La Bolsa cierra con alzas el peor semestre de los 10 ¨²ltimos a?os

Las bolsas tuvieron ayer una de las mejores sesiones de este a?o, en un intento de frenar el constante deterioro que han sufrido las cotizaciones en todo el semestre y especialmente en el mes de junio. El Ibex 35 gan¨® ayer el 3,24%, pero en junio pierde el 13,04%, y en el semestre, el 17,68%, el peor resultado semestral en m¨¢s de 10 a?os. Los valores del Ibex 35 han perdido 49.095 millones de euros de capitalizaci¨®n en estos seis meses.

La Bolsa puso un broche de oro en un vestido muy deteriorado. La subida del 3,24% en el Ibex 35, de la mano del conjunto de los mercados europeos, era un intento por limitar la excesiva acumulaci¨®n de p¨¦rdidas a lo largo de todo el semestre y, especialmente, en el ¨²ltimo mes.

A lo largo de la semana se ha especulado con la posibilidad de que la crisis haya tocado fondo, pero los esc¨¢ndalos sobre la contabilidad de las grandes empresas estadounidenses contin¨²an produci¨¦ndose, las operadoras europeas de telecomunicaciones siguen sin encontrar soluciones al problema de su deuda, la crisis argentina amenaza con contagiarse a toda la zona, la tensi¨®n en Oriente Medio crece constantemente y las grandes econom¨ªas no dan se?ales definitivas de recuperaci¨®n. Las cotizaciones son un reflejo de todas esas situaciones y, sobre todo, el resultado del miedo de los inversores a que las cosas se pongan peor.

Con este ambiente, la reacci¨®n de los mercados europeos en esta ¨²ltima jornada tiene mucho de milagro, aunque ya se esperaba alg¨²n tipo de apoyo en el cierre del semestre.

La Bolsa de Par¨ªs destac¨® sobre el conjunto, con una subida del 4,15% que limita sus p¨¦rdidas anuales al 15,71%. En el mercado franc¨¦s ha sido relevante la espectacular ca¨ªda de France T¨¦l¨¦com, cuya cotizaci¨®n cede el 79% en el conjunto del a?o. La Bolsa de Francfort recuperaba ayer el 2,89% y en el a?o baja el 15,07%. Aunque la situaci¨®n de la econom¨ªa alemana es muy compleja -la presi¨®n del consumo sobre los precios es nula y la confianza empresarial decrece- tambi¨¦n los inversores miran hacia el sector de las telecomunicaciones para buscar culpables. Deutsche Telekom ha perdido en los seis ¨²ltimos meses el 50,78%.

La Bolsa de Londres sub¨ªa ayer el 2,55 y en el a?o baja el 10,75% por el diferente momento del ciclo econ¨®mico en el Reino Unido.

El mercado espa?ol ha tenido que hacer frente al doble efecto de la crisis de las operadoras de telecomunicaciones y de la crisis argentina. El Ibex 35 cede en el a?o el 17,68% y la capitalizaci¨®n de todos sus valores ha bajado el 16,9%, con una disminuci¨®n de 49.095 millones de euros. Telef¨®nica ha perdido en este tiempo el 43,45% de su valor y 28.900 millones de euros de capitalizaci¨®n.

La crisis argentina, sin embargo, ha afectado tambi¨¦n con fuerza a los dos grandes bancos espa?oles, el SCH y el BBVA, a Repsol YPF y, en menor medida, a Endesa. Los inversores han castigado a todos estos valores debido a las generosas dotaciones que han debido hacer para provisionar los riesgos de sus inversiones en Argentina, situaci¨®n que ahora se teme que se contagie a Brasil y que fuerce un incremento del cap¨ªtulo de provisiones. Las acciones de SCH bajan en el a?o el 14,56% y las de BBVA el 17,63%, lo que ha restado a su capitalizaci¨®n 5.506 y 7.830 millones de euros, respectivamente. Los dos grandes bancos espa?oles se han visto envueltos, adem¨¢s, en una serie de reajustes internos que hizo que los analistas casi les pusieran en cuarentena hasta ver completado ese proceso.

Aunque los mercados de valores europeos ten¨ªan motivos suficientes para no generar beneficios, el car¨¢cter aislado de sus problemas no justifica el castigo recibido por muchas de las sociedades cotizadas. La confianza de los inversores se ha visto minada en los ¨²ltimos meses por una serie de esc¨¢ndalos empresariales en Estados Unidos que, finalmente, han tenido un efecto globalizador en la respuesta del conjunto de las bolsas.

Primero fue la empresa el¨¦ctrica Enron la que desvel¨®, no sin resistencia, artificios contables para ocultar su verdadera situaci¨®n financiera. Desde aquel momento, la confianza de los inversores en los gestores de empresas ha ca¨ªdo en picado al irse acumulando los casos de empresas en los que la ingenier¨ªa financiera es una pr¨¢ctica habitual.

Las dos ¨²ltimas empresas en admitir 'equivocaciones' en su contabilidad han sido WorldCom y Xerox, pero la lista es mucho m¨¢s larga y no excluye el uso de informaci¨®n privilegiada, el fraude fiscal y la adquisici¨®n de bienes para uso particular con dinero de la empresa.

El conocimiento de todos estos esc¨¢ndalos ha llegado en un momento en el que la capacidad de recuperaci¨®n de la econom¨ªa est¨¢ en entredicho, a pesar del 6,1% que ha crecido el PIB de Estados Unidos en el primer trimestre y el pa¨ªs vive en un permanente temor a nuevos atentados terroristas.

La Bolsa de Nueva York es, no obstante, de las que mejor han capeado el temporal y tan s¨®lo baja el 7% en el a?o, aunque una buena parte de esas p¨¦rdidas las ha acumulado en las ¨²ltimas semanas. El mercado Nasdaq pierde en este ejercicio el 25% al centrarse la mayor¨ªa de las dudas sobre la recuperaci¨®n econ¨®mica en las empresas tecnol¨®gicas.

El ¨²nico gran mercado de valores que ofrece ganancias a estas alturas es el de Tokio que, aunque tambi¨¦n se ha visto sacudido por las ¨²ltimas ca¨ªdas, gana el 0,75% en estos seis meses.