Vodafone y BT inician el proceso para sacar Airtel a Bolsa antes del pr¨®ximo verano

Los brit¨¢nicos, que comparten el capital de Airtel con la constructora Acciona y la sociedad de inversiones de Juan Abell¨® (Torreal), creen que la operadora ha adquirido madurez suficiente para salir a Bolsa de forma inminente. La colocaci¨®n, que ha sido paralizada por los socios multinacionales de Airtel en ocasiones anteriores, ofrece ahora a BT importantes ventajas y ha despertado un enorme inter¨¦s entre los bancos de inversi¨®n. Sin embargo, Vodafone todav¨ªa mantiene algunas diferencias respecto al dise?o de la operaci¨®n, los porcentajes, la valoraci¨®n y los plazos, que podr¨ªan hacer fracasar el proceso.

Pese a las incertidumbres, los dos accionistas de referencia de Airtel han iniciado el estudio de la salida a Bolsa con varias entidades financieras espa?olas y extranjeras. Todav¨ªa no han elegido las tres que coordinar¨¢n la operaci¨®n, pero est¨¢ previsto que la selecci¨®n se haga en los pr¨®ximos d¨ªas para que pueda empezar a definirse el calendario y las valoraciones. Por el momento, las entidades consultadas han recomendado esperar a que se aclare el panorama burs¨¢til y se conozca el resultado de la colocaci¨®n de Orange antes de fijar criterios. El objetivo es que Airtel cotice antes del verano.

Orange, controlada por France T¨¦l¨¦com, se estrena ma?ana en los mercados de Par¨ªs y Londres, despu¨¦s de que sus gestores hayan recortado por dos veces la valoraci¨®n inicial de la compa?¨ªa (de 150.000 millones de euros el pasado a?o hasta los 52.800 millones del pasado jueves). Telef¨®nica M¨®viles, la otra referencia en el proceso, pierde un 12,28% desde su estreno en Bolsa.

BT es responsable de acelerar el proceso. La venta del 17,8% de la operadora espa?ola, una de las m¨¢s exitosas en Europa (tiene 7,5 millones de clientes, un 29% del mercado por usuarios y un 33% por ingresos), generar¨¢ importantes recursos, que BT pretende destinar a reducir su abultada deuda. Adem¨¢s, su desvinculaci¨®n de Vodafone permitir¨¢ a BT volcarse en desarrollar una estrategia propia a trav¨¦s de su filial en Espa?a, BT Tel.

La operaci¨®n dejar¨¢ a Vodafone como due?o y se?or de la operadora que rompi¨® el monopolio de Telef¨®nica en 1995. Tras la colocaci¨®n y la salida de sus socios, la compa?¨ªa brit¨¢nica podr¨¢ poner en marcha la integraci¨®n de Airtel en su estructura europea. Seg¨²n sus planes, la marca Airtel se mantendr¨¢ para la salida a Bolsa y durante al menos un a?o m¨¢s, pero despu¨¦s se integrar¨¢ en el grupo multinacional, de forma que pasar¨¢ a Vodafone Airtel y posteriormente -en un plazo cercano a los dos a?os- a Vodafone Espa?a, en l¨ªnea con su estrategia paneuropea.

Otro aspecto importante es que los recursos generados servir¨¢n para financiar la nueva red de tercera generaci¨®n (UMTS) que Airtel tiene que construir para incrementar su capacidad de transmisi¨®n y hacer frente a la competencia de nuevos operadores con nuevos servicios multimedia. La incertidumbre sobre la nueva tecnolog¨ªa es el argumento utilizado por algunos consejeros de Vodafone para defender un retraso en la salida a Bolsa, ya que puede someter a la gesti¨®n a mayor tensi¨®n y una fuerte inestabilidad. En cualquier caso, los partidarios de la colocaci¨®n creen que Vodafone tambi¨¦n deber¨ªa vender parte de sus acciones para demostrar confianza en la operaci¨®n.

La colocaci¨®n tambi¨¦n ofrece ventajas para los dos ¨²nicos grupos espa?oles que se mantienen en Airtel: Acciona y Torreal, con un 6% y algo menos del 3%, respectivamente. Ambos se han comprometido a no vender sus participaciones en met¨¢lico hasta enero del pr¨®ximo a?o, por lo que la salida a Bolsa les ofrece una oportunidad de realizar plusval¨ªas antes de ese plazo.

Diferentes valoraciones

Cuando Vodafone acord¨® comprar al Banco Santander Central Hispano (BSCH) su 30,45% el a?o pasado, los brit¨¢nicos valoraron Airtel en 4,7 billones de pesetas (unos 28.500 millones de euros). La operaci¨®n, que ha dado al banco el 2,7% del mayor grupo mundial de telefon¨ªa m¨®vil, tambi¨¦n supuso la marcha de las cajas de ahorro vascas BBK y Kutxa, Caja Asturias, Unicaja y de la Corporaci¨®n Financiera Alba, controlada por la familia March y ahora accionista de Xfera, uno de los futuros competidores de Airtel con UMTS.

El nuevo reparto accionarial ha llevado aparejada una profunda remodelaci¨®n del consejo de administraci¨®n de la compa?¨ªa (se ha reducido de 22 a 15 miembros), la sustituci¨®n de Juan Abell¨® (Torreal) por Jos¨¦ Manuel Entrecanales (Acciona) y un fortalecimiento del primer gestor de la compa?¨ªa, Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n, que ha sido refrendado por Vodafone y participa en el comit¨¦ paneuropeo de la compa?¨ªa.