Cajas opacas
Esta semana se han conocido, con mucho retraso, los resultados de las cajas de ahorros del primer semestre, que han supuesto un retroceso esperado en su rentabilidad, aunque avanza su cuota de mercado en los dos principales conceptos del negocio bancario tradicional, cr¨¦ditos y dep¨®sitos.
En un entorno en el que todo el mundo est¨¢ elevando los niveles de transparencia informativa en beneficio del inversor, no parece muy procedente que la publicaci¨®n de unos resultados empresariales se demore porque no sean favorables, como lo ser¨ªa mucho menos si tales resultados se intentaran maquillar con t¨¦cnicas de 'contabilidad creativa'. Este hecho resulta llamativo en un momento en el que est¨¢ en tr¨¢mite en el Senado la llamada 'Ley financiera', que, aparte de afectar directamente a las cajas por otros motivos, tiene entre sus principales objetivos incrementar la transparencia informativa de las entidades presentes en los mercados de valores espa?oles.
El retraso resulta tambi¨¦n sorprendente al ajustarse los resultados del sector a los que en l¨®gica cabr¨ªa esperar. La tendencia bajista de los mercados de valores ha reducido el beneficio por operaciones financieras y ha aumentado los saneamientos por las inversiones en renta variable, que han cobrado creciente importancia en las cajas por su mayor orientaci¨®n hacia la econom¨ªa real, que en s¨ª es muy positiva para el sector.
Su mayor inclinaci¨®n hacia la financiaci¨®n empresarial, que en muchos casos refuerza sus v¨ªnculos territoriales tradicionales, implica aumentar el car¨¢cter c¨ªclico de sus resultados y, por lo tanto, tambi¨¦n su volatilidad. En la misma direcci¨®n se dirigen las normas contables internacionales y su concepto del valor razonable, que tanta actualidad han cobrado en Espa?a por la necesidad de implantarlas hacia 2005, con la consiguiente necesidad de reformar la legislaci¨®n contable y mercantil. En definitiva, debemos acostumbrarnos a observar en el futuro resultados empresariales en general mucho m¨¢s variables que en el pasado seg¨²n las circunstancias del entorno.
D. Lorenzo y F. J. Valero. Analistas Financieros Internacionales.
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