C¨®mo amortiguar la inestabilidad

Los m¨¢s de dos a?os y medio transcurridos desde que se iniciara la crisis burs¨¢til han convencido a muchos inversores ne¨®fitos de la importancia de materializar su inversi¨®n en fondos que se adapten al nivel de riesgo que est¨¢n dispuestos a soportar.

La renta variable es, como todo el mundo sabe, una inversi¨®n arriesgada. De ah¨ª, por tanto, que la selecci¨®n de en qu¨¦ fondo invertir sea una decisi¨®n trascendental, habida cuenta de los periodos excepcionalmente largos que puede tardar en recuperar niveles previos: 9, 17 e, incluso, 25 a?os en ejemplos que se pueden extraer de la observaci¨®n de los ¨ªndices de Bolsa durante el siglo XX.Los inversores conservadores (inversores con aversi¨®n al riesgo) suelen dar m¨¢s importancia a no tener p¨¦rdidas en el capital inicial invertido que a la expectativa de obtener una gran revalorizaci¨®n. De ah¨ª que, si disponen de la informaci¨®n adecuada, tiendan a orientar su inversi¨®n hacia fondos que han mostrado una superior capacidad de conservar el capital en el largo plazo: una informaci¨®n deficiente es lo que provoc¨® que durante los a?os del boom burs¨¢til, inversores conservadores invirtieran en fondos tecnol¨®gicos o de telecomunicaciones, vi¨¦ndose sometidos posteriormente a un estr¨¦s para el que no estaban en absoluto preparados.

De ah¨ª que, al decidir en qu¨¦ fondo se invierte, no basta con mirar las rentabilidades que ha obtenido en el pasado. Ni tampoco, si el fondo se ha comportado bien en comparaci¨®n con un determinado ¨ªndice. Ambas informaciones deben complementarse con otra m¨¢s: c¨®mo de estable ha sido el fondo en los ¨²ltimos a?os. O, lo que es lo mismo, qu¨¦ nivel de riesgo ha asumido el fondo en el pasado.

En t¨¦rminos financieros, el nivel de riesgo (o volatilidad) se identifica con lo mucho o poco que var¨ªa el precio de un activo, sea ¨¦ste una acci¨®n, un bono o el valor liquidativo de un fondo. De ah¨ª que los fondos con menor riesgo, sean aquellos en los que la rentabilidad tenga una menor variaci¨®n. Y, de hecho, para medir el riesgo de un fondo, se calcula lo dispersas que est¨¢n sus rentabilidades (diaria, semanal o mensual) respecto de la rentabilidad promedio. Y la medida de dispersi¨®n m¨¢s usada es la desviaci¨®n t¨ªpica.

Con el nuevo tratamiento fiscal que los fondos de inversi¨®n tienen desde el 1 de enero pasado (que permite aplazar el pago del impuesto sobre las plusval¨ªas, aunque se produzca un cambio de fondo) los part¨ªcipes no deber¨ªan tomar ninguna decisi¨®n de movilizar su dinero de un fondo a otro sin antes informarse sobre la capacidad de preservar el capital que ha tenido este ¨²ltimo en el pasado.

Juan Ignacio Crespo es director de An¨¢lisis de Lipper.