El Pacto de Estabilidad 'flexible' se fragu¨® en Madrid

Algunos expertos financieros est¨¢n sorprendidos por las escenas que el Gobierno de Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar ha montado en las ¨²ltimas horas en torno a la pr¨®rroga en el cumplimiento de los objetivos del Pacto de Estabilidad -que obliga a los pa¨ªses de la zona euro a equilibrar sus cuentas p¨²blicas- del a?o 2004 a 2006.

Vincenzo Guzzo, analista del banco de inversi¨®n Morgan Stanley en Londres, recuerda que el pacto fue elaborado cuando las expectativas de crecimiento eran elevadas. Cuando Alemania, Francia e Italia comenzaron a registrar problemas en el mes de mayo, fue evidente que algo estaba por cambiar. 'No tuvimos que esperar mucho', escribe Guzzo en un informe. 'Un mes m¨¢s tarde, en el Ecofin de Madrid, previo a la cumbre de Sevilla, se adopt¨® la f¨®rmula de que los objetivos fiscales deb¨ªan ser pr¨®ximos al equilibrio', a?ade.

Fue, por tanto, bajo la presidencia espa?ola del Ecofin, en Madrid, donde se sembr¨® la semilla del pacto flexible. Por aquella ¨¦poca, Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar ech¨® las campanas al vuelo y asegur¨® que la recuperaci¨®n econ¨®mica mundial era un hecho. La verdad era otra: la econom¨ªa reflejaba una t¨ªmida e insegura reacci¨®n despu¨¦s del estallido de la burbuja burs¨¢til en Estados Unidos y la recesi¨®n en dicho pa¨ªs. Lo peor es que la recuperaci¨®n insegura estaba sincronizada con una desaceleraci¨®n a toda m¨¢quina en la principal econom¨ªa europea, Alemania.

A largo plazo

La flexibilizaci¨®n del pacto en Madrid tampoco fue una herej¨ªa. 'M¨¢s o menos expl¨ªcitamente, Europa se distanciaba de la ortodoxia presupuestaria y ensayaba una aproximaci¨®n m¨¢s flexible a la consolidaci¨®n presupuestaria. Los pa¨ªses siguen con el mismo objetivo, pero probablemente llevar¨¢ m¨¢s tiempo alcanzar los equilibrios', sostiene Guzzo.

La econom¨ªa espa?ola crecer¨¢ el 3% en 2002 seg¨²n el Gobierno espa?ol; el 2,7% seg¨²n el FMI. Los analistas creen que tanto una como otra son cifras voluntaristas. Desde luego, si por azar o por una carambola de la historia, Espa?a lograra imponer en Europa su propuesta de d¨¦ficit cero en 2004, ser¨ªa una victoria p¨ªrrica. Hasta Horst K?hler, director gerente del FMI, ha apoyado sin reservas la pr¨®rroga de los plazos para el Pacto de Estabilidad. Y ha reiterado, en referencia al Banco Central Europeo (BCE), que si la inflaci¨®n sigue siendo buena y los datos econ¨®micos reflejan deterioro, los recortes de tipos de inter¨¦s est¨¢n justificados. K?hler podr¨¢ gustar o no. Pero ¨¦l y sus economistas detectan que la recuperaci¨®n atraviesa una prueba de fuego estos meses.