Telef¨®nica no subir¨¢ el precio de la OPA sobre Terra cuando la excluya de Bolsa

Telef¨®nica no est¨¢ dispuesta a pagar m¨¢s por Terra ni ahora ni cuando, como es previsible, la excluya de Bolsa en el plazo de seis meses. La operadora ya adelant¨® que no aumentar¨ªa los 5,25 euros que ofrece por hacerse con el 62% del capital que no controla de su filial en la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA), cuyo plazo de aceptaci¨®n vence ma?ana. Pero tampoco subir¨¢ la oferta cuando la propia Terra haga la OPA de exclusi¨®n porque entiende que la legislaci¨®n le asiste, seg¨²n fuentes del mercado. La OPA acumula ya cuatro demandas judiciales de accionistas minoritarios.

Ma?ana, mi¨¦rcoles, vence el plazo de aceptaci¨®n de la OPA presentada por Telef¨®nica sobre el 100% del capital de Terra, de la que ya posee el 38,37%. Desde que anunciara la OPA a finales de mayo y pese a las cr¨ªticas que ha recibido de los accionistas minoritarios, la operadora se ha mantenido firme y no ha subido el precio inicial de 5,25 euros por acci¨®n, menos de la mitad de los 11,81 euros a que salieron los t¨ªtulos en su colocaci¨®n en Bolsa en noviembre de 1999. No obstante, la acci¨®n de Terra lleg¨® a cotizar a 157 euros a comienzos de 2000, en plena euforia de Internet.

Si finalmente la OPA, que est¨¢ supeditada a que se alcance el 75% del capital, triunfa, los accionistas que no hayan acudido a la misma tendr¨¢n otra oportunidad cuando, como es previsible, Telef¨®nica decida sacar de Bolsa a su filial con una OPA de exclusi¨®n. No obstante, Terra, que es la que formalmente tiene que lanzar la OPA de exclusi¨®n sobre sus propias acciones, tampoco va a pagar m¨¢s en esa ocasi¨®n.

Seg¨²n fuentes cercanas a la operaci¨®n, si, tal y como se recoge en el folleto de la OPA, Terra decide lanzar la OPA de exclusi¨®n, su oferta no superar¨¢ tampoco los 5,25 euros, ya que se acoger¨¢n a que el valor te¨®rico contable de la sociedad en ese momento (actualmente se estima en torno a los 5,12 euros) no s¨®lo no aumentar¨¢, sino que ser¨¢ incluso inferior, puesto que la filial de Internet prev¨¦ seguir acumulando p¨¦rdidas.

La ley 1197/91, en su art¨ªculo 7, se?ala que si se lanza una OPA de exclusi¨®n el precio no podr¨¢ ser inferior al que resulte de tomar en cuenta, de forma conjunta y con justificaci¨®n de su respectiva relevancia, cuatro criterios: valor t¨¦orico contable; el valor liquidativo; la cotizaci¨®n media durante el semestre inmediatamente anterior al del acuerdo de solicitud de exclusi¨®n, y el precio de la ¨²ltima OPA presentada en el ¨²ltimo a?o (o sea, 5,25 euros).

Sin embargo, no todo est¨¢ perdido para los accionistas que no acepten la primera OPA. A diferencia de ¨¦sta, en la de exclusi¨®n la ¨²ltima palabra la tiene la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores, que puede considerar que la justificaci¨®n de la oferta de Telef¨®nica no es suficiente y exigirle que suba el precio.

Mientras tanto, los m¨¢s de 500.000 peque?os accionistas de Terra apuran el plazo para decidir si finalmente aceptan la oferta de Telef¨®nica. La operadora cuenta, en principio, con el respaldo de accionistas de referencia como BBVA y de fondos de inversi¨®n, aunque ¨¦stos no se han pronunciado oficialmente. Los informes de los bancos de inversi¨®n favorables a la aceptaci¨®n hacen prever que los fondos y los accionistas institucionales se decanten a favor de la oferta, que obtendr¨ªa as¨ª un respaldo superior al 80%. Si Telef¨®nica se hace con el 100%, deber¨¢ desembolsar 1.926 millones de euros en efectivo. Los accionistas minoritarios est¨¢n m¨¢s divididos. Diversas asociaciones que los agrupan han formulado cuatro demandas judiciales contra la operaci¨®n, dos en Estados Unidos y otras dos en Espa?a. La ¨²ltima fue presentada ayer por la Asociaci¨®n de Usuarios de Bancos, Cajas y Seguros (ADICAE) ante la Audiencia Nacional. La querella se dirige contra varios ejecutivos y ex altos cargos de Telef¨®nica y Terra, a los que reclaman una indemnizaci¨®n por responsabilidad civil de 7.000 millones.

Entre los querellados est¨¢n el ex presidente de Telef¨®nica Juan Villalonga, el ex consejero delegado de Terra Juan Perea y otros ex cargos. como Mart¨ªn Velasco; el fundador del buscador Ol¨¦, Josep Vall¨¦s, y los miembros de los consejos de Terra y Telef¨®nica desde noviembre de 1999. Todos ellos son acusados de apropiaci¨®n indebida y maquinaci¨®n para alterar el precio de las cosas, por la gesti¨®n llevada por Telef¨®nica como propietaria de Terra desde su salida a Bolsa.

La pasada semana, la agrupaci¨®n de accionistas Accter.com interpuso un recurso ante la Audiencia Nacional contra la CNMV por autorizar la OPA. A estas querellas se suman las presentadas en EE UU.

Por otra parte, el consejo de Telef¨®nica se reunir¨¢ ma?ana para analizar los resultados del primer semestre, en los que puede comenzar a provisionar el coste del expediente de regulaci¨®n de empleo para hasta 15.000 trabajadores, informa Efe.