Comportamiento dispar

La evoluci¨®n de los mercados burs¨¢tiles a lo largo de la semana ha estado fuertemente determinada por los dos factores clave del mes de enero: la magnitud con la que la Reserva Federal bajar¨¢ el tipo objetivo de los Federal Funds en la pr¨®ximo reuni¨®n del 31 de enero, y la presentaci¨®n de resultados de un gran n¨²mero de compa?¨ªas.

La decisi¨®n que lleve a cabo la Fed el pr¨®ximo martes, y la rapidez con la que se produzca la recuperaci¨®n de la econom¨ªa, han determinado gran parte de los movimientos esta semana, y no tanto los nuevos indicadores macroecon¨®micos que reflejan el escenario actual. De esta forma, el mejor comportamiento que se espera para la econom¨ªa de EE UU en el segundo semestre de este ejercicio podr¨ªa estar comenzando a calar en el mercado. A pesar de las declaraciones de Greenspan, en las que aseguraba que la econom¨ªa estadounidense est¨¢ creciendo a ritmos muy cercanos a cero, la reacci¨®n de los mercados de valores no fue negativa.

Por tanto, las mejores perspectivas macroecon¨®micas existentes para el segundo semestre junto con unas valoraciones burs¨¢tiles en determinados sectores mucho m¨¢s atractivas (tanto en t¨¦rminos de PER como de EY/BY), y las condiciones de liquidez que est¨¢n siendo algo m¨¢s favorables para las bolsas en enero (aumento de la oferta monetaria sobre la demanda, afectando positivamente a los precios de los activos), podr¨ªan estar compensando los heterog¨¦neos beneficios que vamos conociendo, y sobre todo, las negativas expectativas para el pr¨®ximo trimestre que algunas empresas est¨¢n presentando.

Los datos econ¨®micos conocidos esta semana, fundamentalmente el IFO alem¨¢n y los pedidos de bienes duraderos en EE UU, han vuelto a poner en evidencia las dificultades por las que atraviesa actualmente la econom¨ªa, adelantando la probable desaceleraci¨®n de las ventas de algunas compa?¨ªas, especialmente americanas.

En Nueva York

, el comportamiento fue bien distinto a comienzos y final de semana. La fuerte volatilidad del Nasdaq se dejaba sentir en las cotizaciones del ¨ªndice, que si bien comenz¨® la semana con ganancias significativas, cerraba en negativo, fruto de la presentaci¨®n de unas perspectivas de ventas peores de lo esperado por parte de algunas compa?¨ªas para la primera mitad del ejercicio. Sin embargo el comportamiento del Dow Jones y el S&P 500 era m¨¢s estable, continuando con la t¨®nica de la semana pasada. De las m¨¢s de doscientas empresas del S&P 500 que ya han presentado beneficios, apenas una d¨¦cima parte han obtenido unos resultados peores de lo esperado, lo que en cierta medida corresponde con una escenario de peque?as ganancias en bolsa, en tanto que ya ten¨ªa recogida la disminuci¨®n de beneficios del cuarto trimestre. Como ejemplo de la disparidad de resultados, Compaq y Exxon Mobil eran dos de las principales compa?¨ªas que cerraron el ejercicio mejor de lo que se esperaba.

En Londres

, los sectores m¨¢s sensibles a una bajada de tipos eran los m¨¢s beneficiados. La elevada probabilidad de que el Banco de Inglaterra relaje su pol¨ªtica monetaria el pr¨®ximo 9 de febrero era capitalizado de forma positiva tanto por los grandes almacenes y superficies (Marks &Spencer y Sainsbury fundamentalmente) como por los grandes bancos, que han sido los que mejor comportamiento han tenido a lo largo de la semana (HSBC ganaba m¨¢s de un 5%). Las compa?¨ªas de TMT (BT y la dise?adora de microprocesadores ARM) tambi¨¦n se ve¨ªan afectados por el mal sentimiento generalizado en todos los mercados acerca de los problemas que tendr¨¢n las grandes operadoras para sacar sus filiales de m¨®viles a bolsa, y por la disminuci¨®n de la demanda de componentes inform¨¢ticos.

En Par¨ªs

, la posibilidad de que el gobierno franc¨¦s tenga que reducir el precio de las licencias de m¨®viles, motivado entre otras cosas por la decisi¨®n de Telef¨®nica y Suez Lyonnaise des Eaux de no acudir, recondujo en gran medida la cotizaci¨®n de France Telecom. A pesar del mal comienzo de semana de la compa?¨ªa francesa, que se vio perjudicada por el anuncio de un precio de salida al mercado de su filial Orange la mitad de lo inicialmente estimado, consegu¨ªa recuperar a final de semana. STMicroelectronics, la primera empresa creadora de chips europea, anunciaba que sus ventas durante el primer trimestre podr¨ªan caer con respecto al trimestre anterior. Era Alcatel la que presentaba el peor comportamiento del ¨ªndice con cesiones superiores al 10%. Como consecuencia de este peor comportamiento de las TMTs, los inversores volv¨ªan a situarse en valores m¨¢s defensivos.

La Bolsa de Francfort

ha sido la que peor se ha comportado, en gran medida debido a las cesiones de Deutsche Telecom, que perd¨ªa m¨¢s de un 10% a lo largo de la semana. Los negativos resultados del cuarto trimestre presentados por la operadora alemana (p¨¦rdidas de 1000 millones de euros) fueron incluso peores que las estimaciones que se barajaban. Distinto comportamiento ten¨ªa DaimlerChrysler, que tras el anuncio del pr¨®ximo intercambio de acciones que llevar¨¢ a cabo con Mitsubishi Motors, recog¨ªa una apreciaci¨®n considerable. SAP tambi¨¦n se ve¨ªa favorecida por el buen comportamiento de sus resultados en el cuarto trimestre e incluso de sus perspectivas para el primero de este a?o.

La Bolsa de Tokio

cerraba la semana con un comportamiento negativo superior al 2%. A pesar de superar el lunes la barrera de los 14.000 puntos, perdi¨® r¨¢pidamente esta cotizaci¨®n debido fundamentalmente a la negativa evoluci¨®n del sector tecnol¨®gico. NEC, Toshiba, Sony y Fujitsu se ve¨ªan afectadas tanto por lo acontecido en el mercado estadounidense como por los problemas de consumo privado que sigue atravesando al econom¨ªa nipona. Dentro del sector TMT tambi¨¦n eran las compa?¨ªas relacionadas con los semiconductores y fibra-¨®ptica los m¨¢s perjudicados perdiendo en el caso de Furukawa casi un 14%.