Guerra en el tejado

Uralita era un ejemplo de libro de sociedad con posibilidades de recibir una OPA. Una compa?¨ªa sin un accionista de referencia, con el 70% del capital cotiz¨¢ndose en el mercado y que, seg¨²n fuentes de la compa?¨ªa, cuenta con un valor contable de 6,4 euros (1.400 millones de euros). Antes de recibir la oferta se negociaba en el mercado a 5,61 euros, por debajo de su valor en libros. La media de cotizaci¨®n de la acci¨®n en el ¨²ltimo a?o es de 6,14 euros. La acci¨®n de Uralita cay¨® el 3,44% durante el a?o pasado y en este ejercicio acumula una rentabilidad en torno al 8%.

Uralita carece de un socio fuerte en el sector de la construcci¨®n o de los materiales que pudiera salir de valedor ante esta oferta, situaci¨®n que aumentaba su vulnerabilidad a la adquisici¨®n.

Los accionistas de Uralita est¨¢n preocupados por el prorrateo en la OPA, ya que se realiza por el 35% del capital

Los principales accionistas de Uralita son The Royal Bank of Scotland con el 8,71% del capital, el fondo Scottish Widows Fund and Liffe (5%), la Caja de Salamanca y Soria (5,03%), y las cajas de Huelva y Sevilla, Castilla-La Mancha, Murcia, Badajoz y Granada, que poseen el 5% del capital a trav¨¦s de la sociedad Atalaya Inversiones. Tambi¨¦n la familia Serratosa, propietaria de Nefinsa, ostenta una participaci¨®n del 4,7% en la sociedad de materiales de construcci¨®n.

En plena compra

Hasta que la OPA reciba el visto de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) impera la ley del silencio entre todos, aunque el consejo de Uralita ya ha movido pe¨®n al contratar a JP Morgan y Nmas1 para que valoren la compa?¨ªa.

Una operaci¨®n que no es sencilla para los analistas del mercado, sobre todo por lo que puede suponer para Uralita la compra comunicada el pasado 11 de septiembre (el mismo d¨ªa que se present¨® la OPA) de Pfleiderer D?mmstofftechnik's por 203 millones de euros. Esta compra colocar¨ªa a Uralita como la tercera mayor compa?¨ªa de aislantes en Europa, pero es un inversi¨®n que est¨¢ por pagar.

Ante la falta de un accionista de referencia que est¨¦ dispuesto a dar la batalla por Uralita, las preocupaciones de los grandes accionistas, seg¨²n apuntan fuentes cercanas a los mismos, son l¨®gicamente las de obtener un precio m¨¢s elevado o la ampliaci¨®n de la oferta a un porcentaje mayor del capital.

Los c¨¢lculos se han elaborado con rapidez. Con una OPA sobre el 35% del capital, y despu¨¦s de los prorrateos que este tipo de porcentaje obligan, los accionistas de referencia s¨®lo podr¨ªan colocar el 25% de su paquete accionarial, lo que les impedir¨ªa salir de la compa?¨ªa con rapidez y al precio ofrecido por Nefinsa de siete euros por acci¨®n. Un prorrateo que tambi¨¦n afectar¨ªa a los inversores minoritarios, que son inmensa mayor¨ªa en el caso de Uralita.

Otra de las l¨ªneas de defensa que estudian los accionistas y el consejo de Uralita es la nueva regulaci¨®n de la ley de OPA. El cambio del nuevo marco normativo podr¨¢ ser otro argumento para conseguir los objetivos de mejorar la oferta presentada a la CNMV. Hasta ahora, el calificativo m¨¢s fuerte que se ha escuchado en la operaci¨®n es que la OPA no ha sido solicitada. Sin embargo, empieza a larvarse una guerra que promete numerosas sorpresas.