El ahorro cuesta muy caro

Ahorrar es un mal negocio. Los ahorradores que huyen de los riesgos de unas bolsas en valores m¨ªnimos del a?o no encuentran en su escapada ninguna f¨®rmula que les permita mantener el poder adquisitivo de su dinero. Cuentas corrientes, dep¨®sitos, letras, bonos del Estado, seguros de vida o fondos de inversi¨®n sin riesgo no consiguen ofrecer la rentabilidad suficiente que les permita neutralizar la subida de los precios.

En los ¨²ltimos doce meses s¨®lo los fondos que invierten en inmuebles ofrecen ganancias reales a los ahorradores

No s¨®lo en la Bolsa se pierde dinero, y mucho. Los habituales productos de ahorro tampoco son la soluci¨®n ya que es imposible rentabilizar de manera adecuada el dinero. Cualquier tipo de ahorro debe marcarse como objetivo que los euros no pierdan su capacidad de compra con el paso de los a?os. Pero este principio b¨¢sico y en teor¨ªa poco codicioso es ahora un objetivo imposible.

Los tipos reales que percibe el inversor (tipos nominales menos la inflaci¨®n) son negativos. Si a estos tipos se restan los impuestos y los costes de estas formas de ahorro el resultado es desalentador: ahorrando se pierde dinero. 'Con la inflaci¨®n actual, cualquier inversi¨®n ligada a los tipos de inter¨¦s supone una p¨¦rdida del poder adquisitivo', afirma Joaqu¨ªn Casas¨²s director general de la firma Abante Asesores.

Los culpables de esta situaci¨®n de p¨¦rdida de poder adquisitivo del dinero ahorrado son la elevada inflaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola y los bajos tipos de inter¨¦s que marcan la rentabilidad de los productos sin riesgo. El dato de inflaci¨®n de agosto conocido la semana pasada sit¨²a el nivel de los precios en Espa?a entre los m¨¢s elevados de la zona euro con el 3,6% en tasa interanual. Una inflaci¨®n que supera al tipo de intervenci¨®n del Banco Central Europeo, situado en el 3,25% y cercana a la rentabilidad que ofrecen los bonos a 10 a?os que el Tesoro coloc¨® el pasado mes de agosto en el 4,76%.

Las populares letras del Tesoro se subastaron este mismo mes de septiembre con un tipo del 3,22%, claramente insuficiente para absorber la subida de la vida. As¨ª, inflaci¨®n alta y tipos bajos se convierten en un c¨®ctel fat¨ªdico para los ahorradores.

El 'caf¨¦ para todos' de los tipos de la eurozona, mientras que cada pa¨ªs registra su propia inflaci¨®n, explica las diferencias en las rentabilidades reales de las distintas econom¨ªas. Cuando cada banco central marcaba sus tipos cab¨ªa la posibilidad de ajustarlos a las diferentes subidas de precios. Ahora, ya no es posible. Una contradicci¨®n que se vive en la pol¨ªtica monetaria europea. Alemania necesitar¨ªa tipos de inter¨¦s m¨¢s bajos para estimular su econom¨ªa, mientras que en Espa?a la amenaza inflacionista aconsejar¨ªa un precio del dinero tal vez algo m¨¢s elevado.

Mejor el ahorrador alem¨¢n

Los ahorradores de pa¨ªses m¨¢s inflacionistas como Espa?a, Portugal o Irlanda se encuentran con tipos reales negativos en pr¨¢cticamente todos los plazos y todos los productos financieros. A la cabeza se coloca Irlanda donde colocar dinero a tres meses, supone perder s¨®lo por la inflaci¨®n el 1,21% del dinero depositado. Por el contrario, Alemania o Francia, dentro de la eurozona, todav¨ªa dan ganancias a sus ahorradores.

El caso alem¨¢n es el m¨¢s positivo con una rentabilidad real a tres meses de 2,29 puntos, tasa posible por la baja inflaci¨®n de esta econom¨ªa. Uno de los inconvenientes de la creaci¨®n del euro, que se convierte en ventaja cuando en vez de ahorrar se pide dinero prestado a las entidades financieras. Por tanto, endeudarse, pedir dinero prestado a una entidad financiera, es ahora mucho m¨¢s rentable que ahorrar.

Pero esta situaci¨®n de bajos tipos de inter¨¦s que responde a la debilidad de las econom¨ªas es un mal que afecta a todo el mundo. En Estados Unidos, por ejemplo, los tipos a tres meses est¨¢n s¨®lo 0,03 puntos por encima de la inflaci¨®n. En Jap¨®n esta diferencia positiva es de 0,86 puntos y en el caso de suiza de 0,25 puntos. Unas ganancias muy cortas que sumadas a las fuertes ca¨ªdas de las bolsas mundiales evidencian la dif¨ªcil situaci¨®n por la que pasa el mundo del ahorro.

En este contexto tan cicatero para el ahorrador, destaca la situaci¨®n del Reino Unido donde tanto en plazos cortos de tres meses como en los dos a?os, el ahorrador consigue una rentabilidad real en torno a los 3 puntos. Su no pertenencia al euro, permiten al Reino Unido ir por libre y ofrecer a sus ahorradores las mayores rentabilidades reales de Europa.

Situaci¨®n cambiante

Una fotograf¨ªa de la situaci¨®n de los tipos reales que, l¨®gicamente, se presta a cambios y que est¨¢ en continua evoluci¨®n. En un escenario menos inflacionista para las econom¨ªas y con una situaci¨®n de mantenimiento de los tipos de inter¨¦s, las rentabilidades subir¨ªan, permitiendo que algunos productos o activos volvieran a la senda positiva.

Una cuesti¨®n muy a tener en cuenta si se suscriben productos a medio y largo plazo donde hay que valorar la inflaci¨®n acumulada en varios ejercicios ya con la seguridad de una rentabilidad permanente para ese periodo de tiempo. La rentabilidad nominal del bono a 10 a?os que se ofreci¨® en agosto al 4,76% supone ahora una ganancia real de s¨®lo el 1,6%. Sin embargo, si la inflaci¨®n baja al 2%, la ganancia real ya se elevar¨ªa hasta el 2,76%, eso s¨ª, sin contar impuestos ni gastos.

Productos

El repaso por los distintos productos que se ofrecen al ahorrador espa?ol muestra esa falta de alternativas. Por ejemplo, durante el pasado mes de julio, la rentabilidad media que ofrecieron a sus clientes las entidades financieras en dep¨®sitos a largo plazo se elev¨® hasta el 3,18% de media. Una rentabilidad insuficiente para cubrir la subida de la vida y que, adem¨¢s, luego debe pasar por el importante tamiz de los impuestos y de los costes.

Algo parecido sucede con las cuentas corrientes con una rentabilidad media del 0,05% que se eleva hasta el 2,04% cuando se trata de imposiciones destinadas a la adquisici¨®n de vivienda. Unas cuentas que, adem¨¢s, soportan comisiones por mantenimiento o realizaci¨®n de operaciones que superan numerosas veces al propio inter¨¦s que ofrecen.

La escasa rentabilidad de los productos bancarios est¨¢ provocando ya que las entidades financieras atraigan a los ahorradores mediante promociones de regalos. En estos d¨ªas el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) ha reiniciado este camino. Una forma de atraer a un ahorrador que empieza a ser consciente de que tener una cuenta corriente resulta gravoso y el regalo puede ayudar a hacer m¨¢s llevadera esta situaci¨®n.

La rentabilidad anualizada de los fondos de inversi¨®n a finales de agosto, arrojaba que 6 categor¨ªas se encontraban en positivo frente a 14 en p¨¦rdidas. La ¨²nica de ellas que superaba la inflaci¨®n era la de los fondos inmobiliarios que acumulan una ganancia del 7,93%. El resto, fondos de dinero (2,6%), fondos de renta fija a corto plazo (2,74%), fondos de renta fija a largo plazo (3,32%), fondos garantizados de renta fija (3,54%) y fondos garantizados de renta variable (0,22%) no logran en los ¨²ltimos doce meses ofrecer una rentabilidad real positiva al inversor. En este caso ya no hay que descontar los costes, pero s¨ª los impuestos sobre estas cortas ganancias.

El resto de fondos de inversi¨®n que est¨¢n ligados de una u otra manera a la evoluci¨®n de los mercados se encuentra ofreciendo abultadas p¨¦rdidas que, comparativamente, hacen buenas las rentabilidades reales negativas de los fondos con ganancias.

Margen de maniobra

Con las bolsas en fuertes p¨¦rdidas y los productos sin riesgo con ganancias reales negativas, las soluciones para el ahorrador se antojan muy complicadas.

'Los inmuebles podr¨ªan ser una soluci¨®n para el ahorrador pero se encuentran en el nivel m¨¢ximo de una burbuja. No hay alternativas claras y, al final, habr¨¢ que volver a la Bolsa para obtener rentabilidades reales positivas. De mantenerse la situaci¨®n actual, creo que los ahorradores retornar¨¢n a los mercados buscando esa ganancia que se deber¨¢ sostener tanto en la revalorizaci¨®n de las acciones como en el cobro del dividendo', apunta el director general de Abante Asesores.

Tambi¨¦n existen visiones m¨¢s pesimistas en esta ecuaci¨®n entre inflaci¨®n y rentabilidad. Stephen Roach, economista jefe y director de an¨¢lisis econ¨®mico global de Morgan Stanley dibuj¨® esta semana un panorama desolador para la econom¨ªa de Estados Unidos en los pr¨®ximos dos a?os. Espera que tras el pinchazo de la burbuja burs¨¢til le sucedan el del d¨®lar y el del mercado inmobiliario.

Roach ve graves riesgos de deflaci¨®n en esta econom¨ªa con bajadas de precios generalizadas que deber¨¢ atajarse con tipos de inter¨¦s a¨²n m¨¢s bajos que los actuales. As¨ª, en el panorama que dibuja este experto la inflaci¨®n ya no ser¨¢ un problema, pero los tipos deber¨¢n tender a cero, con lo que conseguir una ganancia positiva ser¨¢ tambi¨¦n misi¨®n imposible. Un hip¨®tesis que llevar¨ªa a Estados Unidos a pasar por las mismas calamidades que la econom¨ªa japonesa en la ¨²ltima d¨¦cada.

Lo m¨¢s oportuno es esperar a que las econom¨ªas se recuperen sin desequilibrios y, por tanto, con una inflaci¨®n controlada. La alternativa de la Bolsa parece que tardar¨¢ en cuajar y, mientras, no queda otro remedio que ver c¨®mo el dinero ahorrado va perdiendo d¨ªa a d¨ªa valor.