquitaine decidi¨® ayer combatir el fuego con fuego y responder a la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) que su rival franco-belga TotalFina le lanzara el pasado 5 de julio con otra OPA. Elf propone un intercambio de tres de sus acciones y 190 euros por cada cinco acciones de TotalFina, lo que representa una prima del 10% sobre la cotizaci¨®n del viernes, que fue de 176 euros. Esta oferta valora TotalFina en 50.800 millones de euros, mientras que TotalFina valor¨® Elf en 42.300 millones de euros. Elf prev¨¦ la supresi¨®n de 6.000 puestos de trabajo, 2.000 m¨¢s que TotalFina.

La oferta de compra lanzada ayer por la petrolera francesa Elf Aquitaine sobre su rival de toda la vida Total (hoy aliado con la belga Fina) fue aprobada el domingo por la noche por el consejo de administraci¨®n de esta firma. "Nuestra proyecto", subraya Elf en un comunicado, "crear¨¢ dos grupos independientes, el cuarto grupo petrolero y el quinto qu¨ªmico mundial". La diferencia con el de TotalFina es que esta empresa puja por crear una ¨²nica gran compa?¨ªa que aglutine las dos actividades.La oferta de Elf, que fue calificada como hostil inmediatamente por TotalFina, es m¨¢s ambiciosa que la lanzada por esta entidad el pasado 5 de julio. Las tres acciones m¨¢s 190 euros en efectivo que ofrece por cada cinco acciones de Total Fina representa nada menos que una prima del 10% sobre el precio de la acci¨®n en la Bolsa de Par¨ªs. La valoraci¨®n total asciende a 50.800 millones de euros (8,4 billones de pesetas).

TotalFina ofrece cuatro de sus acciones por cada tres de Elf, lo que supon¨ªa una prima del 15% sobre el precio de las acciones de la francesa al cierre del pasado 2 de julio, que fue de 145,90 euros, un 19% sobre la media de un mes y un 21% sobre la media de seis meses. TotalFina valora a Elf en 42.300 millones de euros (7,2 billones de pesetas).

M¨¢s supresi¨®n de empleos

Otra diferencia entre las dos ofertas es la de la repercusi¨®n en las plantillas. Elf calcula que la fusi¨®n con TotalFina provocar¨ªa un recorte de 6.000 puestos de trabajo. Esta petrolera hab¨ªa anunciado que se suprimir¨ªan 4.000 empleos en tres a?os, la mitad de ellos en Francia, aunque "ning¨²n despido", mientras que el presidente de Elf, Phillippe Jaffr¨¦, especific¨® que unos 2.500 se producir¨¢n en Francia y que no habr¨¢ "despidos forzosos". Elf emplea a 85.000 personas y TotalFina a 71.655. La cotizaci¨®n de ambas compa?¨ªas estuvo suspendida durante toda la ma?ana de ayer en la Bolsa de Par¨ªs. Ya por la tarde, se reanudaron sendas cotizaciones y las acciones de Elf registraron al cierre un retroceso de 1,42%, quedando a 173,50 euros. Mientras que las de Total subieron un 1,15%, a 136 euros. En la Bolsa espa?ola, las acciones de la petrolera Cepsa, de la cual Elf posee el 43,7%, ganaron un 2,06%, alcanzando los 11,38 euros.Para que el proyecto prospere se necesita que los accionistas de Elf aprueben la ampliaci¨®n de capital para llevar a cabo la operaci¨®n y que los accionistas de TotalFina aporten como m¨ªnimo el 66,67% de sus t¨ªtulos.

Al igual que la oferta lanzada por Totalfina, el proyecto de Elf "es una oferta no solicitada que espero se transformar¨¢ en oferta amistosa", declar¨® Jaffr¨¦. La oferta sobre TotalFina "no es ni una r¨¦plica, es otro proyecto fundado a partir de otra visi¨®n, superior y de m¨¢s valor para los accionistas de ambos grupos", agreg¨®. Seg¨²n Elf, su propuesta generar¨¢ unos ahorros de 2.500 millones de euros en tres a?os "el doble de las anunciadas por TotalFina".

Tras rechazar "el principio de la fusi¨®n y el proyecto" presentado por TotalFina, el presidente de Elf reconoce ahora "el inter¨¦s de una uni¨®n", replic¨® TotalFina. La petrolera franco-belga est¨¢ "convencida de la calidad excepcional de su proyecto industrial, muy bien acogido en los sectores econ¨®mico, industrial y financiero", y contin¨²a "activamente con su puesta en marcha", advirti¨® la firma.

Atacar para defenderse

Elf contraat¨® la oferta de TotalFina con una t¨¢ctica conocida como pacman defense (nombre de de un muy popular juego de ordenador de la primera mitad de los a?os ochenta y conocido en Espa?a como comecocos), que llevaba al m¨¢ximo la t¨¢ctica de que la mejor defensa es el ataque.Elf opt¨® ayer por aplicar esta t¨¢ctica contra la oferta de la petrolera franco-blega tras descartar otras. Baraj¨® la posibilidad de aliarse con un caballero blanco, es decir, con otra empresa que hiciera una oferta y la salvara de TotalFina. Se rumore¨® que ese papel era para la petrolera italiana ENI, pero no lo acept¨®. Tambi¨¦n pudo optar por alguna p¨ªldora envenenada. Entre esas medidas se barajaron la emisi¨®n de acciones para hacer m¨¢s cara cualquier adquisici¨®n por parte de un comprador no deseado, vender activos para vaciar el grupo u ofrecer elevaci¨®n de contratos a los ejecutivos con el mismo objetivo de hacer m¨¢s costosa la compra. La opci¨®n ha sido la que rivalizar con otra oferta y dejar que el mercado decida. Ahora hay dos ofertas. La de TotalFina tiene el visto bueno del Gobierno franc¨¦s, que mantiene el derecho de veto en Elf. El Ejecutivo se declar¨® en favor de la creaci¨®n de un gran grupo petrolero franc¨¦s, pero ayer no hizo ninguna valoraci¨®n.

La oferta de TotalFina tambi¨¦n posee la aprobaci¨®n, desde el pasado d¨ªa 9, del Consejo de Mercados Financieros. En el caso de Elf, el mismo consejo tiene cinco d¨ªas h¨¢biles para pronunciarse. Pero ninguna de las dos tiene la aprobaci¨®n de la Comisi¨®n de Operaciones de Bolsa francesa ni la de sus juntas de accionistas. Pero no existe ning¨²n impedimento para que las dos sean aprobadas. Al final, eso lleva a que la demanda del inversor pueda empujar a una fusi¨®n entre iguales, como desear¨ªa el Gobierno; pero tambi¨¦n puede conducir a que se anulen entre ambas y se vean abocadas al fracaso.