Un refugio en el parqu¨¦

El ¨²ltimo cap¨ªtulo de la crisis argentina ha tenido efectos muy concretos sobre el mercado de valores espa?ol y sobre las compa?¨ªas con grandes intereses estrat¨¦gicos en aquel pa¨ªs. El hecho de que los ciudadanos argentinos est¨¦n encontrando en la Bolsa un recurso a sus problemas de liquidez ha ayudado mucho a los valores espa?oles, aunque el proceso resulte perverso en s¨ª mismo.

Los posibles problemas de las empresas espa?olas en la zona se circunscriben a la propia recesi¨®n econ¨®mica, que va a limitar la generaci¨®n de beneficios, y, sobre todo, a una devaluaci¨®n que cada d¨ªa que pasa parece m¨¢s cercana, aunque se siga negando esta posibilidad. Las negativas del FMI y del Banco Mundial a aportar m¨¢s fondos han puesto al pa¨ªs al borde de la suspensi¨®n de pagos.

Dos d¨ªas despu¨¦s de que Cavallo anunciara sus medidas, el ¨ªndice Merval de la Bolsa de Buenos Aires ganaba un 8,02%

Los dos grandes bancos espa?oles, BBVA y SCH, apostaron muy fuerte por Latinoam¨¦rica en un momento de expansi¨®n de la econom¨ªa y con una importante acumulaci¨®n de capital, fruto de varios a?os de grandes resultados. Las expectativas en la zona apuntaban alto, lo que llev¨® a los directivos del SCH a anunciar a bombo y platillo que hasta el 40% de sus beneficios proceder¨ªan de aquella zona, lo que supon¨ªa alcanzar un alto nivel de rentabilidad en muy poco tiempo.

Unos meses despu¨¦s, las expectativas de beneficios de los dos grandes bancos para este a?o se han revisado a la baja, sin que se hicieran distinciones entre la marcha del negocio interno y el exterior. Todo parece indicar que la recesi¨®n econ¨®mica va a ser m¨¢s fuerte de lo esperado y que el beneficio final puede verse reducido nuevamente.

En cuanto a Telef¨®nica, el deterioro de la econom¨ªa en Latinoam¨¦rica, adem¨¢s de limitar sus beneficios, retrasar¨¢ la entrada en rentabilidad de unas inversiones que, incluso en plena euforia econ¨®mica, parecieron excesivamente caras. Repsol YPF se ve lastrada por la ca¨ªda del precio del petr¨®leo, y el endeudamiento efectuado para hacerse con el control de YPF, pero la disponibilidad de crudo ha supuesto una diversificaci¨®n que permitir¨¢ a la compa?¨ªa superar esta crisis sin grandes contratiempos.

El verdadero problema para todas estas empresas est¨¢ en la posible devaluaci¨®n del peso argentino -para Repsol YPF, el problema es menor al cobrar el crudo en d¨®lares-, que limitar¨ªa a¨²n m¨¢s los menguados recursos que se obtienen de la zona. La prisa con la que los ciudadanos argentinos intentan transformar sus pesos en d¨®lares es un indicador de la creciente posibilidad de una devaluaci¨®n.

Algunos observadores afirman que el dispositivo para escapar a las limitaciones impuestas por el Gobierno argentino es tan sencillo como ajustar las operaciones a los valores que cotizan en Nueva York. Se compra en Buenos Aires y se vende en Nueva York, dejando el dinero en ese destino.

As¨ª, la Bolsa de Buenos Aires recibi¨® el ¨²ltimo paquete de medidas econ¨®micas del Gobierno con una fuerte subida, es decir, aplaudiendo la medida, al menos aparentemente. Pero esta reacci¨®n no refleja la euforia de los inversores, sino su desesperaci¨®n. Tras el congelamiento parcial de los dep¨®sitos y ante el temor de una devaluaci¨®n, los ahorradores prefirieron deshacerse de sus pesos y comprar con ellos alg¨²n activo que a¨²n tuviese cierto valor, sobre todo en el exterior.

Los argentinos suelen refugiarse en la compra de d¨®lares. As¨ª lo hicieron durante las d¨¦cadas de permanente inflaci¨®n y devaluaci¨®n que precedieron al r¨¦gimen que en 1991 at¨® el peso con el d¨®lar. Frente al peligro de que se disuelva el sistema llamado de convertibilidad, los inversores se apresuraron a cambiar los pesos por d¨®lares, pero r¨¢pidamente agotaron las divisas norteamericanas de la plaza. De ah¨ª que hayan decidido librarse de la inestable moneda nacional mediante la adquisici¨®n de acciones, a pesar del riesgo que corren las empresas argentinas por una posible suspensi¨®n de pagos del Estado. La r¨¢pida subida de la Bolsa es una causa directa de la prisa con que est¨¢n actuando los inversores.

Buen rendimiento espa?ol

El ministro de Econom¨ªa, Domingo Cavallo, anunci¨® el pasado s¨¢bado d¨ªa 1 las medidas para frenar la fuga de dep¨®sitos, y dos d¨ªas despu¨¦s la Bolsa de Buenos Aires registr¨® un incremento del 8,02% de su ¨ªndice Merval.

En contraste, el temor a una suspensi¨®n de pagos de la deuda p¨²blica argentina (132.000 millones de d¨®lares) llev¨® a que la prima de riesgo pa¨ªs batiera una nueva marca: 40,20%.

El ¨ªndice Merval subi¨® el 20,1% durante esta semana, mientras los bonos argentinos siguieron cotizando con tipos de inter¨¦s un 40% superiores a los de EE UU. Las acciones de empresas espa?olas que cotizan en Buenos Aires mostraron un buen rendimiento. Repsol YPF cay¨® el lunes el 0,34%, pero acab¨® la semana con un crecimiento del 23,7%. BBVA Banco Franc¨¦s, en cambio, subi¨® el primer d¨ªa el 5,1%, para terminar con un aumento del 15,6%. Por ¨²ltimo, Telef¨®nica de Argentina reaccion¨® el lunes con un alza del 4,55% y finalmente registr¨® una variaci¨®n positiva del 23,1%.

En el mercado espa?ol, las cosas tambi¨¦n fueron bien. El ¨ªndice Ibex 35 subi¨® el 4,04% en esta semana, y fue en buena parte gracias a los grandes valores involucrados en Latinoam¨¦rica. Telef¨®nica subi¨® el 6,16%, Repsol YPF el 3,31%, BBVA el 5,97% y SCH un 5,36%.