Las empresas espa?olas se protegen ante una posible devaluaci¨®n

Los grandes grupos espa?oles con mayor presencia en Argentina, la petrolera Repsol YPF, Telef¨®nica, la el¨¦ctrica Endesa y los dos grandes bancos, SCH y BBVA, afrontan la amenaza de la devaluaci¨®n y una mayor desaceleraci¨®n econ¨®mica. Desde hace meses han tomado precauciones para reducir el impacto del fin de la convertibilidad argentina reforzando sus posiciones. Extraoficialmente, los grupos creen que tras el estallido social se abrir¨¢ el camino a la recuperaci¨®n del pa¨ªs.

La depreciaci¨®n del peso le costar¨ªa a los grandes bancos unos 1.300 millones de d¨®lares

Los cinco grandes grupos espa?oles han invertido en Argentina m¨¢s de cinco billones de pesetas, nada menos que el 5% del PIB espa?ol y en torno al 10% del argentino. A principios de a?o, poco despu¨¦s de que Cavallo asumiera como ministro de Econom¨ªa, estas empresas aseguraron que sus planes de inversi¨®n y sus expectativas de crecimiento en el pa¨ªs suramericano se manten¨ªan intactas a pesar de la crisis. Pero a medida que la situaci¨®n fue empeorando, el entusiasmo comenz¨® a dar paso a la cautela.

Ayer, fuentes de cuatro de esos grupos confesaban que el giro brutal que entre el mi¨¦rcoles y ayer hab¨ªa dado la situaci¨®n argentina supon¨ªa, al menos, el principio del fin de la incertidumbre y los sobresaltos que hab¨ªan vivido a lo largo de este a?o e incluso desde antes. La situaci¨®n era insostenible y Argentina no puede seguir mucho tiempo m¨¢s as¨ª. Ninguna de esas fuentes se atrev¨ªa a decir lo que pasar¨¢ ahora en el pa¨ªs, pero cre¨ªan que el estallido era al menos el principio de un cambio de rumbo hacia alguna direcci¨®n.

Preparativos

Los distintos grupos, cada uno seg¨²n sus expectativas, se prepararon para lo peor: la devaluaci¨®n del peso frente al d¨®lar, el fin de 10 a?os de paridad 1 a 1 entre el peso y el d¨®lar. En el caso de que esto suceda, el SCH y el BBVA ser¨ªan las empresas m¨¢s perjudicadas. Seg¨²n diversos analistas, en caso de renegociaci¨®n de la deuda seguida de una devaluaci¨®n, los bancos espa?oles tendr¨ªan que pasar a fallidos un 25% de los t¨ªtulos de deuda de las administraciones p¨²blicas y los cr¨¦ditos morosos pasar¨ªan de un 4% a un 20%. Al BBVA, la crisis le costar¨ªa unos 1.300 millones de d¨®lares y al SCH, en torno a 1.400 millones, seg¨²n los analistas. Ambos bancos han tomado medidas para amortiguar el impacto de una devaluaci¨®n.

El BBVA, por ejemplo, puso en marcha a finales del primer trimestre un plan anticrisis y una de las medidas que tom¨® fue la de reducir en un 19% los cr¨¦ditos argentinos. El SCH, por su parte, reforz¨® su filial argentina, el Banco R¨ªo, con 2.000 millones de d¨®lares y redujo en un 18% los bonos y pr¨¦stamos del Gobierno argentino. A pesar de esto, la operaci¨®n de megacanje de deuda del ex ministro Cavallo le ha costado al SCH unos 200 millones de d¨®lares. Mediante la operaci¨®n dise?ada por Cavallo, la entidad adquiri¨® bonos de deuda p¨²blica m¨¢s rentables pero con vencimientos a m¨¢s largo plazo a cambio de otros con una caducidad a corto plazo.

Telef¨®nica ha estado utilizando recientemente los productos derivados, como opciones y futuros, para protegerse frente a posibles variaciones en la divisa argentina. El mercado de futuros es arriesgado, pero permite anticipar una cotizaci¨®n determinada a un plazo espec¨ªfico. Si en ese momento la cotizaci¨®n en el mercado es mayor la empresa gana menos, pero si es inferior no le afecta porque ya ha pactado la retribuci¨®n. En todo caso, Telef¨®nica ha calculado que el peor a?o de evoluci¨®n de sus negocios en Am¨¦rica Latina equivale a perder un a?o de crecimiento.

Repsol YPF, el mayor inversor en el pa¨ªs suramericano, tiene una enorme parte de sus activos en d¨®lares por lo que una devaluaci¨®n no tendr¨ªa un gran impacto en su cuenta de resultados. Sin embargo, la ca¨ªda de la renta argentina a ra¨ªz de una devaluaci¨®n s¨ª tendr¨ªa un impacto negativo en la venta de carburantes. A?adido a esto, la empresa ha extremado la cautela en sus planes de inversi¨®n en el pa¨ªs. A pesar de que Repsol YPF es la menos expuesta a una devaluaci¨®n en Argentina, la deuda que la compa?¨ªa petrolera adquiri¨® para comprar YPF, en 1999, por 15.000 millones de d¨®lares, no ha dejado de darle dolores de cabeza. Recientemente, las agencias de calificaci¨®n de solvencia financiera Moody's y Fitch pusieron en revisi¨®n a la baja la solvencia de la compa?¨ªa y justificaron su decisi¨®n en el hecho de que la compa?¨ªa estaba muy expuesta a la crisis argentina. El mercado burs¨¢til tampoco ha sido indulgente con Repsol YPF. En lo que va de a?o la acci¨®n de la petrolera en la Bolsa de Madrid acumula un retroceso del 8,34%.

Endesa se ha asegurado el cobro de las tarifas el¨¦ctricas en d¨®lares y en su mayor parte debe la factura directamente de la cuenta bancaria de los usuarios, as¨ª que mientras el cliente tenga dinero en el banco, tendr¨¢ luz. Endesa tambi¨¦n redujo sus activos en Argentina al vender su parte en Edenor a la compa?¨ªa francesa Electricit¨¦ de France. Endesa conserva el control de Edesur, la otra el¨¦ctrica argentina.