Operaci¨®n estrat¨¦gica o saneamiento financiero

Telef¨®nica justifica la OPA lanzada sobre el 100% de Terra como una operaci¨®n estrat¨¦gica para responder al cambio de modelo del negocio de Internet y no como una operaci¨®n financiera de saneamiento. Cuando Terra sali¨® a Bolsa, se cre¨ªa que el negocio de Internet estaba en los ingresos por publicidad y servicios que iban a dar los portales (como Lycos). Esas expectativas se han frustrado y actualmente la facturaci¨®n proviene del acceso a la Red a trav¨¦s de tecnolog¨ªas como el ADSL. Por eso, Telef¨®nica, cuyo negocio depende en un 11% de Internet, defiende ahora su integraci¨®n con Terra. Sin embargo, algunos accionistas, entre ellos fondos de inversi¨®n, se preguntan si la principal v¨ªa de ingresos de Terra (ADSL) no se colapsar¨¢ por su uni¨®n con Telef¨®nica.

La caja de la discordia

La compa?¨ªa rechaza categ¨®ricamente la acusaci¨®n de que la OPA le vaya a salir gratis atendiendo que el coste m¨¢ximo de 1.726 millones es casi id¨¦ntico a la caja que posee actualmente Terra, que asciende a 1.731 millones. En este sentido, argumenta que esos fondos provienen casi exclusivamente de los 853 millones que se obtuvieron en la salida a Bolsa y de la ampliaci¨®n suscrita por Telef¨®nica en septiembre de 2000 por 2.194 millones. Adem¨¢s el coste en t¨¦rminos de resultado neto de las p¨¦rdidas de Terra en su balance desde 2000 ascienden a 1.515 millones de euros.

Respecto a los cr¨¦ditos fiscales que posee ahora Terra por sus repetidas p¨¦rdidas, seg¨²n la memoria de 2002, el saldo vivo de esos cr¨¦ditos ascend¨ªa a 234 millones de euros (tras dar de baja otros 342 millones en el ¨²ltimo trimestre por entender que no iban a poder ser usados y que ahora se recuperar¨ªan parcialmente) que, aunque no podr¨ªan ser utilizados por Telef¨®nica salvo que planteara una fusi¨®n, s¨ª tendr¨ªan m¨¢s posibilidades de aplicarse si gracias al mayor control de la operadora se consigue que Terra entre antes en beneficios.

Adem¨¢s, si Telef¨®nica consigue una participaci¨®n superior al 75% en Terra, esta pasar¨ªa a consolidar fiscalmente, por lo que cualquier cr¨¦dito fiscal que consiguiera en un futuro podr¨ªa ser utilizado autom¨¢ticamente sin necesidad de que la filial de Internet entrara en beneficios.

Por su parte, Telef¨®nica argumenta tambi¨¦n que al pasar de consolidar un 38,5% a hacerlo en un 100% de una compa?¨ªa en p¨¦rdidas como Terra se producir¨¢ un impacto negativo en el beneficio por acci¨®n que ser¨¢ compensado posteriormente por los ahorros de costes. Seg¨²n la compa?¨ªa, la operaci¨®n ser¨¢ dilutiva para las acciones de Tel¨¦fonica en un 1% en 2003 y acretiva a partir de 2004.