Acciona se va de compras

La adquisici¨®n del 8,7% de uno de sus principales competidores, Fomento de Construcciones y Contratas (FCC), no s¨®lo ha supuesto un nuevo acicate para un sector revolucionado por la integraci¨®n entre ACS y Dragados, sino que ha representado la puesta en escena de Acciona como un importante agente a tener muy en cuenta en todos los movimientos de un sector que va mucho m¨¢s all¨¢ de la construcci¨®n. No es para menos. El grupo de los Entrecanales est¨¢ dispuesto a utilizar toda su liquidez para crecer comprando.

M¨¢s all¨¢ del inter¨¦s declarado por EHN y Cespa, la inclinaci¨®n del grupo constructor pasa ahora por el negocio de la promoci¨®n inmobiliaria

Acciona, quinto grupo constructor espa?ol por cifra de negocio, 3.414 millones de euros en 2002 (con un crecimiento del 12,8% sobre el ejercicio anterior), ha comenzado a dar brillo al plan estrat¨¦gico para reinvertir los 1.624 millones de euros de plusval¨ªas obtenidas con la venta, a finales de enero, del 6,2% de Vodafone Espa?a, que le proporcionaron una entrada en caja de 2.018 millones. La operaci¨®n le permiti¨® cerrar el primer trimestre de 2003 multiplicando por 46 el resultado cosechado en los tres primeros meses de 2002 y con una posici¨®n neta de tesorer¨ªa de 1.206 millones de euros.

El grupo que controla la familia Entrecanales (59,7%) quiere escalonar sus inversiones a lo largo de los pr¨®ximos tres a?os, plazo legal para beneficiarse de las rebajas fiscales por reinversi¨®n de plusval¨ªas. Si destinara todo este dinero a actividades productivas, Acciona podr¨ªa beneficiarse de un importante descuento fiscal, al pasar de la habitual tasa impositiva del 35% a un 18%.

La adquisici¨®n del 8,7% de la constructora controlada por Esther Koplowitz por 286,24 millones de euros ha sido la operaci¨®n m¨¢s reciente y m¨¢s sugestiva. Pero no la primera. Atr¨¢s quedan la adjudicaci¨®n de Trasmediterr¨¢nea por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) a un consorcio liderado por Acciona por 272 millones de euros y la compra del 51% de Transportes Olloquiegui, uno de los l¨ªderes espa?oles de transporte de carga internacional por carretera, por 27,7 millones de euros.

Pero no hay que confundirse, estas dos ¨²ltimas operaciones nada tienen que ver con el excedente logrado con la venta de la antigua Airtel. "En realidad no ha hecho nada en seis meses y tiene 2.000 millones de euros para invertir", se?ala Santiago Molina, analista de Ibersecurities, quien a?ade que el mercado est¨¢ penalizando a Acciona por su "escasa capacidad de inversi¨®n" y por alguna que otra decepci¨®n en sus expectativas.

La m¨¢s significativa, seg¨²n los analistas del sector, ha sido su fracaso en la privatizaci¨®n de la Empresa Nacional de Autopistas (ENA), que la SEPI adjudic¨® a finales de mayo al consorcio liderado por la constructora Sacyr, en perjuicio de Acciona, que hizo t¨¢ndem precisamente con FCC.

Por otro lado, ah¨ª est¨¢ Avanzit, el grupo de tecnolog¨ªas de la informaci¨®n, del que Acciona posee un 22% del capital, que permanece en suspensi¨®n de pagos desde hace m¨¢s de un a?o.

Pero el conservadurismo inversor, a jucio de algunos, no parece preocupar, al menos de forma aparente, a Acciona, cuyo presidente, Jos¨¦ Mar¨ªa Entrecanales, lanz¨® un mensaje de prudencia a los accionistase en la junta general celebrada el 24 de mayo pasado, al asegurar que el ritmo inversor ser¨ªa alto, pero a velocidad de crucero.

EHN y Cespa

La pregunta del mill¨®n es saber d¨®nde tiene los ojos puestos el grupo constructor. Por ahora solamente se conocen con certezados apuestas. La primera es la puja por el 47% de la Empresa Hidroel¨¦ctrica de Navarra (EHN), el segundo parque e¨®lico de Espa?a, que pone en venta Omega, la sociedad de inversi¨®n de Esther Koplowitz. El otro finalista seleccionado por el Gobierno navarro, Caja Navarra y Cementos Portland (accionistas de EHN), es Charterhouse Group International.

Hasta septiembre no se conocer¨¢ el nombre del comprador final, seg¨²n ha estipulado EHN, pero en las quinelas Acciona parte como favorita por su experiencia en el negocio. Este a?o se ha adjudicado 17 parques e¨®licos en la Comunidad Valenciana, que supondr¨¢n una capacidad instalada de 242 megawatios, unidos a los 217 previstos en Castilla-La Mancha.

La segunda es Cespa, la filial de tratamiento de residuos urbanos de Aguas de Barcelona (Agbar), donde el mercado prev¨¦ una dura batalla justamente con FCC, cuyo presidente, Marcelino Oreja, ya ha advertido que "haremos todo lo que est¨¢ a nuestro alcance" para salir ganador.

Por lo dem¨¢s, las intenciones de la herm¨¦tica familia Entrecanales son poco menos que impredecibles. El analista de Gaesco Marc Flaquer cree que la operaci¨®n de FCC anticipa el inter¨¦s de Acciona por "posiciones defensivas", valores consolidados en negocios estrat¨¦gicos para el grupo constructor. Sin embargo, al mercado no ha dejado de asombrarle el desapego entre las manifestaciones de su presidente y los acontecimientos. Mientras que la operaci¨®n de concentraci¨®n con otra constructora anunciada por Entrecanales ante los accionistas el a?o pasado qued¨® en humo, en la cita de este a?o se advirti¨® todo lo contrario, y la semana pasada llegaba la adquisici¨®n parcial de FCC.

Fuentes pr¨®ximas a Acciona confirman ahora la inclinaci¨®n del grupo por el sector inmobiliario, con el objetivo de completar la actividad de promoci¨®n que ya lleva a cabo. ?Podr¨ªa ser que el culebr¨®n entre Bami y Metrovacesa no fuera el ¨²ltimo movimiento en el sector?