La riqueza financiera de las familias alcanza un r¨¦cord hist¨®rico impulsada por la inflaci¨®n

En un contexto marcado por la persistencia de tensiones inflacionarias, la riqueza financiera neta de los hogares espa?oles alcanz¨® en septiembre de 2024 un r¨¦cord hist¨®rico: 2,3 billones de euros, un incremento de casi el 12% respecto al mismo mes del a?o anterior, seg¨²n se observa en las cuentas financieras publicadas este jueves por el Banco de Espa?a. El r¨¦cord, sin embargo, se explica por el incesante incremento de precios y su efecto acumulativo, m¨¢s que por una mejora real en la capacidad econ¨®mica de las familias.

En 2022 y 2023, la inflaci¨®n golpe¨® duramente a la econom¨ªa espa?ola, con tasas que superaron el 10%. Aunque en 2024 logr¨® estabilizarse en torno al 2,8%, las secuelas de aquellos a?os de precios disparados siguen presentes. Un ejemplo claro son los activos financieros de las familias y ciertas instituciones privadas como fundaciones vinculadas a los hogares (ISFLSH). En total, estos recursos crecieron un 8,6% respecto al a?o anterior, alcanzando los tres billones de euros.

El incremento no implica que las familias sean m¨¢s ricas en t¨¦rminos reales. Una parte importante de este aumento proviene de la subida en el valor de acciones y fondos de inversi¨®n, cuyo precio ha sido impulsado tanto por la din¨¢mica de los mercados como por el efecto acumulativo de la inflaci¨®n. En otras palabras, aunque el n¨²mero en las cuentas bancarias o carteras de inversi¨®n sea mayor, ese dinero no tiene el mismo poder adquisitivo que antes de los a?os de crisis inflacionaria.

Adem¨¢s, se observa un cambio en la composici¨®n de los activos financieros de los hogares. El peso del efectivo est¨¢ en niveles bajos y junto a los dep¨®sitos, apenas supone el 35% del total de activos de las familias. Este descenso sugiere que los hogares est¨¢n buscando alternativas de inversi¨®n m¨¢s rentables, posiblemente motivadas por los tipos de inter¨¦s.

Otro aspecto relevante es la distribuci¨®n de esta riqueza financiera, pues no es uniforme. Aquellos hogares con mayor capacidad de inversi¨®n han podido beneficiarse m¨¢s de la revalorizaci¨®n de activos, mientras que los sectores con menos recursos se han limitado a estrategias defensivas, como el ahorro en dep¨®sitos.

La deuda, tambi¨¦n en m¨ªnimos

La deuda de los hogares tambi¨¦n ha disminuido levemente, un 0,3% respecto al tercer trimestre de 2023. A simple vista, esta ca¨ªda podr¨ªa interpretarse como un signo de mejora en la salud financiera de las familias. Sin embargo, el contexto indica que esta leve reducci¨®n responde m¨¢s a una contenci¨®n en el consumo y la inversi¨®n que a un aumento en la capacidad adquisitiva. De hecho, seg¨²n el documento, las adquisiciones netas en activos financieros ha ca¨ªdo en t¨¦rminos absolutos, es decir, que ha habido una desinversi¨®n.

En t¨¦rminos relativos, la deuda de los hogares representa ahora el 44,1% del PIB, frente al 47,2% del a?o anterior, una cifra que refleja no tanto la solvencia de las familias como el impacto del crecimiento econ¨®mico en las cuentas financieras. El repunte del PIB en un 0,8% durante el tercer trimestre del a?o ha permitido que la ratio de deuda sobre la riqueza de los hogares baje, en l¨ªnea con lo que viene ocurriendo desde la crisis sanitaria.

Esta misma l¨®gica explica que, aunque las empresas hayan registrado un aumento en su deuda en t¨¦rminos absolutos, en realidad haya bajado respecto al PIB. As¨ª, la ratio de deuda empresarial pas¨® del 67,2% al 64,8%. En conjunto, la deuda consolidada de empresas y hogares se situ¨® en 1,7 billones de euros, lo que representa el 109% del PIB, una disminuci¨®n de cinco puntos porcentuales respecto al nivel registrado en septiembre de 2023. Esta tendencia refleja una mejora en la salud financiera de la econom¨ªa espa?ola, con una reducci¨®n en la carga de deuda en relaci¨®n con la producci¨®n econ¨®mica total.

Es preciso retroceder a 2001 para hallar otro periodo en el que la ratio de deuda fuera tan baja. En ese momento, Espa?a experimentaba un auge econ¨®mico, la burbuja inmobiliaria a¨²n no hab¨ªa estallado y la confianza de hogares y empresas en el cr¨¦dito era elevada. No obstante, tras la crisis de 2008 y las dificultades econ¨®micas posteriores, el endeudamiento se dispar¨®, convirti¨¦ndose en una carga significativa para la econom¨ªa nacional. En 2010, esta relaci¨®n super¨® el 200%, marcando uno de los episodios m¨¢s cr¨ªticos para las finanzas del pa¨ªs.