Prudente Greenspan

El presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, acaba de confirmar ante el Comit¨¦ de Presupuestos del Senado norteamericano lo que a principios de a?o transmiti¨® contundentemente al reducir en medio punto los tipos de inter¨¦s: que la econom¨ªa estadounidense se encuentra en un proceso de desaceleraci¨®n que justifica est¨ªmulos adicionales. En consecuencia, es de esperar que proceda a una nueva rebaja del precio del dinero en la pr¨®xima reuni¨®n de la Reserva Federal, el mi¨¦rcoles que viene.

El otro centro de atenci¨®n en esa comparecencia ha sido la aquiescencia con las intenciones del nuevo presidente, George Bush, de dedicar parte del super¨¢vit p¨²blico a la reducci¨®n de impuestos a lo largo de los pr¨®ximos diez a?os. La significaci¨®n de ese pronunciamiento es importante en la medida en que era conocida la preferencia de Greenspan por asignar ese excedente conforme a las propuestas de los dem¨®cratas, concediendo prioridad a la reducci¨®n de la deuda p¨²blica sobre esa 'devoluci¨®n a los contribuyentes' defendida por los republicanos.

Que las consecuencias adversas de esa reducci¨®n de impuestos sean ahora menores que antes de comprobarse el descenso en el crecimiento no significa que haya concedido una importancia crucial a esa forma de estimular la actividad econ¨®mica. De su comparecencia se deduce que el presidente de la Reserva Federal da la mayor prioridad a las acciones de pol¨ªtica monetaria. Dado el elevado endeudamiento de las empresas y familias y el deterioro en el valor de algunas de las garant¨ªas de esas deudas, es m¨¢s urgente reducir el coste del dinero que asignar el super¨¢vit p¨²blico a una rebaja de impuestos.

La prioridad, por tanto, deber¨ªa ser la suavizaci¨®n de esas condiciones de financiaci¨®n y el alejamiento del riesgo de insolvencia de los agentes econ¨®micos.Para ello, nada es m¨¢s necesario que aplicar nuevas e inmediatas rebajas en los tipos de inter¨¦s. La estrategia de pol¨ªtica econ¨®mica ante la amenaza de recesi¨®n debe coordinar la reducci¨®n de impuestos anunciada y las decisiones de la Reserva Federal sobre el precio del dinero. Esa coordinaci¨®n es imprescindible si se quiere evitar que un ritmo de crecimiento econ¨®mico menor se transforme en un cuadro recesivo en toda regla. Los mercados financieros, pero tambi¨¦n el conjunto de los ciudadanos norteamericanos, han dado muestras repetidas de confiar m¨¢s en el veterano presidente de la Reserva Federal que en las propuestas pol¨ªticas de la nueva Administraci¨®n. El Congreso tiene ahora la palabra.