Los Albertos abren la puerta a Barclays

Los ex-presidentes del Banco Zaragozano, Alberto Cortina y Alberto Alcocer, han abierto la puerta del mercado bancario minorista al grupo brit¨¢nico Barclays en una operaci¨®n que, por el precio pagado y el momento elegido, revela la alta prima que un banco internacional est¨¢ dispuesto a desembolsar para ganar cuota en Espa?a.

El precio ofrecido, con una prima superior al 13%, refleja el valor de la entidad y es bueno para el accionista, dice Felipe Echevarr¨ªa

El grupo brit¨¢nico, que tiene larga experiencia en banca comercial, ser¨¢ la sexta entidad espa?ola tras la incorporaci¨®n del Zaragozano

La oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones (OPA) pactada, que puede ascender a 1.143 millones de euros si se cubre en su totalidad, pone t¨¦rmino a las ambiguas fintas de los dos empresarios sobre el control del Banco Zaragozano y, al mismo tiempo, reabre el foco de atenci¨®n sobre la banca mediana espa?ola, por el potencial de crecimiento que se atribuye al mercado espa?ol y su rentabilidad.

"?sta es una buena operaci¨®n para los accionistas de Banco Zaragozano, con un precio que refleja el valor de la extensa red de distribuci¨®n del banco y de su base de clientes. A los clientes de Banco Zaragozano les da acceso a la sofisticada oferta global de productos de Barclays y, para nuestros empleados, supone ampliar las oportunidades de desarrollo profesional", declar¨® Felipe Echevarr¨ªa, presidente de Banco Zaragozano, tras anunciarse la operaci¨®n.

Motor de crecimiento

Seg¨²n los expertos, el precio pagado por Barclays, con una prima superior al 13% y tras una revalorizaci¨®n de la acci¨®n del Zaragozano por los recurrentes rumores de venta desde d¨ªas antes, podr¨ªa estimular a¨²n m¨¢s el apetito por el negocio minorista, el principal motor de crecimiento del sector en estos momentos. Y de competencia. El 60% del mercado bancario dom¨¦stico que se reparte la banca mediana, especializada en el negocio tradicional con particulares y peque?as empresas, est¨¢ resistiendo como puede a una presi¨®n de los m¨¢rgenes sin precedentes, una expansi¨®n de las cajas extenuante y al envite de los dos grandes, Banco Bilbao Vizcaya Aregentaria (BBVA) y Santander Central Hispano (SCH), comprometidos en compensar la reducci¨®n de su negocio en Iberoam¨¦rica con ganancias de cuota en el mercado dom¨¦stico.

"El precio pagado s¨®lo se puede justificar desde el punto de vista de una entidad extranjera con presencia local. Para una caja de ahorros o cualquier otra entidad financiera espa?ola (mediana) resulta una propuesta descabellada porque es un precio demasiado alto que s¨®lo un banco como Barclays puede digerir con el tiempo. Cuando termine el ciclo econ¨®mico bajista, sin duda que puede haber otras operaciones como ¨¦sta en el mercado europeo, aunque ser¨¢n m¨¢s razonables para aquellos que ya operen en un mercado local", se?ala un analista de un banco internacional.

Barclays es un banco con larga experiencia en banca comercial, dentro y fuera del Reino Unido, que nunca ha ocultado su inter¨¦s por convertirse en un jugador local m¨¢s importante en Espa?a, donde gestiona un volumen de negocio un 70% superior al del Zaragozano, con menos de la mitad de las 361 oficinas de ¨¦ste, que ha valorado en unos 3,2 millones de euros cada una.

Seg¨²n los expertos, el banco brit¨¢nico, que ha cifrado en 100 millones de euros anuales las sinergias de la operaci¨®n en el pr¨®ximo cuatrienio, ahora tendr¨¢ la ocasi¨®n de aumentar su franquicia y la base y el perfil de su clientela, urbana y de renta alta, con la del Banco Zaragozano, m¨¢s diversa y muy implantada en el sector de las peque?as y las medianas empresas.

"La adquisici¨®n de Banco Zaragozano complementa nuestro negocio actual, da como resultado el sexto grupo financiero privado de Espa?a, y nos aporta una plataforma que nos permitir¨¢ intensificar y fortalecer nuestra competitividad en el mercado bancario espa?ol para beneficio de nuestros clientes, de nuestros empleados y de nuestros accionistas. Queremos comprar este banco porque queremos seguir creciendo en Espa?a", afirm¨®, al anunciarse la operaci¨®n de adquisici¨®n de acciones, Jacobo Gonz¨¢lez-Robatto, consejero delegado de Barclays en Espa?a.

Un efecto previsible de la operaci¨®n ser¨¢ crear cierto nerviosismo por la aparici¨®n de un banco procedente del pa¨ªs con una de las bancas comerciales m¨¢s innovadoras del mundo, aunque no la m¨¢s solvente, ni rentable. Los medianos vuelven a enfrentarse a la escenificaci¨®n de finales de los a?os noventa, cuando todos se sent¨ªan cazadores sin dejar de mirarse de reojo, por el af¨¢n de crecer con una econom¨ªa que lo hac¨ªa a tasas anuales del 4%.

Ahora, en cambio, con los multiplicadores pagados en la compra de Zaragozano, un PER estimado en 21 veces los beneficios de este a?o frente a la media de 13 en el segmento mediano dom¨¦stico (13,6x el de Banco Popular) y de 11,5 en el europeo, y un fondo de comercio generado superior a los 700 millones de euros, esas perspectivas de crecimiento inorg¨¢nico, al menos con met¨¢lico, simplemente se desvanecen.

A pesar de crecimientos del negocio en 2002 del 12% de media para el conjunto del sistema, la incertidumbre econ¨®mica y el coste en m¨¢rgenes, el paisaje resultante tras el movimiento de Barclays puede ser m¨¢s tentador para hacer caja y tambi¨¦n m¨¢s preocupante para los rezagados.

"Con este precio de referencia a lo mejor interesa vender redes de oficinas a alguna entidad extranjera o a alguna caja. implica que el sector est¨¢ relativamente barato. La calidad de los bancos espa?oles y las mejores perspectivas de la econom¨ªa dom¨¦stica justifican el precio pagado", afirma Javier Bernat, de Caja Madrid Bolsa.