Wall Street reacciona con fuertes descensos tras haber apostado por una bajada mayor

La reuni¨®n de ayer de la Reserva Federal centraba las expectativas de los inversores. El mercado deb¨ªa hacer su propia lectura de un descenso de tipos en el que la inc¨®gnita a despejar era su cuant¨ªa. Los analistas barajaban entre 0,50 y 0,75 puntos de rebaja, y al final el presidente de la Fed, Alan Greenspan, opt¨® por bajar en medio punto el precio del dinero para situarlo en el 5%. La reacci¨®n de los mercados demostr¨® que esperaban m¨¢s.

En la misma ma?ana de ayer, firmas como Merril Lynch confiaban en un recorte de tres cuartos de puntos que hubiera igualado los tipos estadounidenses con los que aplica el Banco Central Europeo, fijados en el 4,75%.

A las 20.15 horas (hora de Madrid), cuando se conoci¨® la noticia, los mercados empezaron a caer para recuperarse a los pocos minutos y, por ¨²ltimo, tomar definitivamente la senda bajista en los ¨ªndices Nasdaq Composite y el Dow Jones Industrial, los m¨¢s representativos de las bolsas neoyorquinas.

El descenso fue m¨¢s brusco en el mercado de los valores tecnol¨®gicos del Nasdaq. Seg¨²n los expertos, esta mayor ca¨ªda se justifica porque este mercado es m¨¢s sensible a la marcha de los tipos, debido al mayor endeudamiento de estas sociedades y a la mayor prima de riesgo que se exige a este mercado respecto a los tipos de inter¨¦s.

Y es que la explicaci¨®n a esta lectura negativa de los mercados norteamericanos se explica en la necesidad que tienen los inversores de que la ca¨ªda de tipos se convierta en el motor del mercado de acciones. Ahora, los inversores tendr¨¢n que esperar -si se respeta el calendario de reuniones- hasta mediados del pr¨®ximo mes de mayo, cuando se re¨²ne nuevamente la Fed.

Y eso que el propio Greenspan, en el comunicado que difundi¨®, no descarta nuevos descensos si se ve una excesiva debilidad de la econom¨ªa de Estados Unidos. Una expectativa que, a priori, deber¨ªa satisfacer a los inversores. Sin embargo, hay urgencia para recortes en el precio del dinero, ya que los beneficios empresariales no acompa?an a la mejora del mercado.

Estos dos elementos, tipos de inter¨¦s y beneficios empresariales, producen la combinaci¨®n necesaria para que el mercado retome la senda alcista o inicie un nuevo periodo de ca¨ªda de sus precios. Las expectativas de resultados en estos primeros meses de 2001 no son muy favorables, y la ¨²nica manera de que el mercado retome la senda alcista es que se reduzca m¨¢s el precio del dinero, abaratando el mercado de acciones y empujando al dinero a asumir mayores riesgos.

Expertos consultados apuntan que las bolsas estadounidenses han tenido una reacci¨®n excesivamente impulsiva, confiando en que la Fed rebajar¨ªa sus tasas en 0,75 puntos. 'Cuando el recorte practicado por la Fed se asuma bien en el mercado y la evoluci¨®n de los beneficios no sea tan negativa como ahora se espera, los inversores volver¨¢n a mirar con optimismo la renta variable', comenta un analista del mercado espa?ol.

El euro se recupera

Este entorno negativo para la renta variable benefici¨® al euro. La cotizaci¨®n de la divisa repunt¨® en los mercados internacionales despu¨¦s de conocerse la rebaja de tipos. Una reacci¨®n que se explica por dos casusas. De un lado, la renta fija norteamericana pierde atractivo. As¨ª, el mercado norteamericano s¨®lo ofrece a los inversores mundiales 0,25 puntos m¨¢s de rentabilidad en relaci¨®n con los tipos del mercado europeo. Adem¨¢s, al no producirse el descenso esperado, las ca¨ªdas de la bolsa llevan a que mucho dinero se vaya de los mercados nortemericanos y vuelva a los europeos, convencidos de que ya no generar¨¢n las ganancias de los pasados ejercicios.

El inversor, pues, ya no espera ganancias por revalorizaci¨®n del d¨®lar, mientras que ya no resulta tan interesante comprar bonos o abrir una cuenta corriente en d¨®lares con un diferencial tan estrecho.

Las bolsas europeas estuvieron toda la jornada sabiendo que cuando se conociera la noticia estar¨ªan cerradas, por lo que la reacci¨®n la tendr¨¢n hoy y se esperan que el comportamiento de Estados Unidos las arrastre a la baja. Adem¨¢s de marcar la tendencia inversora, los numerosos valores que cotizan en los dos lados del Atl¨¢ntico forzar¨¢n una ca¨ªda de las cotizaciones europeas. La de ayer fue una sesi¨®n de transici¨®n como lo demuestra el bajo volumen de negocio en todas las plazas. El ¨²ltimo mercado europeo en cerrar, el alem¨¢n, consegu¨ªa apuntarse un ascenso del 2,20%. La jornada fue positiva para el resto de bolsas europeas, donde el mercado parisino sub¨ªa el 1,77% y el londinense lograba una revalorizaci¨®n del 1,71%.

Fue el mercado espa?ol el que comparativamente tuvo un peor comportamiento. El Ibex 35 cay¨® el 0,35%, mientras que el general de Madrid apenas se mov¨ªa con ascenso de una cent¨¦sima. La crisis pol¨ªtica y econ¨®mica en Argentina era la responsable de esta peor evoluci¨®n de la bolsa espa?ola donde ayeron los grandes bancos, BSCH y BBVA, as¨ª como Telef¨®nica.