Alan Greenspan mete presi¨®n a Wim Duisenberg

Los tipos de inter¨¦s en la zona euro est¨¢n, m¨¢s que nunca, en manos de Wim Duisenberg, el presidente del Banco Central Europeo (BCE). Hace pocos d¨ªas, la decisi¨®n de la Reserva Federal de recortar medio punto el tipo de inter¨¦s del d¨®lar se habr¨ªa transformado de inmediato en un alud de presiones para que el BCE hiciera lo propio. El precio del dinero en la zona euro, que comenz¨® en 1999 al 3% y se redujo hasta el 2,50% durante ese a?o, fue elevado al 4,75% el pasado octubre. Desde entonces, el BCE no ha movido ficha y la presi¨®n aumenta.

Ayer apenas pas¨® nada. El ya casi habitual llamamiento del director del Fondo Monetario Internacional (FMI), Horst Koehler, a favor de dinero m¨¢s barato debido a la situaci¨®n de la econom¨ªa mundial. Y el tambi¨¦n habitual comentario de la agencia Reuters asegurando que 'aumenta la presi¨®n' para que el BCE recorte tambi¨¦n sus tipos. Poco m¨¢s.

Al contrario, la reacci¨®n del euro tras la decisi¨®n de la Reserva Federal fue bastante mejor de lo que se pod¨ªa esperar de un mercado cada vez m¨¢s dominado por la histeria del primer momento. El euro cay¨® enseguida al conocerse la noticia y marc¨® el suelo del d¨ªa en 0,8699 d¨®lares. Pero empez¨® enseguida a recuperarse e incluso se coloc¨® por encima del m¨¢ximo diario marcando 0,89 d¨®lares, una cotizaci¨®n superior a la de la semana pasada, tras la decepci¨®n con que fue acogida la decisi¨®n del BCE de mantener sin cambios los tipos de inter¨¦s. En el mercado de Nueva York, el d¨®lar cay¨® frente al euro. Se cambi¨® a 1,1296 euros, frente a un precio en la v¨ªspera de 1,1339.

La tranquilidad relativa con que el euro encaj¨® en los mercados de cambio el recorte de tipos en EE UU parece indicar que los operadores han comprendido que las presiones al BCE no son la mejor manera de forzar una bajada de tipos y, al mismo tiempo, por primera vez en varias semanas, cala la idea de que la testaruda cerraz¨®n de la instituci¨®n presidida por Duisenberg empieza a ser comprendida. A la vez, aumenta la confianza en la capacidad de crecimiento de la econom¨ªa europea.

'El BCE bajar¨¢ los tipos alg¨²n d¨ªa, sea el que sea. Pero lo que ha quedado claro estos d¨ªas es que la presi¨®n es contraproducente. Todo el mundo ha comprendido que el BCE es independiente y que tomar¨¢ la decisi¨®n por s¨ª mismo', opinaba ayer un experto comunitario. En tiempos no muy lejanos un recorte de tipos del d¨®lar que, como el de ayer, deja al euro con un tipo de inter¨¦s superior al americano por primera vez en mucho tiempo, hubiera debilitado al d¨®lar y reforzado al euro sin que a nadie le sorprenda.

Ayer, en cambio, el buen comportamiento del euro fue una sorpresa. La diferencia entre el pasado reciente y el presente es que el mercado ya no se mueve tanto por la rentabilidad del inter¨¦s cuanto por las expectativas de crecimiento econ¨®mico.

Por eso, los m¨¢s pesimistas pueden deducir que si la Reserva Federal (el banco central de Estados Unidos) acuerda su cuarto recorte consecutivo de medio punto en unos pocos meses es que los anteriores no han bastado para asegurar el objetivo buscado: volver a la senda del crecimiento fuerte en el segundo semestre del a?o. Los m¨¢s optimistas pueden ver el vaso medio lleno: precisamente porque ha habido recorte de tipos, la econom¨ªa americana se recuperar¨¢ antes.

En los pr¨®ximos d¨ªas se ver¨¢ cu¨¢l es la reacci¨®n definitiva de los mercados en la zona euro. Si las bolsas siguen subiendo como ayer y el euro se mantiene estable frente al d¨®lar, la lectura m¨¢s l¨®gica ser¨¢ que crece la sensaci¨®n de que la zona euro no se ver¨¢ seriamente afectada por la situaci¨®n en Estados Unidos, sea cual sea ¨¦sta. Si el euro y las bolsas caen, la presi¨®n al BCE para que recorte los tipos aumentar¨¢ de nuevo, aunque seguramente sin la virulencia de las pasadas semanas.

Ni el BCE ni la Comisi¨®n Europea quisieron pronunciarse ayer sobre la decisi¨®n de la Reserva Federal. 'Nunca comentamos las decisiones de otros bancos centrales', se limit¨® a decir la autoridad monetaria europea. 'Nuestra visi¨®n de la situaci¨®n en Estados Unidos no ha cambiado', opin¨® un portavoz de Bruselas. 'Seguimos pensando que el impacto de la ralentizaci¨®n americana ser¨¢ limitado, que habr¨¢ recuperaci¨®n en el segundo semestre del a?o y que la econom¨ªa de la zona euro crecer¨¢ en torno al 3%', insisti¨® el portavoz. Nada nuevo bajo el sol del euro. De momento.