Los ¨²ltimos son los primeros

Esta semana la bolsa espa?ola volvi¨® a conocer sus m¨¢ximos del a?o. Sin embargo, son los mercados emergentes y los sectores m¨¢s novedosos (biotecnolog¨ªa, tecnolog¨ªa) los que acumulan las mayores rentabilidades en el a?o. El mercado de bonos brasile?o ha subido el 41%, la bolsa rusa el 28% y la argentina el 34%. Ganancias que pueden hacer interesante este viaje.

Adem¨¢s de la mejor¨ªa en las bolsas, los mercados de bonos registran fuertes subidas que llegan al 41% en Brasil o al 22% en Rusia

La debilidad de las econom¨ªas occidentales y el duro castigo que han recibido los pa¨ªses emergentes explican, junto a la elevada liquidez que hay en el sistema, el despertar de los mercados m¨¢s ex¨®ticos. Obviamente, el riesgo es superior pero las rentabilidades tanto en bolsa como en los mercados de renta fija se han disparado en los ¨²ltimos meses.

Se presentan, casi, como la ¨²nica alternativa a los tipos m¨ªnimos que ofrece Estados Unidos y Europa y a la corta recuperaci¨®n de sus bolsas. Un fen¨®meno de retorno a lo m¨¢s castigado y a lo que ofrece mayor potencial que tambi¨¦n se ha visto en sectores econ¨®micos, como el tecnol¨®gico o el de biotecnolog¨ªa. De ah¨ª, por ejemplo, que el mercado tecnol¨®gico Nasdaq acumule en el a?o una revalorizaci¨®n superior al 23%. Alzas que no son tan inusuales en los mercados de la Europa del Este o Latinoamerica, mientras que las bolsas asi¨¢ticas siguen digiriendo el problema de la neumon¨ªa at¨ªpica (Sars).

Carolina Viguria, responsable de fondos emergentes de la sociedad de valores Renta 4 apunta que estos mercados se muestran muy atractivos y est¨¢n respondiendo mejor a la recuperaci¨®n general. "En la Europa del Este, interesan los pa¨ªses que caminan hacia la convergencia con la Uni¨®n Europea. En la Rep¨²blica Checa ya se ha producido una fuerte subida del precio de los bonos y parte de esta convergencia ya est¨¢ descontada. La bolsa de este pa¨ªs cotiza a 13 veces beneficios (Per 13), un nivel atractivo. En Rusia se ha producido una intensa subida en los ¨²ltimos dos meses, cuando las fusiones empresariales tienen una gran importancia, aunque todav¨ªa falta transparencia a este mercado".

La visi¨®n de Viguria tambi¨¦n es positiva para Brasil, y considera que en el caso de Argentina ser¨ªa aconsejable esperar un pocohasta avanzar en la reestructuraci¨®n bancaria y en las conversaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Por ¨²ltimo, cree que despu¨¦s de que se haya controlado la neumon¨ªa, los pa¨ªses asi¨¢ticos ya est¨¢n experimentando un fuerte rebote con valoraciones atractivas y recogiendo las alzas que se perdieron tras el final de la guerra de Irak.

Los analistas de Schr?ders hablan sobre las bolsas del Este europeo. "Nuestras preferencias siguen estando en los valores defensivos de mayor calidad, con gran capacidad de generar liquidez y buenas valoraciones. Esta combinaci¨®n es, en particular, evidente en las compa?¨ªa de petr¨®leo y gas rusas, as¨ª como en los bancos centrales de Europa del Este. Sin embargo, estas compa?¨ªas de petr¨®leo han ido mejorando sus valoraciones y rentabilidad y estamos aumentando el peso en nuestra cartera de alguno valores dom¨¦sticos rusos. La econom¨ªa en la zona se mantiene fuerte, la deuda externa estable y el potencial de la renta variable para revalorarse, teniendo en cuenta que se espera que Rusia adquiera el nivel de investment grade en 2004 y las futuras reformas en el gobierno de las empresas".

Brasil, favorito

Los analistas del banco privado Banif se muestran tambi¨¦n favorables sobre la evoluci¨®n de los mercados latinoamericanos. "En Brasil, la econom¨ªa vuelto a su senda de crecimiento durante este primer trimestre, al reportar un aumento del PIB del 2% frente al mismo trimestre del pasado a?o. La estabilidad pol¨ªtica en el pa¨ªs brasile?o es por ahora envidiable, ya que Lula da Silva est¨¢ consiguiendo un gran apoyo para sacar adelante reformas estructurales. Tras un excelente comportamiento de la divisa durante el mes de abril, la misma ha comenzado a debilitarse despu¨¦s de que el Banco Central haya tomado la decisi¨®n de disminuir la ponderaci¨®n de deuda emitida en d¨®lares. En Argentina, Kirchner ha accedido al poder sin grandes modificaciones y tiene temas pendientes que debe solucionar. En M¨¦xico, los indicadores contin¨²an siendo bastante favorables. Las presiones inflacionistas han remitido sensiblemente en las ¨²ltimas semanas gracias en gran parte a la mejora de la divisa, lo que ha permitido que la inflaci¨®n interanual se haya situado en torno al 4,8%. El objetivo para final de a?o contin¨²a siendo mantener el nivel de precios en el 4%, factor que en nuestra opini¨®n es alcanzable. Los tipos de inter¨¦s contin¨²an siendo de los m¨¢s bajos de la regi¨®n (4,8%), lo que debe suponer un impulso para el crecimiento".

Los expertos de Sabadell Banca Privada apuntan que "el fuerte crecimiento econ¨®mico de China de los ¨²ltimos a?os no ha venido acompa?ado de una favorable evoluci¨®n en las cotizaciones de las compa?¨ªas en las que los extranjeros pueden invertir, lo que sit¨²a al ¨ªndice en niveles de valoraci¨®n aparentemente muy razonables (con un Per de 13,24 veces y una rentabilidad por dividendo de 2,68%), habida cuenta del potencial de crecimiento de estas compa?¨ªas".

Pese a las complicaciones y limitaciones de invertir en el mercado chino, los analistas de Banif tambi¨¦n destacan su atractivo: "Tras cerrar el pasado a?o con un crecimiento que roz¨® el 8%, la econom¨ªa china sigue sorprendiendo al alza en un a?o especialmente complicado a nivel internacional. Durante el mes de febrero, la producci¨®n industrial avanz¨® casi un 20% en t¨¦rminos interanuales. Por componentes, siguen destacando los apartados de electr¨®nica, ordenadores y equipos de telecomunicaciones y, en concreto, la producci¨®n de m¨®viles aument¨® un 86%", explican.

El buen escenario en la bolsa se ha trasladado tambi¨¦n a los mercados de deuda que en el caso de los pa¨ªses latinoamericanos y de la Europa del Este ya ha provocado fuerte subidas en los precios de los bonos, tras la ca¨ªda de las rentabilidades. A¨²n as¨ª todav¨ªa hay m¨¢s recorrido.