Inexplicable

La decisi¨®n del Banco Central Europeo (BCE) de mantener el tipo de inter¨¦s de la zona UEM en el 2,50% vuelve a ir a contracorriente de las expectativas manejadas por los agentes econ¨®micos europeos, partidarios en su mayor¨ªa de rebajar el precio del dinero para hacer frente a la delicada situaci¨®n de las econom¨ªas europeas. Las explicaciones de Wim Duisenberg posteriores a la decisi¨®n no son plenamente satisfactorias. Considera el presidente del BCE que la recuperaci¨®n econ¨®mica ser¨¢ gradual -lo cual quiere decir lenta- y que el BCE "necesita" conocer m¨¢s informaciones sobre la evoluci¨®n econ¨®mica de la Uni¨®n Monetaria para decidir una reducci¨®n de tipos. En el panel de principales enemigos p¨²blicos del crecimiento europeo, Duisenberg se?al¨® la paridad del euro -situada en 1,14 d¨®lares- y la neumon¨ªa asi¨¢tica, que ya est¨¢ frenando de forma dr¨¢stica la econom¨ªa asi¨¢tica.

Lo cierto es que mientras Duisenberg menciona algunas causas de inquietud que est¨¢n fuera del alcance del BCE (como el virus del SARS), m¨¢s de un tercio de la econom¨ªa europea se mueve en las fronteras de la recesi¨®n, y, lo que es m¨¢s importante en relaci¨®n con las funciones oficiales del Banco, sin que aparezcan riesgos inflacionistas de ning¨²n tipo en Europa. El baj¨ªsimo riesgo inflacionista se explica por la elevada paridad del euro respecto al d¨®lar y tambi¨¦n por el precio del petr¨®leo, que, despu¨¦s de la guerra de Irak, se ha instalado c¨®modamente en torno a los 25 d¨®lares. La revalorizaci¨®n del euro, disparada adem¨¢s ayer como respuesta al inmovilismo del BCE, act¨²a como un est¨ªmulo al crecimiento de EE UU y como un freno al mercado tur¨ªstico europeo.

Dif¨ªcilmente pueden darse condiciones m¨¢s favorables para bajar los tipos de inter¨¦s en la UEM. Una rebaja combatir¨ªa el estancamiento econ¨®mico, sea cual sea su causa, y aliviar¨ªa el endeudamiento de familias y empresas. Por supuesto, ser¨ªa una medida contraproducente para econom¨ªas como la espa?ola, que operan con tasas elevadas de inflaci¨®n; pero contribuir¨ªa a mover las econom¨ªas que, como Alemania o Francia, tienen que impulsar la prosperidad europea global. No se entiende, pues, que el BCE demore el momento de aplicar el remedio que los mercados, los inversores y hasta los pol¨ªticos consideran adecuado.