Otra vez tarde

Las condiciones monetarias de la eurozona, la combinaci¨®n de tipos de inter¨¦s y de cambio, reclamaban desde hac¨ªa tiempo una rebaja adicional en el tipo de inter¨¦s de intervenci¨®n del Banco Central Europeo (BCE), que lo hizo finalmente ayer s¨®lo en un cuarto de punto y de mala gana, acompa?ando su decisi¨®n con una valoraci¨®n que ha transmitido m¨¢s pesimismo que esperanza. Los mercados han reaccionado en consecuencia.

El gobernador del Bundesbank, y miembro del consejo de gobierno del BCE, reconoc¨ªa la pasada semana que ni las previsiones de inflaci¨®n en la eurozona ni otros indicadores econ¨®micos indicaban peligro inflacionista. Todo lo contrario. Previsiblemente, la tasa de inflaci¨®n caer¨¢ por debajo del l¨ªmite del 2%, situ¨¢ndose en torno al 1% en econom¨ªas como la alemana. A la ausencia de riesgo inflacionista contribuye la apreciaci¨®n del euro frente al d¨®lar, hasta marcar el actual m¨¢ximo de 1,10 d¨®lares por euro.

La pol¨ªtica monetaria del conjunto del ¨¢rea es demasiado dura para la principal econom¨ªa de Europa, que produce m¨¢s del 30% del PIB de la Uni¨®n Monetaria. Con m¨¢s de cuatro millones de desempleados y un sistema bancario da?ado, su econom¨ªa se ha visto especialmente perjudicada con la apreciaci¨®n del euro, dado el mayor peso que tienen sus exportaciones fuera de la zona monetaria com¨²n. Pero la debilidad en los indicadores de confianza de consumidores y empresas ya no es exclusiva de la econom¨ªa germana: en el conjunto de la zona euro los consumidores declaran la mayor desconfianza econ¨®mica desde 1996. Todo ello difiere el horizonte de recuperaci¨®n econ¨®mica europea y hace que la reducci¨®n del coste del dinero aparezca como insuficiente.