En el club selecto
La agencia de calificaci¨®n crediticia Moody's ha decidido elevar el rating de la deuda en moneda dom¨¦stica y divisas del Reino de Espa?a desde Aa2, hasta Aaa, nivel que indica un riesgo de impago de la deuda pr¨¢cticamente nulo. Con este paso se produce la entrada de Espa?a en el selecto club de pa¨ªses que se favorecen de una m¨¢xima credibilidad crediticia para acceder a un menor coste de financiaci¨®n en su endeudamiento (privilegio compartido en el ¨¢rea euro con Alemania, Francia, Holanda, Austria, Irlanda, Luxemburgo y Finlandia). El proceso de consolidaci¨®n fiscal y la capacidad para seguir reduciendo el endeudamiento en pr¨®ximos a?os han sido elementos determinantes para mejorar nuestra solvencia.
Moody's ha elevado la calificaci¨®n de la deuda en moneda dom¨¦stica y divisas del Reino de Espa?a al nivel Aaa
Adem¨¢s del Tesoro, se benefician todos aquellos emisores con el respaldo estatal, y que estuvieran acreditados con rating por parte de esta agencia. En concreto, ENA, ICO, INI y Renfe gozar¨¢n de la m¨¢xima nota en su financiaci¨®n en euros y divisas. De esta forma, esta ¨²ltima compa?¨ªa recupera una calificaci¨®n, la m¨¢xima, que en su d¨ªa obtuvo para deuda emitida en moneda dom¨¦stica, cuando ¨¦sta era la peseta.
El reflejo de esta mejor¨ªa en las condiciones de acceso a los mercados de capitales se manifest¨® de inmediato (semana del 16 al 23 de diciembre) en el secundario de deuda, con una reducci¨®n en el diferencial de rentabilidad entre la obligaci¨®n del Estado a diez a?os y su equivalente alem¨¢n (emisor de referencia que se financia m¨¢s barato en el ¨¢rea euro) hasta 0,18 puntos porcentuales, frente a una media este a?o de 0,30 puntos porcentuales.
Como aproximaci¨®n, tomando el coste medio del total bruto de deuda del Estado emitida en 2001, un 4,57%, y teniendo en cuenta una reducci¨®n de coste proporcional al plazo de emisi¨®n, este a?o se hubiera ahorrado unos 7.500 millones de pesetas. En definitiva, buenas noticias para nuestro pa¨ªs, que se enfrenta a un periodo de mayor endeudamiento provocado por la desaceleraci¨®n del ciclo.
Jos¨¦ Manuel Amor y C¨¦sar Cantalapiedra son, respectivamente, responsable de renta fija y socio-director de AFI.
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