Ahorro e innovaci¨®n
En los a?os noventa la evoluci¨®n del ahorro y la riqueza financiera de las familias espa?olas experiment¨® una radical transformaci¨®n, expresada en un aumento de la riqueza en t¨¦rminos absolutos y en la mayor diversificaci¨®n del patrimonio hacia productos con componente de riesgo, en especial acciones y fondos. La confirmaci¨®n de este fen¨®meno, que tuvo lugar bajo un entorno de crecimiento y buen comportamiento de los mercados, requer¨ªa un contraste en escenarios de disminuci¨®n de la actividad y de retroceso de los mercados. Precisamente, si analizamos la evoluci¨®n de las cuentas familiares durante 1999-2001, vemos que se ha dado una ligera recuperaci¨®n de los activos bancarios frente a otros vinculados a los mercados de valores. Un proceso en paralelo con una disminuci¨®n de la importancia de la riqueza financiera de las familias frente al PIB y un crecimiento de su endeudamiento (de naturaleza hipotecaria), tendencias que han supuesto una ralentizaci¨®n de la tasa de ahorro financiero neto.
Sin embargo, el cambio de la composici¨®n de la cartera de activos no presenta la suficiente intensidad para desmantelar la tesis desarrollada en la d¨¦cada anterior que afirmaba un cambio estructural en la capacidad de asumir riesgos por parte de las familias. En nuestra opini¨®n, el traslado de posiciones hacia activos seguros es meramente coyuntural, e incluso puede obedecer a una correcta aplicaci¨®n de los principios de gesti¨®n t¨¢ctica de activos, reflejo de un aumento de la cultura financiera y de un mayor asesoramiento profesional. En todo caso, las caracter¨ªsticas de los activos bancarios que han captado el rebalanceo de las carteras (dep¨®sitos estructurados, etc¨¦tera), el mantenimiento de la inversi¨®n en mercados internacionales y la apuesta continuada por los productos de previsi¨®n son reflejo evidente de la penetraci¨®n de la innovaci¨®n financiera en los hogares. Ser¨¢ necesario esperar a la recuperaci¨®n de las bolsas para confirmar esa suerte de gesti¨®n t¨¢ctica de carteras las unidades familiares.
Alberto Ruiz Rodr¨ªguez y Sebasti¨¢n Larraza. AFInet Global. Grupo Analistas.
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