'Minimalismo' monetario

ALAN GREENSPAN, presidente de la Reserva Federal estadounidense (Fed), tiene un estilo peculiar y efectivo. Ha conseguido que sus declaraciones, advertencias e incluso sus gestos tengan un valor para los mercados semejante a las variaciones efectivas en los tipos de inter¨¦s. De forma que los agentes econ¨®micos, sean estadounidenses, europeos o japoneses, tienen tiempo para debatir y asimilar las variaciones en los tipos de inter¨¦s e incluso las interiorizan como si fueran propias. ?ste es el caso de la subida de 0,25 puntos del tipo de inter¨¦s a corto plazo, para situarlo en el 5,25%, decidido ayer por el Comit¨¦ de Mercado Abierto de la Reserva Federal. Es un encarecimiento esperado pr¨¢cticamente desde que, el 30 de junio pasado, Greenspan y sus colaboradores decidieran otra subida similar. Las bolsas y los mercados de divisas han tenido tiempo de asimilar y descontar el aumento sin trauma alguno; a efectos de impacto sobre los inversores, es como si la subida se hubiera dosificado durante dos meses.El encarecimiento del precio del dinero no es un cambio radical en la pol¨ªtica monetaria de la Fed ni responde a la existencia de tensiones inflacionistas expl¨ªcitas en la econom¨ªa norteamericana. La evoluci¨®n de los precios provoca m¨¢s bien vagas aprensiones, reforzadas por la baja tasa de desempleo (4,3% en julio), pero no temores aut¨¦nticos. Greenspan pretende cortar de ra¨ªz las expectativas de inflaci¨®n, instalada ahora en un razonable 2,1% de tasa anual, por el procedimiento de advertir a los agentes econ¨®micos y sociales de su vigilancia constante. Con su endurecimiento en peque?as dosis, Greenspan simplemente est¨¢ recuperando los tres cuartos de punto rebajados en oto?o con un goteo que no asuste a los mercados, suficientemente castigados por otros problemas.

Los efectos de esta subida sobre la econom¨ªa mundial tampoco ser¨¢n espectaculares. Es de manual que el d¨®lar suba o al menos se estabilice. El Banco Central Europeo (BCE), que no practica el minimalismo monetario de Greenspan, no se sumar¨¢ a la tendencia de elevar los tipos de inter¨¦s mientras no se confirme que la econom¨ªa alemana se recupera. Los mercados tampoco tienen razones para reaccionar de forma estrepitosa. La pol¨ªtica de control anticipado de la inflaci¨®n tiene, entre otras virtudes, la de evitar cambios bruscos en la situaci¨®n econ¨®mica y financiera mundial. Al menos por el momento.