?Qui¨¦n teme a la renta fija?

De mediados de marzo a mediados de junio de este a?o se ha producido un emparejamiento en la evoluci¨®n de las cotizaciones de la renta fija y la renta variable. Algo que no es corriente en per¨ªodos como el actual de transici¨®n entre una situaci¨®n recesiva o de estancamiento y otra que podr¨¢ seguir la misma pauta que ¨¦sta o que podr¨¢ girar hacia el crecimiento econ¨®mico.

Durante esos tres meses los fondos de renta variable espa?ola han tenido una revalorizaci¨®n media de 15% y los de renta fija a largo plazo en euros de 2.3%, fen¨®meno ¨¦ste ¨²ltimo de revalorizaci¨®n que ven¨ªa desde mucho m¨¢s atr¨¢s y que, en el primer semestre, ha estado proporcionando rentabilidades mensuales medias de entre -0,07% y 1,07%. A mediados de junio se produjo un desacoplamiento entre los dos mercados y, mientras las Bolsas se manten¨ªan en niveles cercanos a sus ¨²ltimos m¨¢ximos, los mercados de renta fija sufr¨ªan una fuerte ca¨ªda.

?Significa esto, como se ha dicho, el final del per¨ªodo alcista en el sector de la renta fija y, por tanto, es el momento para que los part¨ªcipes de fondos de inversi¨®n de renta fija a largo plazo empiecen a plantearse traspasar su dinero a otro tipo de fondos?

La respuesta es que parece prematuro pensar en un cambio de tendencia. La ¨²ltima ocasi¨®n en que se produjo algo as¨ª de manera virulenta fue en 1994. Entonces, la econom¨ªa de los EE UU estaba dejando atr¨¢s cuatro a?os problem¨¢ticos: 1990 y 1991, que hab¨ªan vivido el comienzo y final de una recesi¨®n, y 1992 y 1993 que hab¨ªan transcurrido entre dudas sobre la fortaleza de la recuperaci¨®n econ¨®mica. A comienzos de 1994, esta fortaleza empez¨® a parecerle excesiva a la Reserva Federal (Fed) que decidi¨® subir los tipos de inter¨¦s, provocando, como reacci¨®n, una fuerte subida de los tipos de medio y largo plazo y, con ella, fuertes minusval¨ªas en las carteras de renta fija.

La situaci¨®n actual no parece, ni de lejos, comparable con aqu¨¦lla. No s¨®lo no est¨¢ contrastado que las econom¨ªas hayan salido de la recesi¨®n o el estancamiento sino que los bancos centrales (la Fed sobre todo) est¨¢n decididos a inundar de liquidez el mercado y a no subir los tipos hasta que la amenaza de deflaci¨®n haya desaparecido completamente del horizonte.

La ca¨ªda de los precios de la renta fija parece pues una pausa en el movimiento alcista. Los part¨ªcipes de fondos de renta fija a largo plazo no tienen motivos para asustarse por ahora.

Juan Ignacio Crespo es director de An¨¢lisis de Lipper